تكشف محاضر اجتماع بنك كندا لشهر ديسمبر عن تزايد الثقة في مرونة الاقتصاد رغم حالة عدم اليقين العالية. لاحظ صناع السياسة أن الاقتصاد العالمي يسجل أداءً أفضل مما كان متوقعًا، مع إنفاق المستهلك القوي في الولايات المتحدة والاستثمار في الذكاء الاصطناعي، على الرغم من استمرار مخاطر التعريفات الجمركية.

في كندا، تُظهر البيانات المعدلة أن الوضع الاقتصادي أقوى في عام 2025، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.6٪ في الربع الثالث بسبب انخفاض الواردات. تحسن سوق العمل، حيث انخفضت البطالة إلى 6.5٪، على الرغم من أن معظم نمو الوظائف في الوظائف بدوام جزئي. انخفض التضخم إلى 2.2٪ في أكتوبر، مع تضخم أساسي حوالي 2.5٪.

مخاطر السياسة التجارية

حددت المجلس الحاكم السياسة التجارية كمخاطر رئيسية، خاصة مراجعة اتفاقية كوسما المقبلة. رغم تراجع الفجوة الاقتصادية، قرر البنك الاحتفاظ بسعر السياسة عند 2.25٪، مع التأكيد على الاستعداد للتعديل إذا تغيرت التوقعات. يشمل دور بنك كندا تحديد أسعار الفائدة لإدارة التضخم، مما يؤثر على قوة الدولار الكندي.

التيسير الكمي (QE) هو أداة تستخدم في الحالات الشديدة، وعادة ما تضعف الدولار الكندي، في حين أن التشديد الكمي (QT) هو العكس، وغالبًا ما يعزز الدولار الكندي. تم استخدام التيسير الكمي خلال الأزمة المالية 2009-2011. يحدث التشديد الكمي خلال فترة التعافي للحد من ارتفاع التضخم وعادة ما يدعم الدولار الكندي.

نظرًا لتوقف بنك كندا بحذر، نرى سوقًا محددًا بعدم اليقين، مما يشير إلى تقلب قصير المدى بدلاً من اتجاه اتجاه واضح. يحتفظ البنك بمعدل السياسة عند 2.25٪ ولم يقدم إشارة قوية بشأن خطوته المقبلة، مما يعني أن الدولار الكندي من المحتمل أن يتفاعل بشكل حاد مع البيانات الاقتصادية القادمة. يشير هذا الموقف المعتمد على البيانات إلى أن أي موقف يتم اتخاذه الآن يجب أن يكون مرنًا ومستعدًا للتكيف.

سنراقب تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر نوفمبر عن كثب، والذي من المقرر أن تفرج عنه هيئة الإحصاءات الكندية الأسبوع المقبل. بعد أن انخفض معدل التضخم في أكتوبر إلى 2.2٪، فإن قراءة ناعمة أخرى ستعزز موقف البنك الصبر وقد تثقل على الدولار الكندي. على العكس، فإن أي ارتفاع مفاجئ، مشابه لما رأيناه من مقاومة في التضخم الأساسي طوال عام 2024، سيعيد بسرعة الحديث عن احتمال رفع سعر الفائدة وسيؤدي إلى ارتفاع العملة.

استقصاء قوة العمل القادم

استقصاء قوة العمل القادم، المقرر في الأسبوع الأول من يناير، هو حدث آخر مهم للسوق. بينما انخفضت البطالة مؤخرًا إلى 6.5٪، سلطت المحاضر الضوء على جودة التوظيف المختلطة، وهي ظاهرة شاهدناها بشكل دوري، كما في تقارير أواخر عام 2023 التي أظهرت أن المكاسب في العمل الجزئي تعوض الخسائر في العمل الكامل. التقرير القوي مع نمو الوظائف الكامل القوي سيشير إلى مرونة اقتصادية، بينما التقرير الضعيف سيؤكد مخاوف البنك ويحد من أي ارتفاع للدولار الكندي.

هذه المستويات العالية من عدم اليقين تجعل استراتيجيات الخيارات جذابة بشكل خاص في الأسابيع القادمة. نعتقد أن شراء التقلبات من خلال استراتيجيات الشراء مثل “ستراتلز” أو “سترينغلز” على العقود الآجلة للدولار الأمريكي/الدولار الكندي يمكن أن تكون وسيلة حكيمة لتهيئة موقف لتحرك سعري كبير دون الرهان على الاتجاه. ستربح هذه الاستراتيجية من حركة حادة بعد إصدار البيانات القادمة للتضخم أو الوظائف، سواء كانت الأخبار جيدة أو سيئة.

بالنظر إلى الأمام، فإن مراجعة اتفاقية كوسما القادمة في يوليو 2026 تعد مخاطرة رئيسية تنتظر في الأفق ذكرها البنك صراحة. بالرغم من أنها لا تزال على بعد أشهر، يمكننا أن نبدأ بالتخطيط للتوترات السياسية المحتملة من خلال فحص المشتقات طويلة الأجل. يمكن أن يكون شراء الخيار الصريح طويل الأجل على الدولار الكندي وسيلة قيمة للتحوط من عدم اليقين المتزايد الذي سيسبق مراجعة اتفاقية التجارة.