شهدت الأسواق اضطرابًا بعد أن أعلن رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول عن مذكرات استدعاء هيئة المحلفين الكبرى المتعلقة بتجديدات الاحتياطي الفيدرالي. تُرى هذه التطورات في سياق الضغوط الحكومية المستمرة لخفض الفوائد.
تراجع الدولار الأمريكي، مع انخفاض العقود الآجلة للأسهم الأمريكية والسندات، مصحوبة بارتفاع طفيف في منحنى العائد. العملات الآمنة مثل الفرنك السويسري والذهب شهدت ارتفاعًا، حيث ارتفع الذهب بنسبة 1.7%، مما يعكس مخاوف التضخم.
غطت تحركات السوق على التكهنات حول إحلال رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، مما قد يزيد التركيز على القرارات المستقبلية. تشير اتجاهات Polymarket إلى زيادة طفيفة في الرهانات على رئيس CEA هاسيت كمرشح محتمل.
يتماشى تراجع الدولار الأمريكي مع نمطه التاريخي، لا سيما انخفاض بنسبة 5% في أوائل عام 2018. يهيئ هذا الوضع البيئة لتغيرات مرافقة لإعلان خليفة باول والإفصاحات المحتملة عن بيانات التضخم الأمريكية.
مع هذا التحدي المفاجئ لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، نرى إشارة واضحة للتأهب لتقلبات أعلى عبر جميع فئات الأصول. قفز مؤشر تقلبات CBOE (VIX) بأكثر من 8% هذا الصباح، متخطياً مستوى 22 لأول مرة منذ اضطرابات السوق في أكتوبر الماضي. نرى أن شراء الخيارات، مثل وضعيات البيع على SPY أو وضعيات الشراء على VIX نفسه، هو طريقة حكيمة للتعامل مع عدم اليقين في الأسابيع القادمة.
يدل الانخفاض الحاد في مؤشر الدولار (DXY) تحت مستوى الدعم الرئيسي 102.00 على عودة موضوع “بيع أمريكا” بشكل أوسع. هذه الحركة تشبه نمط بداية عام 2018، عندما أدت الضغوط السياسية المماثلة إلى انخفاض DXY بنحو 5% بين يناير وفبراير. نحن ننظر في وضعيات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة المتعقبة للدولار أو اتخاذ مراكز شراء في الملاذات الآمنة مثل الفرنك السويسري مع تزايد علاوة المخاطر السياسية على الدولار.
ارتفاع الذهب إلى ما بعد 4,600 دولار للأوقية ليس مجرد رحلة أمان؛ بل هو تحوط مباشر ضد التضخم. السوق الآن يسعر في مخاطر أن يسمح الاحتياطي الفيدرالي المدفوع سياسياً للاقتصاد “بالجري الساخن”، وهو ما رأيناه ينعكس في معدل التضخم المتوقع لـ 5 سنوات في TIPS الذي ارتفع إلى 2.8% ليلة أمس. يبدو أن شراء خيارات الشراء على شركات تعدين الذهب (GDX) أو ETF الذهب الرئيسي (GLD) طريقة مباشرة لتداول هذا التوقع المتزايد.
نحن نراقب سوق السندات بعناية، حيث يتزايد انحدار منحنى العائد فيما يطالب المتداولون بتعويض أكبر لحيازة الديون طويلة الأجل وسط مخاوف التضخم. هذا يشير إلى أن الاستراتيجيات المشتقة التي تراهن على ارتفاع عائدات السندات طويلة الأجل بشكل أسرع من تلك قصيرة الأجل قد تكون مربحة. تجارة كلاسيكية لهذا الوضع هي شراء وضعيات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة للسندات طويلة الأجل مثل TLT، متوقعين انخفاض قيمتها مع استمرار ارتفاع هذه العائدات طويلة الأجل.
