جدد محافظ بنك اليابان كازو أويدا التأكيد على نية الزيادات المستمرة في أسعار الفائدة لدعم التضخم والنمو الاقتصادي. مع النطاق الحالي لـ USD/JPY بين 155.00 و 158.00، هناك احتمال للتدخل الحكومي في أسواق الفوركس إذا استمرت حركة الين الصاعدة.
تعليقات أويدا الأخيرة تؤكد الالتزام بمواءمة زيادات الفائدة مع التحسينات الاقتصادية واستقرار التضخم. يشير أويدا إلى تحقيق استقرار التضخم والنمو الطويل الأجل من خلال التعديلات النقدية المناسبة والحفاظ على العلاقة بين نمو الأجور والتضخم.
الضغط على الين
الين الضعيف يزيد الضغوط على بنك اليابان لرفع الفائدة وقد يدفع الحكومة للتدخل في سوق الفوركس لدعم الين. تثبيت USD/JPY عند مستويات أعلى حالياً يعد إيجابياً، لكن مخاطر التدخل ستزداد إذا اكتسب USD/JPY زخماً صاعداً، متحدياً أعلى مستوى له في العام الماضي عند 158.87.
الضغط على نهاية الأجل لعائدات السندات الحكومية اليابانية يشير إلى الحاجة لاستعادة الحكومة ثقة الانضباط المالي. مثل هذه الإجراءات يمكن أن تخفف من ضغوط البيع على الين.
بالنظر إلى أوائل عام 2025، نتذكر مراقبة السوق عن كثب لإشارات أويدا المتشددة. كان بنك اليابان واضحاً بشأن نيته الاستمرار في رفع الفائدة، مما أوجد جواً متوتراً مع تثبيت USD/JPY بالقرب من مستوى 158. ويمهد هذا الوضع الطريق لتحول كبير في الاتجاه الطويل الأجل للين.
اختبار التدخل الحكومي
تم اختبار عزم الحكومة، وتدخلت لاحقاً ذلك العام بعد أن تجاوز الزوج لفترة وجيزة ارتفاعات جديدة فوق 160، حيث أنفقت ما يقدر بـ 9 تريليون ين لدعم العملة. وأظهر هذا الإجراء، مع رفع بنك اليابان للفائدة إلى 0.25 ٪ في أكتوبر 2025، عزماً جديداً على إنهاء ضعف الين الشديد. وأكدت هذه الأحداث أن التحذيرات اللفظية ستتحول إلى خطوات سياسة حازمة.
بالنسبة للمتداولين اليوم، يعني هذا التاريخ أن تقلبات الين أصبحت الآن طريقاً مزدوجاً. تقلب ضمني للخيارات USD/JPY، الذي ارتفع إلى أكثر من 12٪ خلال فترات التدخل في 2025، يُظهر أن تكلفة الحماية ضد ارتفاع الين الحاد يمكن أن ترتفع بسرعة. لذلك ينبغي أن نمتلك بعض الخيارات الطويلة الأمد لـ JPY للوقاية ضد التحركات المفاجئة التي قد تقوم بها السلطات.
استراتيجية أكثر مباشرة تتضمن وضعيات للهبوط التدريجي لـ USD/JPY أثناء استمرار سياسة بنك اليابان نحو التطبيع. مع تماسك التضخم الأساسي لليابان عند 2.4٪ حسب القراءة الأخيرة، يظل الضغط من أجل رفع آخر للفائدة. يمكن أن تقدم فروقات البيع الهبوطية على USD/JPY طريقة فعالة من حيث التكلفة للاستفادة من التحرك نحو النطاق 145-150 في الأشهر القادمة.
ستكون مفاوضات الأجور في الربيع “شونتو” المحفز الرئيسي التالي لبنك اليابان. كان نمو الأجور في العام الماضي، الذي تجاوز 3.5٪، مبرراً رئيسياً لزيادات الفائدة. نتيجة مشابهة هذا الربيع ستجبر بنك اليابان على التحرك مرة أخرى، مما يجعل المراهنات على ضعف الين المتجدد خطوة محفوفة بالمخاطر.
