تحدثت نائبة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان في منتدى نيو إنجلاند الاقتصادي، معبرةً عن قلقها إزاء هشاشة سوق العمل. وأكدت على أهمية الاستعداد المستمر لخفض أسعار الفائدة، نظرًا للمخاطر التي تواجه سوق العمل، والتي تعتقد أنها تفوق مخاوف التضخم.
تم وصف السياسة النقدية بأنها معتدلة التقييد، مع انخفاض ضغوط التضخم مع تراجع تأثيرات الرسوم الجمركية. يجب أن تكون صنع السياسات في البنك الاحتياطي الفيدرالي موجهة نحو المستقبل، مع التركيز على دعم سوق العمل، مع توقعات بتحقيق نمو اقتصادي قوي، وانخفاض التضخم، واستقرار مستويات التوظيف.
تقدم الاحتياطي الفيدرالي في محاربة التضخم
أحرز البنك الاحتياطي الفيدرالي تقدمًا كبيرًا في خفض التضخم، محققًا نموًا في الأجور يتماشى مع هدف التضخم بنسبة 2%. على الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي يظهر مرونة، إلا أنه يواجه خطر فقدان محتمل للوظائف ما لم يكن هناك تحسن في الطلب.
أظهرت قيمة الدولار الأمريكي أداءً متبايناً مقابل العملات الرئيسية، حيث كان أقوى مقابل الدولار الأسترالي، وأضعف مقارنة بالين الياباني. الخريطة الحرارية المرفقة توضح التغيرات النسبية بين العملات، مع الحاجة إلى اهتمام خاص عند تفسيرها بناءً على العملات الأساسية.
الإشارة الآن من الاحتياطي الفيدرالي هي أن القلق الرئيسي هو سوق العمل الهش، وليس التضخم. هذا تحول رئيسي، يخبرنا بأن هناك احتمالية أكبر لخفض الفائدة على الاستمرار بنفس المعدلات الحالية. يجب تعديل استراتيجياتنا بناءً على البيانات الأخيرة، التي أظهرت أن تقرير الوظائف لشهر ديسمبر 2025 أضاف 155,000 وظيفة أقل من المتوقع وارتفع معدل البطالة إلى 4.1% في الربع الأخير من العام الماضي.
استراتيجية الاقتصاد المستقبلية
هذا التركيز الجديد على دعم التوظيف يعني أن دورة خفض الفائدة التي شهدناها في النصف الثاني من 2025 ربما لا تكون قد انتهت. بعد أن خفض البنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات في العام الماضي، كان يعتقد الكثيرون أنه ربما يستقر عند هذا الحد، ولكن هذه التصريحات توحي بخلاف ذلك. يجب على المتداولين توخي الحذر عند المراهنة على سياسة متشددة من الاحتياطي الفيدرالي والاستعداد لسياسة تركز على النمو الاقتصادي بدلاً من مكافحة آخر بقايا التضخم.
بالنسبة للمتداولين في سوق العملات الأجنبية، هذا التوجه المحافظ يضع ضغطاً نحو الأسفل على الدولار الأمريكي. البنك المركزي الذي يستعد لخفض الأسعار يميل إلى إضعاف عملته. استراتيجيات الخيارات التي تراهن ضد الدولار، خاصةً أمام العملات التي تبقى بنوكها المركزية أكثر تشددًا، قد تصبح أكثر ربحية في الأسابيع المقبلة.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يشير هذا الوضع إلى عدم اليقين الاقتصادي وتصاعد التقلبات. التركيز على سوق العمل الهش يعني أن البيانات القادمة مثل مطالبات البطالة الأسبوعية وتقرير الوظائف غير الزراعية المقبل ستسبب تقلبات كبيرة في الأسواق. نتوقع أن يصبح مؤشر VIX، الذي ظل منخفضًا نسبيًا لمعظم أواخر 2025، أكثر حساسية تجاه علامات الضعف الاقتصادي.
السبب وراء هذا التحول في السياسة هو أننا أحرزنا تقدمًا كبيرًا في جبهة التضخم. أحدث قراءة للتضخم الأساسي في نوفمبر 2025 كانت 2.6%، وهو انخفاض كبير عن الذروات التي شهدناها في عام 2024 واقترابًا من الهدف البالغ 2%. هذا النجاح يعطي الاحتياطي الفيدرالي المساحة التي يحتاجها لتحويل انتباهه نحو حماية سوق العمل من الانكماش المحتمل.
