شهد مزاد تسع الأشهر لسندات Letras في إسبانيا انخفاضًا طفيفًا في العائدات، حيث انخفض إلى 1.998% من 1.999%. يعكس هذا التغيير البسيط الشعور المالي الأوسع وسط التوترات التجارية العالمية.
وصل الذهب إلى ارتفاع جديد، ليتداول فوق 4,700 دولار بسبب تزايد المخاطر الجيوسياسية ومخاوف الحرب التجارية المتزايدة. يتزامن ارتفاع أسعار الذهب مع انخفاض في الدولار الأمريكي، ما يدفع المستثمرين نحو الأصول الأكثر أمانًا.
التقلبات في العملة وسط حالة عدم اليقين
في الوقت نفسه، أظهرت العديد من أزواج العملات تقلبات وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي. حيث اقترب زوج EUR/CHF من أدنى مستوى له في أربعة أسابيع حيث عززت التوترات التجارية الفرنك السويسري، بينما ارتفع زوج EUR/USD إلى أعلى مستوى له في أسبوعين فوق 1.1700.
شهد البتكوين تراجعًا، حيث يتم تداوله دون 91,000 دولار، حيث أثرت التوترات حول غرينلاند على تحركات الأسواق. في الوقت نفسه، قد تؤثر تهديدات ترامب الأخيرة بفرض رسوم جمركية على السلع الأوروبية بشكل كبير على ديناميكيات السوق المستقبلية.
علينا أن نتذكر تداول “بيع أمريكا” العريض الذي ميز الكثير من العام الماضي، والذي كان مدفوعًا بتصاعد التوترات التجارية حول غرينلاند وضغوط سياسية جوهرية. هذا البيئة أدت لضعف ملحوظ في الدولار الأمريكي مقابل جميع العملات الرئيسية تقريبًا. السؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كان هذا الموضوع الأساسي قد انتهى أو أنه يعيد تنظيمه مؤقتًا.
استقرار الدولار الأمريكي والمخاوف في منطقة اليورو
نظرًا لأن بيانات التضخم في الولايات المتحدة لشهر ديسمبر 2025 جاءت عند 3.1% بثبات، فمن المحتمل ألا يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى أي تخفيضات في سعر الفائدة قريبًا، مما يوفر دعماً للدولار. هذا تباين حاد مع بيع الدولار العدواني الذي شهدناه في 2025. لذلك يجب أن يكون متداولو المشتقات حذرين بشأن وضع أنفسهم لاستمرار ضعف الدولار وقد يفكرون في استخدام الخيارات لحماية أنفسهم من انعكاس محتمل.
كان ارتفاع اليورو لأعلى من 1.1700 العام الماضي مثيراً للإعجاب، ولكن المشهد يتغير. مؤشر مدير المشتريات التصنيعي لمنطقة اليورو الأسبوع الماضي انخفض إلى 43.5، مما يشير إلى تعميق الانكماش الذي قد يجبر البنك المركزي الأوروبي على تبني سياسة أكثر تيسيراً من الاحتياطي الفيدرالي. هذا التباين يشير إلى أن بيع العقود الآجلة لزوج EUR/USD أو شراء خيارات البيع على الزوج يمكن أن يكون استراتيجية قابلة للتطبيق في الأسابيع القادمة.
الارتفاع الرائع للذهب إلى مستوى قياسي أعلى من 4,700 دولار للأوقية كان نتيجة مباشرة لمخاوف الحرب التجارية خلال العام الماضي. تاريخياً، تميل مثل هذه العلاوات المبدئية للمخاطر الجيوسياسية إلى التلاشي بمجرد أن يهدأ التهديد الفوري، كما شهدنا بعد الصدمات الأولية في 2008 و2020. مع تزايد الاستقرار الآن، نشهد متداولين يبيعون خيارات الشراء التي تفوق المال لتحصيل العلاوات، مراهنين على أن مثل هذه الارتفاعات القصوى لن يتم اختبارها قريبًا.
تعني ذاكرة السوق للاضطرابات التي شهدناها العام الماضي أن التقلب الضمني لا يزال مرتفعاً، حيث يحتفظ مؤشر VIX فوق 18. الانخفاض الطفيف في عائد سند المزاد الإسباني لمدة 9 أشهر يظهر طلبًا مستقرًا على الأصول الآمنة. نحن نعتقد أن شراء خيارات البيع الوقائية على المؤشرات الرئيسية للأسهم يبقى طريقة حكيمة للتحوط ضد أي عودة مفاجئة لعدم الاستقرار الذي شهدناه طوال عام 2025.
