بدأ الدولار الأمريكي عام 2026 بقوة، حيث وصل مؤشر الدولار (DXY) إلى أعلى مستوى في أربعة أيام عند 98.796. ركّزت الأعمال الأخيرة التي قامت بها إدارة ترامب على إزاحة الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو. مع ذلك، كانت ردود الفعل الأولية في الأسواق معتدلة.
تكمن الاهتمامات الرئيسية في التأثير على أسعار النفط وتداعياته المحتملة على السوق. انخفضت أسعار نفط برنت قليلاً إلى حوالي 60 دولارًا للبرميل. وتقلص دور فنزويلا في إمدادات النفط العالمية على مر السنين، حيث أصبحت الآن المنتج الثامن عشر بإنتاج يبلغ نحو مليون برميل يومياً.
احتياطيات النفط الفنزويلية
كان إنتاج النفط في فنزويلا يبلغ نحو 3.5 مليون برميل يومياً في السبعينيات. هناك أمل في أنه مع حدوث تغيير ناجح في النظام، يمكن لفنزويلا استثمار احتياطياتها النفطية الضخمة لزيادة العرض العالمي. هذه الاحتياطيات هي الأكبر عالميًا، رغم أن استخراجها مكلف بسبب وزنها الثقيل.
لا تزال نتائج التحول السياسي في فنزويلا غير مؤكدة. قدمت ديلسي رودريغيز، الرئيسة المؤقتة، دعوة إلى الولايات المتحدة للتعاون في التنمية. وقد حذر الرئيس ترامب من عواقب إذا لم تتماشى فنزويلا مع المصالح الأمريكية، وخاصة فيما يتعلق بالوصول إلى النفط.
نرى مؤشر الدولار الأمريكي يبدأ العام بقوة، متقدماً نحو مستوى 98.80. بالنظر إلى الوراء، رأينا مستويات مشابهة تعمل كمقاومة خلال عدة فترات في 2025، مما يشير إلى إمكانية التراجع. ولذلك يجب على المتداولين النظر في شراء خيارات الشراء القصيرة الأجل للدولار كحماية ضد انعكاس حاد ناتج عن تصاعد التوترات الجيوسياسية.
ردود الفعل في قطاع الطاقة
ردود الفعل المتواضعة في أسواق الطاقة، مع انخفاض خام برنت بالقرب من 60 دولارًا للبرميل، هي النتيجة الرئيسية. هذا السعر منخفض بشكل ملحوظ، خصوصاً عند استدعاء التقلبات والزيادات في الأسعار إلى ما فوق 85 دولارًا التي شهدناها في النصف الثاني من عام 2025. وهذا يشير إلى أن السوق يسعر حاليا انتقالًا سياسيًا سلسًا في فنزويلا ويتجاهل الإمكانية للتعطيل القريب للإمدادات.
نظرًا لعدم الاستقرار المتأصل في التغيير القسري للنظام، فإن هذا الاسترخاء يشكل فرصة في سوق الخيارات. نعتقد أن شراء خيارات الشراء خارج النقود على عقود برنت أو WTI هو خطوة حكيمة لحماية ضد ارتفاع مفاجئ في الأسعار إذا تدهورت الأوضاع. تكلفة هذا النوع من تأمين المحفظة منخفضة نسبياً، حيث انخفض التقلب الضمني في قطاع الطاقة مع الانخفاض الأخير في الأسعار.
بجانب الطاقة، الخطر الأساسي هو تصعيد غير متوقع يمتد إلى الأسهم العالمية. مع تداول مقياس الخوف في السوق، VIX، حاليًا بالقرب من مستوى منخفض بلغ 14، وهو أقل بكثير من متوسطه التاريخي الذي يبلغ حوالي 19.5، يبدو الاسترخاء منتشراً. يجب أن نفكر في شراء خيارات الشراء على VIX أو خيارات البيع على S&P 500 كغطاء فعال من حيث التكلفة لمحافظنا الأوسع.
الاحتمالية الطويلة الأجل لعودة إنتاج فنزويلا إلى أكثر من 3 ملايين برميل يومياً تضع ثقلاً على الأسعار المستقبلية. ومع ذلك، فهذا الحدث محتمل أن يكون بعيداً بسنوات ويعتمد على تغيير نظام ناجح ومستقر، وهو بعيد عن التأكيد. يأتي هذا الاحتمال لزيادة العرض المستقبلي مع حفاظ أوبك+ على الانضباط في الإنتاج طوال عام 2025 للحفاظ على دعم الأسعار.
