هدد الرئيس ترامب بفرض رسوم جمركية على الدول الأوروبية ما لم يتم التوصل إلى اتفاق بحلول يونيو بشأن شراء الولايات المتحدة لغرينلاند. هذا التهديد يحيي المخاوف من الصراعات التجارية المستمرة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، مما يؤكد على عدم التنبؤ بسياسات التجارة الأمريكية. أشار رئيس الأبحاث في السلع والعملات الأجنبية في كومرتس بنك إلى أن الدولار الأمريكي لا يزال قويًا، إلا أن العجز الحالي في الحساب الأمريكي يجعلها عرضة لضعف محتمل إذا ما خفت تدفقات رأس المال بسبب التوترات التجارية.
حتى الآن، لم تؤثر فرض الرسوم الجمركية بشدة على الاقتصاد بسبب الزيادة غير المتوقعة في الرسوم. بالإضافة إلى ذلك، كان للازدهار في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تأثير إيجابي على السوق. على الرغم من هذه العوامل، توجد حالة من عدم اليقين، ويمكن أن يواجه الاتحاد الأوروبي تحديات اقتصادية أكبر إذا تصاعدت الصراعات التجارية، مما قد يؤثر سلبًا على اليورو.
العجز الضخم في الحساب الجاري الأمريكي
يعتمد العجز الضخم في الحساب الجاري الأمريكي على واردات رأس المال. إذا كان يُنظر إلى مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية على أنها مهددة، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض في واردات رأس المال وربما خروج رأس المال. قد تتطلب هذه السيناريوهات تعديلًا في ميزان الحساب الجاري الأمريكي، الأمر الذي قد يؤدي إلى انخفاض إضافي في قيمة الدولار.
تهديد الرسوم الجمركية الجديدة على الدول الأوروبية بسبب قضية غرينلاند يعيد حالة عدم اليقين إلى الواجهة. مع اقتراب موعد نهائي محتمل في يونيو، نواجه الآن عدة أسابيع يمكن للعناوين السياسية أن تملأ بتوجيه السوق. يذكرنا هذا بأن التصعيد المفاجئ في النزاعات التجارية لا يزال يمثل خطرًا أساسيًا.
كنتيجة لذلك، يجب على المتداولين توقع زيادة كبيرة في التقلبات، لا سيما لزوج العملات EUR/USD. بالنظر إلى النزاعات التجارية من 2018 إلى 2020، رأينا مدى السرعة التي يمكن أن تتغير بها المعنويات، مما يجعل استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من تغيرات الأسعار، مثل الاستراتيجيات المحايدة، اعتبارات منطقية. هذا هو الوقت للإدارة النشطة بدلاً من وضعية سلبية.
التقلب الضمني لخيارات EUR/USD لمدة ثلاثة أشهر قد ارتفع بالفعل خلال الأسبوع الماضي، مما يعكس القلق المتزايد في السوق. هذه الحركة تتسق مع الأنماط التي لاحظناها في أواخر عام 2025 عندما اشتعلت التوترات الجيوسياسية الأخرى. من الواضح أن السوق بدأ في تسعير خطر فترة مضطربة في المستقبل.
الضعف الاقتصادي والتقلب
علينا أيضًا أن نأخذ في الاعتبار ضعف الاقتصاد الأمريكي الأساسي الناتج عن عجزه الضخم في الحساب الجاري. أظهرت أحدث الأرقام للربع الرابع من عام 2025 أن العجز لا يزال واسعًا، مما يجعل الدولار الأمريكي يعتمد على تدفقات رأس المال الثابتة. يمكن لحرب تجارية تخيف المستثمرين الأجانب أن تعطل هذه التدفقات وتؤدي إلى تصحيح حاد في الدولار للأسفل.
ومع ذلك، يراهن البعض على أن الاقتصاد الأوروبي أكثر تعرضًا لتصعيد الأزمة. بالنظر إلى أن البيانات الأخيرة عن التصنيع الألماني قد أظهرت بعض الضعف، فإن الرسوم الجمركية الجديدة يمكن أن تضر بالاقتصاد الأوروبي القائم على الصادرات بشكل أشد مما ستضر بالولايات المتحدة. يمكن أن يؤدي ذلك بشكل متناقض إلى تقوية الدولار مقابل اليورو على المدى القصير.
الازدهار في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي الذي دعم الاقتصاد الأمريكي خلال التوترات الماضية لعب دورًا أيضًا، رغم أن وتيرته قد انخفضت منذ الذروة في عام 2024. لذلك، لا يمكننا الاعتماد عليه لتوفير نفس الوسادة الاقتصادية هذه المرة. يمكن أن يكون التحوط ضد التعرض الطويل للدولار باستخدام خيارات بيع خارج نطاق المال إجراءً احترازيًا حكيمًا ضد فقدان الثقة المفاجئ من المستثمرين.
