يشهد أداء الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري استقرارًا، حيث يتداول تحت مستوى 0.7940 بقليل. ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري مؤخرًا من أدنى مستوى عند 0.7860، على الرغم من إغلاق الدولار العام بانخفاض نسبته 12%. تأثرت قيمة الدولار نتيجة القلق من سياسات التجارة الأمريكية، وتوقعات النمو الاقتصادي، وارتفاع التضخم، وانتقادات الرئيس ترامب للاحتياطي الفيدرالي.
قام الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ويخطط لتخفيض آخر في عام 2026. قد يؤثر التغيير المحتمل في قيادة الاحتياطي الفيدرالي على السياسة النقدية المستقبلية. ظهرت البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة إيجابية، حيث انخفضت مطالبات البطالة الأولية بمقدار 16,000 وتسارعت مبيعات المنازل المعلقة بأسرع وتيرة لها في ثلاث سنوات.
مؤشرات النمو والتقارير الاقتصادية
في سويسرا، ارتفعت مؤشرات KOF الرائدة إلى 103.4 في ديسمبر، مما يشير إلى احتمالية حدوث نمو. أظهرت القطاعات التصنيعية والإنشائية أداءً قويًا، مع بروز بعض نقاط الضعف في جانب الطلب. من المتوقع أن يشير مؤشر S&P Global لتصنيع الولايات المتحدة إلى تباطؤ في النشاط التجاري. سيكون التقرير القادم عن الوظائف غير الزراعية مهمًا في تقييم مسار معدلات الفائدة للاحتياطي الفيدرالي.
يستفيد الدولار الأمريكي، كعملة عالمية رئيسية، من سياسات الاحتياطي الفيدرالي التي تركز على التحكم في التضخم والتوظيف. تؤثر سياسات التيسير الكمي والتضييق الكمي للاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير على قيمته. في الأوقات الاقتصادية الصعبة، قد يؤدي التيسير الكمي الذي يشمل شراء السندات إلى إضعاف الدولار غالباً. في المقابل، يمكن أن يؤدي التضييق الكمي إلى تعزيز العملة.
الاتجاه السائد في USD/CHF يتجه نحو الهبوط بعد أن شاهدنا الزوج ينخفض بنسبة تزيد عن 12% في عام 2025. التوقف الأخير تحت مستوى 0.7940 يظهر كفترة توقف أكثر من كونه انعكاس. ينبغي أن نكون مستعدين لمزيد من ضعف الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي هي المحرك الرئيسي هنا، مع اثنين من تخفيضات الفائدة الأخيرة والمزيد المتوقع في عام 2026. سيكون تغيير رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مايو حدثًا هامًا، حيث من المرجح أن يفضل المعين الجديد وتيرة أسرع من التيسير. وتشير التلميحات في واشنطن بالفعل إلى مرشحين يميلون للسياسات التيسيرية، مما قد يسرّع توقعات تخفيض الفائدة إلى ما بعد المستوى المتوقع حالياً.
تحديد استراتيجيات السوق
البيانات الأمريكية القوية الأخيرة، مثل انخفاض مطالبات البطالة الأسبوع الماضي إلى 199,000، قد تخلق بعض التحديات قصيرة المدى. وهذا يشير إلى أن الاقتصاد لا ينهار، مما قد يسبب ارتفاعات مؤقتة وحادة في الدولار الأمريكي. هذه فرص لعدم الوقوع في فخ، بل لوضع مواقف هابطة في مستويات أفضل.
بناءً على ذلك، يبدو أن شراء خيارات البيع على USD/CHF استراتيجية حكيمة للحصول على تعرض لانخفاض السعر بمخاطر محددة. سيكون الاختراق الحاسم تحت أدنى مستوى في أواخر ديسمبر عند 0.7860 محركًا رئيسيًا لمزيد من البيع. يمكننا استخدام هذا المستوى كمعيار لبناء صفقات جديدة.
انخفض التقلب الضمني على USD/CHF، وفقًا لمؤشر CVIX، إلى 7.8% هذا الأسبوع، وهو بالقرب من أدنى المستويات في الربع الأخير من عام 2025. وهذا يشير إلى الإهمال ويعني أن الخيارات منخفضة التكلفة نسبيًا. يجب أن نعتبر شراء التقلبات من خلال الاستراتيجيات المزدوجة قبيل تقرير الوظائف غير الزراعية المتأخر للأسبوع المقبل.
تتراوح توقعات الإجماع لتقرير الوظائف للأسبوع المقبل حول 110,000، لذا فإن الخطر مائل. سيؤكد الرقم المتوافق مع التوقعات أو أقل منها الاتجاه الهابط للدولار، بينما قد يتسبب تقرير مفاجئ قوي في ارتفاع غير منظم ولكن من المحتمل أن يكون قصير الأجل.
من جهة أخرى، تقدم مؤشرات KOF الرائدة القوية في سويسرا سببًا أساسيًا لقوة الفرنك السويسري. ليست هذه مجرد قصة ضعف الدولار، مما يعطينا مزيدًا من الثقة في الصفقة. يدعم القطاع التصنيعي السويسري القوي فرنكًا أقوى، بغض النظر عن إجراءات الاحتياطي الفيدرالي.
قد شهدنا سابقًا، مثل فترة الانتقال من يلين إلى باول في عام 2018، كيف يمكن لعدم اليقين بشأن توجهات السياسة النقدية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد أن يُحدِث تقلبات سوقية كبيرة. لن يختلف الوضع في الفترة التي تسبق مايو. يبدو استخدام المشتقات لتحديد استراتيجية لأوقات تحركات الأسعار منطقياً في الأسابيع القليلة القادمة.
