تشهد الأسواق المالية حالة من التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، مما يؤدي إلى بيع واسع للأسهم والسندات في الأسواق العالمية. في حين أن أسعار الذهب وصلت إلى مستويات قياسية جديدة، فإن الدولار الأمريكي (USD) يتصرف بشكل غير معتاد خلال هذه المرحلة، حيث ينخفض مقابل معظم العملات الرئيسية، وخاصة اليورو (EUR). منذ بداية الأسبوع، ارتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي بنحو 1.5%.

يعزى ضعف الدولار الأمريكي إلى زيادة التحوط في سوق الصرف الأجنبي من قبل الكيانات غير الأمريكية التي تمتلك أصولا بالدولار الأمريكي، وليس إلى هجرة للاستثمارات الأمريكية. ووفقًا لبيانات وزارة الخزانة الأمريكية، فإن الكيانات الأجنبية تراكمت لديها 1569 مليار دولار من الأوراق المالية الأمريكية طويلة الأجل على مدى اثني عشر شهرا. ويمتلك منطقة اليورو 21% من سندات الخزانة الأمريكية، مما يعني أن أي مبيعات من قبل المستثمرين في منطقة اليورو سيكون لها تأثير طفيف على عائدات الخزانة.

تحديات احتياطيات الدولار الأمريكي كعملة احتياط

على المدى الطويل، يمكن أن يؤدي فقدان الثقة في السياسات التجارية والأمنية الأمريكية، إلى جانب التحديات السياسية لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، إلى تقليل دور الدولار الأمريكي كعملة الاحتياط الرئيسية. هذا يخلق ضغطًا هابطًا مستمرًا على الدولار الأمريكي. وعلى المدى القصير، من المتوقع أن يظل الدولار يتداول ضمن نطاق محدد، مع وجود مجال للاحتياطي الفيدرالي للقيام بمزيد من التخفيضات في الفائدة حيث إن معظم البنوك المركزية الكبرى الأخرى قد أكملت دورة التخفيض.

بالنظر إلى الوراء إلى التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي في أوائل 2025، شهدت الأسواق فترة ملحوظة من تحسين المخاطر حيث ضعف الدولار الأمريكي بشكل غير متوقع أمام اليورو. على الرغم من أن تلك التوترات قد تلاشت بعد محادثات دبلوماسية في مجلس التجارة والتكنولوجيا العابر للأطلسي في الربع الأخير، فإن خطر التوتر السياسي يظل قائمًا، مما يوحي بأن أي نزاع تجاري متجدد قد يؤدي إلى رد فعل حاد مماثل من السوق.

ضعف الدولار خلال تلك الفترة في 2025 كان ناجماً عن تحوط المستثمرين الأجانب لحيازاتهم من الأصول الأمريكية، وليس هروباً فعلياً من الدولار. يمكننا أن نرى استمرار هذا التوجه، حيث أظهرت أحدث بيانات رأس المال الدولي للخزانة لشهر نوفمبر 2025 أن مشتريات الأجانب في صافي الأوراق المالية الأمريكية طويلة الأجل لا تزال قوية بقيمة 82.1 مليار دولار. هذا يؤكد استمرار الاهتمام الأجنبي بالأصول الأمريكية، مما يوفر دعما للدولار ضد المخاوف الهيكلية.

استراتيجيات السوق في ظل تقلبات العملات

نظراً لعودة حالة الرضا في السوق، حيث يتم تداول مؤشر تقلبات السوق Cboe بالقرب من مستوى منخفض يبلغ 13.5، أصبحت أقساط الخيارات رخيصة نسبياً. ينبغي على التجار النظر في شراء الحماية ضد تفجر فجائي في المخاطر الجيوسياسية أو التجارية. شراء خيارات الشراء على مؤشرات الأسهم أو الذهب يمكن أن يوفر مجالاً للتأمين غير المكلف للمحافظ.

زوج اليورو/الدولار الأمريكي، الذي ارتفع إلى ما يقرب من 1.12 خلال أزمة التجارة في 2025، استقر الآن في نطاق أضيق حول 1.09. ومع ذلك، فإن احتمال الاختلاف في السياسة بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي يخلق بيئة مواتية لانفجار سعري. يمكن لاستراتيجية خيارات الشراء الطويلة على زوج اليورو/الدولار الأمريكي أن تكون وسيلة فعالة للتعامل مع الحركة الكبيرة في أي اتجاه دون الرهان على المحفز المحدد.

أصبحت سياسة الاحتياطي الفيدرالي أكثر اعتماداً على البيانات منذ العام الماضي، حيث أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأخيرة في الولايات المتحدة ثبات التضخم عند 2.9%، مما يجعل من غير المحتمل إجراء تخفيضات إضافية في سعر الفائدة في الوقت الحالي. بالمقابل، التضخم في منطقة اليورو أقل بنسبة 2.4%، مما يمنح البنك المركزي الأوروبي ميلاً أكثر مرونة. هذا الاختلاف يشير إلى أن المسار الأقل مقاومة للدولار قد يكون أعلى على المدى القريب، وهو انعكاس للديناميكية التي شوهدت في أوائل 2025.

نظراً لأن الاحتياطي الفيدرالي لديه الآن مجال أقل لخفض الفوائد مما كان عليه قبل عام، فإن الجانب السلبي للدولار يبدو أكثر تقييدا. يمكن للتجار النظر في استراتيجيات تستفيد من التحركات المستقرة أو الصاعدة قليلا للدولار. بيع خيارات الشراء المغطاة على صناديق الاستثمار المتداولة المتابعة للدولار يوفر طريقة لتوليد الدخل مع التوجه نحو استقرار الدولار المستمر مقابل العملات الرئيسية الأخرى.