ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 50,000 وظيفة في ديسمبر، وهو أقل من المتوقع بـ 60,000، عقب زيادة في نوفمبر تم تعديلها هبوطياً إلى 56,000. انخفض معدل البطالة من 4.6% إلى 4.4%، بينما تراجع معدل المشاركة في القوى العاملة إلى 62.4% من 62.5%.
شهد متوسط الأرباح بالساعة ارتفاع معدل التضخم السنوي في الأجور إلى 3.8% من 3.6%. تم تعديل أرقام التوظيف غير الزراعي لشهر أكتوبر بشكل كبير نزولاً، مما أدى إلى أن تكون أرقام التوظيف لشهري أكتوبر ونوفمبر معاً أقل بـ 76,000 مما أُبلغ عنه في البداية. تراجع مؤشر الدولار الأمريكي قليلاً لكنه أظهر زيادة بنسبة 0.15%.
في سوق العملات، أظهر الدولار الأمريكي أداءً متبايناً، حيث أثبت قوته بشكل خاص ضد الدولار الكندي. كان السوق يتوقع زيادة في الوظائف بمقدار 60,000 وظيفة في ديسمبر مع انخفاض معدل البطالة إلى 4.5%. توقع الاقتصاديون زيادات طفيفة في تضخم الأجور السنوي، متوقعين تغييرات في توقعات السياسة النقدية.
ارتفع عدد الرواتب في القطاع الخاص بمقدار 41,000 في ديسمبر وفقاً لـ ADP، مع زيادة مؤشر التوظيف لمعهد إدارة التوريدات (ISM) إلى 52. من المحتمل أن تؤثر بيانات سوق العمل والأجور على قرارات سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، مع احتمال تأثيرها على توقعات خفض الفائدة في مارس بحدود حوالي 45%.
جاء تقرير الوظائف لشهر ديسمبر 2025 أضعف مما كان متوقعًا، بتفويت العناوين الرئيسية وتعديلات هبوطية كبيرة للشهرين السابقين. هذا يؤكد وجهة نظرنا بأن سوق العمل يفقد الزخم أسرع مما كان يعتقد الكثيرون. يؤكد هذا التباطؤ على حاجة مجلس الاحتياطي الفيدرالي للنظر في خفض أسعار الفائدة في وقت أبكر مما كان متوقعًا.
بعد ظهور هذه البيانات، رأينا أن تسعير السوق لخفض الفائدة في مارس قد ارتفع بشكل كبير. على سبيل المثال، أداة CME FedWatch تُشير الآن إلى أن هناك احتمالية تزيد عن 60% لخفض الفائدة في ذلك الاجتماع، ارتفاعًا من حوالي 45% فقط بالأمس. ينبغي على المتداولين التوجه للاستعداد لانخفاض أسعار الفائدة من خلال النظر في الخيارات على العقود المستقبلية لأسعار الفائدة.
ومع ذلك، فإن الصورة معقدة بسبب نمو الأجور، الذي تسارع إلى 3.8% سنوياً. هذا، إلى جانب أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي من الشهر الماضي والذي أظهر بقاء التضخم مرتفعًا عند 3.5%، يخلق معضلة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. هذا الصراع بين سوق العمل المتباطئ والتضخم المستمر يشير إلى ضرورة التجهيز لزيادة التقلبات، مما يجعل خيارات الشراء على مؤشر VIX وسيلة تحوط مفيدة على المدى القريب.
لقد ضعف الدولار الأمريكي بالفعل بناءً على هذه الأخبار، ومن المحتمل أن يستمر هذا الاتجاه حيث تتصلب توقعات خفض الفائدة. بعد الأداء القوي للدولار خلال معظم عام 2025، قد يكون تقرير الوظائف هذا هو المحفز للانعكاس. نرى فرصاً في شراء خيارات البيع على مؤشر الدولار أو شراء خيارات الاتصال على أزواج مثل اليورو/الدولار الأمريكي، بحيث توقيتها حول اجتماع الفيدرالي في مارس.
بالنسبة لأسواق الأسهم، فإن هذا سيف ذو حدين، حيث يتوازن احتمال خفض الفائدة مع حقيقة ضعف الاقتصاد. رأينا وضعاً مشابهاً يتشكل في 2023، حيث تفاعلت الأسواق بشكل غير مستقر مع علامات تباطؤ الاقتصاد. يمكن أن تسمح الاستراتيجيات الصعودية الحذرة، مثل شراء السبريدات على مؤشر S&P 500، بالمشاركة في أي صعود عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي المتساهل، وفي نفس الوقت تحديد المخاطر من تباطؤ محتمل.
