لقد تعرضت أسعار الفضة للضغط بسبب زيادة متطلبات الهامش لعقود الفضة الآجلة من قبل بورصة شيكاغو التجارية. وانخفض سعر المعدن إلى نحو 72.50 دولارًا، فاقدًا مكاسب قدرها 4.5% من الجلسة السابقة. يُعزى هذا التراجع بشكل أكبر إلى تعديلات المراكز وليس إلى نقص الطلب على الفضة.
على الرغم من الانخفاض، تبقى أسعار الفضة على مسار لتحقيق مكاسب سنوية تزيد عن 150% في عام 2025. ويرجع ذلك إلى التوترات الجيوسياسية وخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة والطلب القوي من القطاعات الشمسية والإلكترونية. وقد دفع الطلب العالي في الصين إلى ارتفاع أقساط أسعار العقود الآجلة في بورصة شنغهاي إلى مستويات قياسية، مما يشير إلى الطلب المحلي وتأثيره على سلاسل التوريد العالمية.
أظهرت محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية دعمًا لوقف التخفيضات الإضافية في أسعار الفائدة إذا ما تراجع التضخم. استهدفت التخفيضات السابقة دعم سوق العمل. يتزايد الطلب على الفضة كملاذ آمن في ظل التوترات الجيوسياسية مثل عدم اليقين بشأن اتفاقية السلام بين روسيا وأوكرانيا والقضايا في الشرق الأوسط.
تُستخدم الفضة في الصناعة، مما يؤثر على أسعارها بناءً على الطلب من قطاعات الإلكترونيات والطاقة الشمسية. وقد دعمت تعريفة الرئيس الأمريكي ترامب، والمخاوف الجيوسياسية، وتخفيضات الفائدة هذا الارتفاع. غالبًا ما تتحرك أسعار الفضة بالتزامن مع الذهب، حيث تتأثر بالتغيرات مثل قوة الدولار الأمريكي، والطلب الاستثماري، وإمدادات التعدين.
التراجع الأخير إلى قرب 72.50 دولارًا هو نتيجة مباشرة لزيادة الهامش من قبل بورصة شيكاغو التجارية، وليس تحولًا أساسيًا في السوق. هذه الخطوة تجبر بعض المتداولين الذين يعتمدون على الرافعة المالية على الخروج، مما يخلق ما نراه كاضطراب مؤقت في التسعير. قصة الطلب الأساسية التي رفعت الفضة لأكثر من 150% في 2025 لا تزال قائمة.
مع ارتفاع التقلب الضمني، نعتقد أن بيع الخيارات البيع عند سعر التنفيذ الأدنى بفترات انتهاء صلاحية في يناير وفبراير هو استراتيجية جذابة. يتيح لنا هذا النهج جمع أقساط مرتفعة بينما نحدد نقطة دخول أقل للدخول في هذا السوق الصاعد. على سبيل المثال، تُظهر بيانات Cboe أن تقلب الفضة يقترب من أعلى مستوياته منذ الارتفاع الذي شهدناه في عام 2020.
يجب أن نتذكر أن عنصر الطلب الصناعي أقوى من أي وقت مضى، مما يعزل الفضة عن التحولات في السياسة النقدية فقط. من المتوقع أن يُظهر التقرير النهائي لعام 2025 من معهد الفضة أن الطلب من تركيب الألواح الكهروضوئية قد استهلك أكثر من 240 مليون أوقية، بزيادة تقرب من 25% على أساس سنوي. يوفر هذا الطلب الهيكلي قاعدة سعرية قوية لم تكن موجودة في الدورات الصعودية السابقة.
إن حديث لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عن وقف تخفيضات الفائدة هو الآن أكبر عامل خطر يجب مراقبته في الربع الأول من عام 2026. بينما قام الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بتخفيض أسعار الفائدة ثلاث مرات في عام 2025، سيكون التقرير القادم لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر ديسمبر حاسمًا. إذا جاءت قيمة مؤشر أسعار المستهلك، المقرر صدورها في منتصف يناير، أقل من الاتجاه الأخير البالغ 3.2%، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف عن أي تخفيضات إضافية، مما يضع حدًا لصعود الفضة.
نحن نراقب أيضًا نسبة الذهب إلى الفضة، التي تقلصت بشكل كبير خلال هذه الارتفاعات. فبعد أن بدأت في عام 2025 بالقرب من 85، تقترب النسبة الآن من 60، وهو أقل مستوى لها منذ عدة سنوات. وبينما يشير هذا إلى أداء الفضة القوي، ينبغي للمتداولين توخي الحذر حيث أن العودة نحو المتوسط التاريخي قد تكون في صالح الذهب على المدى القصير.
