انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي/الين إلى منطقة الـ 156.00، متراجعًا عن الزخم الصاعد الذي شهدناه الأسبوع الماضي مع زيادة تقلبات السوق بسبب أحجام التداول المخفضة بفعل العطلات. البنك المركزي الياباني (BoJ) يستعد للتدخل في أسواق العملات لاستقرار الين إذا لزم الأمر، حيث صرح وزير المالية ساتسوكي كاتاياما بأن لديهم المرونة اللازمة لإدارة “التحركات المفرطة”.
استجابة لقرار الاحتياطي الفيدرالي، هناك توقعات بجدول زمني محسن محتمل لخفض الأسعار، مع توقع تخفيضين إضافيين على الأقل بحلول سبتمبر. أدى موقف البنك المركزي الياباني السابق المعتمد على السياسات النقدية الفضفاضة إلى توسيع الفجوة في السياسات مع الولايات المتحدة، مما أدى إلى انخفاض قيمة الين بسبب الفارق الإيجابي لصالح الدولار الأمريكي.
تُحدد قيمة الين الياباني من خلال الأداء الاقتصادي لليابان وسياسات بنك اليابان، بالإضافة إلى عوامل أخرى. يمكن أن تؤثر التغيرات في الفجوة بين سياسات البنك المركزي الياباني والسياسات الرئيسية الأخرى تأثيرًا كبيرًا على قيمة الين. باعتباره عملة ملاذ آمن متوقعة، فإن جاذبية الين تميل إلى الارتفاع خلال فترات اضطراب السوق. غالبًا ما تزيد هذه الصفة كملاذ آمن من الطلب عليه، مما يعزز قيمته عندما تشهد الأسواق العالمية ضغوطًا.
مع انتهاء عام 2025، لا يزال الدولار الأمريكي/الين عالقًا حول مستوى 156.00، ونتوقع زيادة في التقلبات. يعني فترة العطلات أن عددًا أقل من المتداولين نشطون، لذلك يمكن لأي أوامر كبيرة أن تتسبب في تقلبات كبيرة في الأسعار خلال الأسابيع القادمة. هذه السيولة الضئيلة تجعل السوق عرضة لحركات حادة.
احتمالية تدخل البنك المركزي الياباني لتعزيز الين تخلق توترًا لأي شخص يحتفظ بمراكز طويلة في الدولار. وقد شهدنا تدخل البنك عدة مرات في أواخر عام 2022 عندما تجاوز الزوج مستوى 150، ويقوم المسؤولون مرة أخرى بتحذيرهم بشأن “التحركات المفرطة”. تُظهر البيانات الحديثة من سوق الخيارات زيادة في سعر خيارات الشراء للين الياباني، مما يشير إلى أن المتداولين يدفعون علاوة لحماية أنفسهم من انخفاض مفاجئ في الدولار الأمريكي/الين.
الخفض الثالث المتتالي الأخير للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يضغط بشكل أساسي على الدولار. تستمر هذه السياسة في تقليص الفجوة بين عائدات السندات الحكومية الأمريكية واليابانية، والتي تدعم تاريخيًا ينًا أقوى. اعتبارًا من هذا الأسبوع، انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى حوالي 3.5%، مما يقلص الفارق بينه وبين عائد السندات اليابانية لمدة 10 سنوات بنسبة 0.9% إلى أضيق نقطة له منذ أوائل 2024.
نرى أن توقعات السوق تسير بشكل أسرع حتى من توقعات الاحتياطي الفيدرالي نفسه لمزيد من التخفيضات. تسعير أداة CME FedWatch يشير الآن إلى وجود أكثر من 60% احتمالية لخفض آخر في الفائدة بحلول اجتماع مارس 2026. يوحي ذلك بأن طريق المقاومة الأقل للدولار قد يكون في الاتجاه النزولي إذا أظهرت البيانات الاقتصادية المقبلة أي ضعف.
هذه التركيبة من خطر التدخل وفجوة السياسات البنكية المركزية تعني أنه يجب عليك الاستعداد لزيادة تقلبات الأسعار. لقد ارتفعت التقلبات الضمنية لخيارات الدولار الأمريكي/الين الياباني لمدة شهر واحد مؤخرًا إلى أكثر من 11%، وهي زيادة ملحوظة عن بضعة أشهر مضت. يوحي هذا الوضع بأن المتداولين يجب أن ينظروا في استراتيجيات يمكنها أن تحقق الربح من حركة سعرية كبيرة، بغض النظر عن الاتجاه.
ما وراء البنك المركزي، نحن نراقب أيضًا الصورة الاقتصادية العالمية الأوسع، التي تبدو غير مؤكدة مع اقتراب عام 2026. البيانات الأخيرة عن تباطؤ التصنيع في كل من الصين وأوروبا تضع المتداولين في حالة توتر. أي علامات إضافية على الضغوط العالمية يمكن أن تزيد من جاذبية الين كعملة ملاذ آمن.
