ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة مع استثناء الغذاء والطاقة بنسبة 3.5٪ على أساس سنوي في نوفمبر. وقد تجاوز هذا التوقعات التي كانت عند 2.7٪.
استجابة للبيانات الاقتصادية الأخيرة، شهد اليورو/الدولار الأمريكي تقدمًا طفيفًا إلى منطقة 1.1650. أيضا، استقر الجنيه الإسترليني/الدولار عند حوالي 1.3450 وسط مناقشات حول احتمالية خفض الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي.
ارتفاع في استثمارات الذهب والبيتكوين
يواصل الذهب جذب اهتمام المشترين، حيث وصل إلى معدلات 4,640 دولار للأونصة. كما حافظ كل من البيتكوين والإيثريوم على نظرة صعودية، حيث حصل البيتكوين على دعم مؤسسي من خلال تدفقات ETF بلغت 753 مليون دولار يوم الثلاثاء.
ينتهي قريبًا عهد جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي وسط آراء متنوعة بشأن السياسة النقدية. في الوقت نفسه، اكتسب هايبيرليكيد زخما، حيث تم تداوله فوق 26.00 دولار، تدعمه المقاييس الإيجابية في السلسلة ونشاط السوق.
أظهر قراءة مؤشر أسعار المنتجين الأساسي من نوفمبر الماضي أن التضخم يسجل عند 3.5٪، وهو ما شكل مفاجأة كبيرة فوق تلك النسبة المتوقعة 2.7٪. يعد ذلك علامة تحذيرية مهمة لأن أسعار المنتجين غالبًا ما تنتقل إلى أسعار المستهلكين، مما يشير إلى أن التضخم لم يُهزم بعد. تاريخيًا، تضطر الطباعة الساخنة للتضخم مثل هذا، والتي تشبه ما شهدناه في سبتمبر 2022، السوق إلى إعادة النظر في مسار أسعار الفائدة.
رغم هذه البيانات العالية بعناد، يراهن السوق على أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل خفض أسعار الفائدة، ويمكننا أن نرى أن صانعي السياسة مفتوحي الرأي على المسألة. يتم تجاهل التعليقات المتشددة من المسؤولين مثل كاشكاري، الذي يحرص على خفض أسعار الفائدة، لصالح نظرة أكثر تفاؤلاً. وهذا يخلق انفصالًا كبيرًا بين البيانات الاقتصادية الأساسية والتسعير الحالي للسوق.
توقعات أسعار الفائدة واستراتيجيات السوق
وهذا يعني أن المشتقات المرتبطة بتوقعات أسعار الفائدة تبدو مسعرة بشكل خاطئ نتيجة لخطر أن يكون الاحتياطي الفيدرالي مضطرًا لتأجيل أو تقليص تخفيضاته المخططة. وقد شهدنا وضعًا مشابهًا في أوائل عام 2023، عندما قام السوق بتسعير تخفيضات الفائدة للنصف الثاني من العام والتي لم تتحقق أبدًا لأن التضخم ظل مرتفعًا جدًا. لذلك، يمكن أن تؤدي الاستراتيجيات التي تراهن ضد السياسة المتساهلة للسوق، مثل شراء الخيارات التي تعني خفض أسعار الفائدة على العقود الآجلة، إلى أداء جيد.
هذا الاختلاف الكبير حول مسار الاحتياطي الفيدرالي هو وصفة لزيادة تقلبات السوق في المستقبل القريب. يمكن أن يؤدي تغيير مفاجئ في المعنويات إلى قفزة في مؤشر التقلب، تمامًا مثلما ارتفع بنسبة تزيد عن 13٪ في يوم واحد بعد تقرير التضخم الساخن في 13 سبتمبر 2022. يعتبر شراء خيارات استدعاء المؤشر وسيلة مباشرة للتمركز في مواجهة الاضطراب في السوق الذي من الممكن أن ينتج إذا اضطر الاحتياطي الفيدرالي للتراجع عن موقفه المتساهل.
إذا كان لابد على الاحتياطي الفيدرالي أن يبقي على أسعار الفائدة ثابتة لفترة أطول مما هو متوقع، فإن الدولار الأمريكي مهيأ لقفزة قوية من مستوياته الضعيفة الحالية. ارتفع مؤشر الدولار بأكثر من 12٪ خلال عام 2022، معتمدًا بشكل أساسي على زيادات الأسعار العدوانية من قبل الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم. توفر الخيارات التي تحقق ربحًا من الدولار الأقوى، مثل دعوات ETF، فرصة واضحة ضد الاتجاه الحالي للدولار الضعيف.
وأخيرًا، يعتمد الارتفاع القياسي الأخير في الذهب فوق 4,600 دولار بالكامل تقريبًا على توقع خفض أسعار الفائدة وضعف الدولار. وهذا يجعل الذهب عرضة للغاية لتصحيح إذا تبين أن هذا السيناريو غير صحيح وبدأت العوائد الحقيقية في الصعود. يعتبر شراء خيارات البيع على العقود الآجلة للذهب أو ETFs وسيلة فعالة للتحوط ضد تصحيح حاد إذا أجبر بيانات التضخم القادمة الاحتياطي الفيدرالي على الاحتفاظ بموقفه المتشدد.
