هددت وزارة العدل الأمريكية رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول باتهامات جنائية تتعلق بشهادته أمام مجلس الشيوخ في يونيو الماضي. يعتبر باول أن هذه الخطوة تتحدى استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.
كانت الشهادة تتعلق بتجديد يبلغ قيمته 2.5 مليار دولار، لكن التهديد بتوجيه الاتهام يبدو كذريعة لقضايا أوسع. يتماشى تهديد وزارة العدل مع المخاوف المتعلقة بما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيحدد أسعار الفائدة بناءً على الأدلة بدلاً من الضغط السياسي.
على خلفية هذه التطورات، يتداول مؤشر الدولار الأمريكي عند حوالي 98.95، بانخفاض قدره 0.18%.
يؤثر الاحتياطي الفيدرالي (Fed) على السياسة النقدية في الولايات المتحدة، ولديه تفويضات لاستقرار الأسعار والتوظيف الكامل. من خلال ضبط أسعار الفائدة، يؤثر على التضخم وقوة الدولار الأمريكي.
يعقد الاحتياطي الفيدرالي ثمانية اجتماعات سياسية كل عام، يشارك فيها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). تتضمن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مجلس المحافظين، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ورؤساء البنوك الاحتياطية الإقليمية المتناوبين.
يُستخدم التيسير الكمي (QE) خلال الأزمات المالية لزيادة تدفق الائتمان، مما يضعف الدولار الأمريكي عادة. بالمقابل، يتضمن التشديد الكمي (QT) تقليل شراء السندات، مما يؤدي غالباً إلى تقوية الدولار.
هذا الضغط السياسي غير المسبوق على الاحتياطي الفيدرالي يُدخل عدم اليقين بشكل كبير في السوق. لقد رأينا مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ينكسر تحت المستوى النفسي الرئيسي 100 لأول مرة منذ الربع الثالث من عام 2025. يجب على المتداولين في المشتقات توقع استمرار ضعف الدولار مع التشكيك في مصداقية البنك المركزي.
التقلب الآن هو العامل الأكثر أهمية للمراقبة، ويجب أن يضع المتداولون أنفسهم وفقًا لذلك. ارتفع مؤشر VIX، الذي يقيس التقلب المتوقع، من حوالي 16 إلى أكثر من 22 في غضون بضعة أيام فقط من التداول هذا العام. شراء الخيارات، مثل وضعيات البيع على المؤشرات الرئيسية أو وضعيات الشراء على مؤشر VIX نفسه، يمكن أن يكون استراتيجية حكيمة للتحوط من أو للاستفادة من الاضطراب المتوقع في السوق.
سيتم لعب جوهر هذا الصراع في المشتقات ذات العلاقة بأسعار الفائدة. مع إشارة أحدث تقرير عن التضخم لشهر ديسمبر 2025 إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لا يزال عالياً عند 3.5%، يجب أن يظل الاحتياطي الفيدرالي ثابتاً أو يفكر في الزيادات. ومع ذلك، فإن عقود الفائدة الآجلة الفيدرالية تسعر الآن بنسبة تقارب 50% احتمال تخفيض السعر في الاجتماعين القادمين، وهي تحولات دراماتيكية من 10% فقط في الأسبوع الماضي.
نُذكر بالضغط السياسي الذي وضع على الاحتياطي الفيدرالي خلال السبعينيات، مما أدى في النهاية إلى تضخم متسارع ودولار ضعيف بشدة. هذا السجل التاريخي يشير إلى أن التوقعات الطويلة الأجل للدولار ستكون على الأرجح سلبية. يُحتمل أن تكتسب الاستراتيجيات التي تتضمن بيع الدولار مقابل العملات المدعومة من البنوك المركزية الأكثر استقرارًا، مثل الفرنك السويسري، شعبية.
في أوقات عدم اليقين المؤسسي، تتوجه رؤوس المال نحو الأصول الآمنة. لقد ارتفع الذهب بالفعل لأكثر من 4,650 دولارًا للأونصة، وهو أعلى مستوى له منذ عدة سنوات، مما يعكس بوضوح الاتجاه إلى الأمان. يمكن أن نتوقع استمرار هذا الاتجاه، مما يجعل المركز الطويل في العقود الآجلة للذهب والفضة أو الخيارات أحد الاعتبارات الأساسية للمتداولين في الأسابيع المقبلة.
