تراجع الدولار الأمريكي من مكاسبه الأخيرة بسبب مخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. تنبع هذه المخاوف بعد تحقيق يتعلق برئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي قد يؤثر على الثقة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية.

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة تقارب 0.41%، ليتم تداوله بالقرب من 98.73. يعوق هذا الانخفاض الزخم الإيجابي الذي شهده الأسبوع الماضي، والذي أطلق بسبب أخبار عن تحقيق جنائي مرتبط بشهادة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول أمام مجلس الشيوخ بشأن مشروع تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي.

وتناول رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول هذه التطورات، نافيا أن تكون إجراءات وزارة العدل متعلقة بشهادته أو مسائل التجديد. وفي الوقت نفسه، علّق البيت الأبيض على تجاوزات التكلفة لتجديد مقر الاحتياطي، بينما قلل من الروابط بسياسات أسعار الفائدة.

وقد أعرب الرئيس ترامب عن استيائه من سياسات أسعار الفائدة الخاصة بباول واتخذ خطوات لتعيين بديل يتماشى مع وجهات نظره مع انتهاء ولاية باول في مايو 2026. ومن ناحية سوق العمل، على الرغم من تراجع أرقام الرواتب غير الزراعية، أظهرت البيانات استقرارًا في سوق العمل، مما يؤثر على التوقعات لتغييرات محتملة في أسعار الفائدة.

الاهتمام يتحول الآن إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي القادم للحصول على مزيد من الإشارات حول اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي. في مقارنة العملات، قدم الدولار الأمريكي أداءً جيداً مقارنة بالين الياباني.

التراجع الأخير في مؤشر الدولار الأمريكي عن أعلى مستوى له خلال الشهر يمثل إشارة واضحة لتوقع المزيد من التقلبات. هذا ليس مجرد حركة تقنية؛ بل هو مدفوع بالتحقيق في الاحتياطي الفيدرالي، مما يضع استقلالية البنك المركزي موضع تساؤل. يجب أن يكون المتداولون بالخيارات مستعدين لتقلبات أوسع في الأسعار في الأسابيع المقبلة مع تطور هذا الوضع السياسي الغير مؤكد.

شهدنا زيادة في تقلبات سوق السندات، مع ارتفاع مؤشر MOVE، وهو مقياس رئيسي لتقلبات سوق الخزانة، بأكثر من 10 نقاط في الأسبوع الماضي ليصل إلى 85.5. هذا النوع من الضغط السياسي على البنك المركزي له سابقة تاريخية، مثل الضغط الذي مورس على رئيس الاحتياطي الفيدرالي آرثر بيرنز من قبل الرئيس نيكسون في أوائل السبعينات، والذي أدى إلى عدم استقرار السياسة النقدية. يشير هذا التاريخ إلى أن الوضع الحالي قد يؤدي إلى قرارات أقل توقعاً بشأن أسعار الفائدة.

من ينظر إلى الماضي، يمكن أن يرى أن هذا الضغط كان يتصاعد طوال عام 2025. وكانت تعيين الإدارة لستيفين ميران، الذي صوت باستمرار لصالح تخفيضات سعر الفائدة العدوانية، علامة واضحة على نواياها. هذا النمط، الذي شمل محاولة لإزالة الحاكم ليزا كوك، وضع الأساس للتحدي المباشر الحالي لقيادة الاحتياطي الفيدرالي.

التاريخ الحرج في تقويمنا هو مايو 2026، عندما تنتهي ولاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول. الأسواق تتوقع بالفعل استبدالاً أكثر تساهلاً، لذلك نستمر في رؤية تخفيضين في الأسعار محسوبين لهذا العام رغم سوق العمل الجيد. من المحتمل أن يضع هذا التوقع سقفاً على أي ارتفاعات كبيرة في الدولار حتى يتم الإعلان عن مرشح جديد.

بالنسبة لأولئك الذين يتاجرون في المشتقات، هذا ليس وقت للمراهنات الكبيرة في اتجاه الدولار. بدلاً من ذلك، فكر في استراتيجيات الخيار مثل العمليات على أزواج كبرى مثل EUR/USD، التي يمكن أن تستفيد من حركة سعر كبيرة في أي اتجاه. بيانات التضخم لـ CPI غدًا ستكون الاختبار الرئيسي الأول، وستشعل على الأرجح الحركة الجادة القادمة.

يجب أن نولي اهتماماً أيضا لكيفية تداول الدولار مقابل العملات الفردية، وليس فقط المؤشر. في حين أن الدولار ضعيف مقابل معظم العملات، إلا أن قوته مقابل الين الياباني تشير إلى بعض التعقيد في السوق. بيع الدولار ضد العملات ذات البنوك المركزية التي لا تواجه ضغوطاً سياسية مماثلة يمكن أن يكون تداول قيمة نسبية قابلاً للتطبيق.