من المتوقع أن ينمو الاقتصاد الأمريكي عند أو فوق معدله المحتمل بحلول عام 2026، بدعم من التدابير المالية والتعديلات السابقة في الأسعار. في الوقت الحالي، يبلغ معدل التضخم أقل بقليل من 3% ولكن من المتوقع أن يتجه نحو 2% هذا العام، حيث يشهد سوق العمل الأمريكي تباطؤاً منظماً.
تُعتبر سياسة الاحتياطي الفيدرالي قريبة من المستوى المحايد حالياً، مما يتيح مرونة في الاستجابة للظروف الاقتصادية المتغيرة. المؤشرات الحالية، مثل معدلات البطالة ونمو الوظائف، تُظهر سوق عمل مرنة، رغم المخاوف من استمرار التضخم.
لا حاجة ملحة لتخفيف السياسة
لا توجد حاجة ملحة لمزيد من تخفيف السياسة، ولكن إذا تحققت المخاطر في سوق العمل أو انخفض التضخم بشكل أسرع، فقد يُعاد النظر في خفض السياسات. وبينما يتم الاعتراف بالمشكلات المستمرة في إمكانية تحمل تكاليف الإسكان، لا يزال التركيز على تحقيق التوازن بين التضخم والبطالة.
يبقى التحول المحتمل إلى نظام إنتاجية أعلى في الولايات المتحدة غير مؤكد. لا يزال الاحتياطي الفيدرالي ملتزماً بخفض التضخم إلى 2%، مع نظام للنقاش المفتوح بين صناع السياسات لتوجيه القرارات. على الرغم من التغييرات في القيادة، من المتوقع أن يظل نهج الفيدرالي في المناقشة السياسية متسقاً.
نظراً لرؤية الاحتياطي الفيدرالي بأن السياسة الآن محايدة وفي مكان جيد، ينبغي أن نتوقع توقفًا في دورة خفض الأسعار. يعني ذلك أن آمال السوق لخفض آخر في الربع الأول من عام 2026 من المرجح أن تكون متفائلة للغاية. يتركز الانتباه الآن على ما إذا كان التضخم سينخفض أسرع من المتوقع أم إذا ضعف سوق العمل بشكل ملموس.
هذه الوقفة الحذرة تدعمها البيانات الأخيرة. أظهر آخر تقرير عن الوظائف لشهر ديسمبر 2025 إضافة صحية لـ 155,000 وظيفة، مما يدعم فكرة سوق عمل مرنة يجري تبريدها فقط ولا تنهار. وعلاوة على ذلك، بالنظر إلى أن أحدث أرقام التضخم مؤشر أسعار المستهلك لا تزال تحوم عند 3.1%، فإن للاحتياطي الفيدرالي مبرراً لانتظار تقدم أكثر إقناعاً نحو هدف 2%.
الفرص في أسواق الفائدة والأسهم
بالنسبة للمتداولين في أسعار الفائدة، يُشير ذلك إلى أن احتمالات خفض السعر في مارس، التي وضعها مؤخرًا أداة مرقبة الاحتياطي الفيدرالي من CME بنحو 40%، ستنخفض الآن بشكل كبير. يوفر ذلك فرصة للتوضع لأسعار الفائدة قصيرة الأجل لتبقى أعلى لفترة أطول مما يتوقعه السوق. يمكننا التفكير في بيع عقود الآجلة SOFR لفترات انتهاء مارس أو يونيو 2026 للاستفادة من خفض الأسعار هذا.
في أسواق الأسهم، الرسالة هي أن الاقتصاد قوي ولكن الرياح الخلفية للتخفيضات السعرية العدوانية قد ذهبت في الوقت الحاضر. يشير ذلك إلى سوق أكثر تحديدًا بدلاً من اختراق قوي، مما يجعل استراتيجيات الخيارات التي تحقق ربحًا من التقلبات المنخفضة وانحلال الوقت جذابة. قد يكون بيع فترات انتهاء المكالمات والخيارات خارج-النقود على المؤشرات الرئيسية وسيلة فعالة لتوليد الدخل في الأسابيع القادمة.
من المرجح أن يثبط هذا النهج “الانتظار والترقب” تقلبات السوق، حيث تشير البنوك المركزية إلى الاستقرار. قد يستمر مؤشر VIX، الذي انخفض بشكل مطرد من الارتفاع القصير الذي شهدناه خلال مفاوضات سقف الدين لعام 2025، في الانخفاض. لذلك، تعتبر التوضع لفترة من الهدوء عن طريق البيع على المكشوف لعقود VIX الآجلة أو بيع خيارات VIX التدبيرية أمرًا حكيمًا.
