ارتفع مؤشر ISM للخدمات إلى 54.4 في ديسمبر، مما يشير إلى تحسن النشاط الاقتصادي في قطاع الخدمات الأمريكي. تجاوز هذا توقعات المحللين، حيث انخفض مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 64.3، بينما ارتفع مؤشر التوظيف إلى 52.0، مما يظهر تحسن ظروف العمل. كما ارتفع مؤشر الطلبات الجديدة إلى 57.9.
بعد صدور هذه البيانات، حافظ الدولار الأمريكي على موقف طفيف الاتجاه الهابط. انخفض مؤشر الدولار إلى 98.50، على الرغم من أن هذا لم يمحو انتعاشه الأسبوعي. تتأثر تحركات العملة أيضًا بتوقعات صدور بيانات الوظائف غير الزراعية (NFP).
يقيس الناتج المحلي الإجمالي نمو الاقتصاد على مدى فترة محددة، وغالبًا ما يُقارن ربع سنويًا أو سنويًا. عادة ما يقوي الناتج المحلي الإجمالي الأعلى عملة الدولة من خلال عكس النمو الاقتصادي وجذب رأس المال الأجنبي. وعلى العكس، يمكن أن يؤدي انخفاض الناتج المحلي الإجمالي إلى ضعف قيمة العملة.
غالباً ما يؤدي ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي إلى زيادة النفقات، مما يسبب تضخمًا ويدفع البنوك المركزية لرفع أسعار الفائدة. يمكن أن تقلل أسعار الفائدة المرتفعة من الطلب على الذهب نظرًا لأنه يصبح أكثر تكلفة للاحتفاظ به، وبالتالي، يصبح نمو الناتج المحلي الإجمالي المتزايد غير مواتٍ لأسعار الذهب. تساعد هذه الأفكار الاقتصادية في تحليل اتجاهات السوق وتقييمات العملات.
استنادًا إلى البيانات القوية للخدمات من ديسمبر 2025، نرى اقتصادًا أمريكيًا يتمتع بزخم أكبر مما توقع الكثيرون مع بداية هذا العام الجديد. تشير طباعة مؤشر ISM للخدمات عند 54.4، المدفوعة بزيادة صحية في الطلبات الجديدة والتوظيف، إلى قوة أساسية. تعقد هذه المرونة الحالة لحدوث تباطؤ اقتصادي وشيك.
تشير هذه الأمور إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبقي على أسعار الفائدة ثابتة لفترة أطول مما كان السوق يتوقعه قبل أسابيع قليلة فقط. نتذكر أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الثالث من 2025 كان قويًا عند 2.9%، وتشير هذه البيانات للخدمات إلى أن الربع الرابع انتهى على نغمة قوية أيضًا. لذا على المتداولين التفكير في تقليل الانكشاف على المشتقات التي تراهن على تخفيضات أسعار عدوانية في النصف الأول من 2026.
بالنسبة للدولار الأمريكي، فإن هذه الصورة الاقتصادية داعمة تمامًا. على الرغم من أن مؤشر الدولار (DXY) شهد انخفاضًا وجيزًا إلى 98.50 حول وقت إصدارات بيانات ديسمبر 2025، فقد تعزز منذ ذلك الحين وهو يتداول حاليًا أقرب إلى مستوى 101.50. نعتقد أن الخيارات التي تفضل قوة الدولار مقابل العملات ذات الآفاق الاقتصادية الأضعف، مثل اليورو أو الجنيه، أصبحت الآن أكثر واقعية.
هذا الوضع يمثل تحديًا للذهب. يجمع بين الدولار القوي واحتمال استمرار ارتفاع أسعار الفائدة مما يقلل جاذبية الاحتفاظ بأصل لا يولد عائدًا. بعد الوصول إلى مستوى 4,500 دولار نهاية العام الماضي، نرى ضغطًا متزايدًا على الذهب، مما يجعل المواقف التي تتوقع هبوطًا، مثل شراء خيارات البيع، تبدو أكثر منطقية.
بالنظر إلى المستقبل، يجب علينا متابعة تقرير الوظائف غير الزراعية القادم عن كثب لرؤية ما إذا كان قوة التوظيف قد تأكدت. تشير التقديرات الأخيرة للإجماع إلى نمو الوظائف بحوالي 180,000 لشهر يناير 2026. رقم أعلى بكثير من هذا من المحتمل أن يعزز موقف الفيدرالي الصبور وأن يضيف مزيدًا من القوة إلى آرائنا الحالية حول الدولار وأسعار الفائدة.
