انخفضت أسعار الذهب إلى حوالي 4,450 دولار في تداولات آسيا المبكرة يوم الخميس، حيث فضّل المتداولون جني الأرباح بعد الارتفاع الأخير. وسينتقل التركيز لاحقًا إلى تقرير الوظائف الأمريكي لشهر ديسمبر الذي سيصدر يوم الجمعة. التوقعات تشير إلى إضافة 60,000 وظيفة جديدة، مع انخفاض معدل البطالة إلى 4.5%.
قد يدعم التخفيف المحتمل للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الذهب إذا كشفت التقارير عن نتائج أضعف مما هو متوقع. يعود ذلك إلى أن أسعار الفائدة المنخفضة ستقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب الذي لا يحقق عوائد. يتجاوز المستثمرون حاليًا المخاوف الجيوسياسية بعدما تمكنت الولايات المتحدة من القبض على الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو بشكل غير متوقع.
الذهب كملاذ آمن
يظل الذهب ذا قيمة بسبب دوره كملاذ آمن، خاصة في فترات الاضطراب. وتعد البنوك المركزية مشترين بارزين، حيث أضافت 1,136 طنًا إلى احتياطياتها في عام 2022. ويوجد ارتباط عكسي بين الذهب والدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية والأصول ذات المخاطر. يتم تسعير الذهب بالدولار الأمريكي، لذا يتأثر سعره بقوة أو ضعف الدولار.
يمكن أن يؤدي عدم الاستقرار الجيوسياسي ومخاوف الركود إلى ارتفاع أسعار الذهب بفضل وضعه كملاذ آمن. يزداد الطلب عادة مع انخفاض أسعار الفائدة، لكن الدولار القوي يميل إلى كبح جماح أسعار الذهب، بينما يمكن أن يدفع الدولار الضعيف بالأسعار نحو الارتفاع.
نشهد نوعًا من التراجع في أسعار الذهب إلى ما يقارب 4,450 دولار، وهو ما يبدو كجني أرباح بعد الارتفاع الأخير الناجم عن الأخبار الجيوسياسية. وقد وضع السوق مخاوفه بشأن القبض على رئيس فنزويلا جانباً مؤقتاً، لكن التركيز الآن يتركز على البيانات الاقتصادية الرئيسية الأمريكية. والانتباه الفوري منصب على تقرير الوظائف الأمريكي لشهر ديسمبر 2025.
يتوقع المتداولون المشتقات حركة كبيرة في الأسعار بعد ذلك التقرير، حيث يتوقع السوق رقمًا ضعيفًا جدًا بإضافة 60,000 وظيفة فقط. رقم أقل من هذه التوقعات قد يسرِّع الرهانات على خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤدي إلى رفع أسعار الذهب وجعل خيارات الشراء جذابة. ومع ذلك، فإن تقرير الوظائف القوي بشكل مفاجئ سيعزز الدولار ومن المرجح أن يشعل عمليات بيع حادة في الذهب، مما يفضل استراتيجيات البيع.
المؤشرات الاقتصادية وسياسة الاحتياطي الفيدرالي
تسلط هذه التوقعات المنخفضة للوظائف الضوء على تباطؤ اقتصادي كبير مقارنة بما شهدناه خلال معظم عام 2024، عندما كانت مكاسب الوظائف الشهرية تزيد بانتظام عن 180,000. كما يتوقع أن يكون معدل البطالة 4.5%، وهو مستوى يؤكد تباطؤ سوق العمل. هذا الاتجاه يعطي الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الأسباب للنظر في تخفيف سياسته النقدية في الأشهر المقبلة.
تعزز البيانات الأخيرة عن التضخم التي تتجه نحو الانخفاض بعد أن بلغت ذروتها بالقرب من 4.8% في منتصف عام 2025 الحالة لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. مع بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأخيرة من نوفمبر 2025 التي أظهرت معدل 3.5% أكثر قابلية للإدارة، يوجد مجال لدى الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد المتباطئ. أسعار الفائدة المنخفضة تقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب الذي لا يحقق عوائد.
في خلفية هذا المشهد الاقتصادي الكلي، يستمر الطلب القوي والمستمر من البنوك المركزية العالمية، مما يوفر دعماً قوياً لأسعار الذهب. بعد وتيرة الشراء القياسية التي شهدناها في 2022 و2023، أكدت بيانات مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية أضافت 350 طنًا أخرى في الربع الثالث من عام 2025. هذا التنويع المستمر يعمل كعامل داعم قوي طويل الأجل.
يمكن أيضًا فهم الانخفاض الحالي من خلال النظر إلى موقف المتداولين، حيث أظهرت بيانات CFTC الأخيرة من أواخر ديسمبر 2025 أن صناديق التحوط قد بنت أكبر مراكز شراء طويلة لها خلال أكثر من عامين. وهذا يشير إلى أن السوق كان مهيأ لبعض جني الأرباح عند أي مؤشر على الاستقرار. نرى أن حركة السعر الحالية هي عملية توطيد صحية قبل المحفز الكبير التالي.
