لقد اكتسب الين الياباني قوة بسبب تصريحات السلطات اليابانية بشأن التدخل المحتمل ضد تقلبات العملة. رغم ذلك، يظل نهج بنك اليابان الحذر عائقاً أمام التعافي الكامل للين. في الوقت نفسه، يظل اليورو مستقراً، مدعوماً بالتوقعات بأن التضخم في أوروبا سيتماشى مع هدف البنك المركزي الأوروبي.
انخفض زوج العملات EUR/JPY بنسبة 0.30% ليصل إلى حوالي 183.90 بعد أن اقترب من أعلى مستوى له 184.92 في وقت سابق من الأسبوع. وقع هذا الانخفاض مع ارتفاع الين، تحت تأثير توقعات التدخل استجابةً لانخفاضه السريع. وقد أبرز وزير المالية الياباني استعداد الحكومة للتحرك ضد التحركات المفرطة للعملة، مما أدى إلى جني الأرباح على زوج EUR/JPY.
الهواجس المتعلقة بالسياسة النقدية
تظل السياسة النقدية مصدر قلق لليَن؛ حيث قام بنك اليابان مؤخراً برفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.75% دون تقديم توجيه واضح حول الزيادات المستقبلية. هذا الافتقار إلى التوجيه يقلل من جاذبية الين على المدى المتوسط. في أوروبا، يبقى اليورو مستقراً مع ثبات البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة. ويتوقع المسؤولون أن يكون التضخم قريباً من الهدف البالغ 2٪، مما يقلل من فرص حدوث تغيير فوري في السياسة.
في نوفمبر، ارتفع مؤشر أسعار الواردات في ألمانيا بنسبة 0.5% شهرياً ولكنه أظهر انخفاضاً سنوياً بنسبة 1.9%، مما يشير إلى تضخم مرتفع في منطقة اليورو. يظل تبادل EUR/JPY يتأثر بتصريحات المسؤولين اليابانيين وسياسات البنوك المركزية على كلا الجانبين.
التحذيرات اللفظية الأخيرة من المسؤولين اليابانيين تخلق ضغطاً هبوطياً على المدى القصير على زوج EUR/JPY مع دخولنا العام الجديد. في حين تراجع الزوج عن أعلى مستوى له بالقرب من 184.92، إلا أن هذه الحركة تُحرك أكثرها الخوف من التدخل بدلاً من التغير الأساسي. يجب أن نتوقع تقلبات متزايدة وتداولات متقلبة خلال فترة الأعياد ذات التداول الضعيف.
توقعات السوق والاستراتيجيات
يتم الآن تسعير هذا الغموض في سوق الخيارات، حيث شهدنا ارتفاع التقلب الضمني لشهر واحد لزوج EUR/JPY من حوالي 8% إلى أكثر من 12% في الأسبوع الماضي. وهذا يشير إلى أن المتداولين يستعدون لتحرك سعري أكبر من المعتاد، مما يجعل الاستراتيجيات التي تحقق أرباحًا من التقلبات، مثل استراتيجيات الستردل، جذابة. بالنسبة لأولئك الذين يتوقعون أن يكون التراجع مؤقتًا، قد يكون بيع الخيارات المضمونة نقداً عند مستويات ضرب أقل طريقة لجمع العلاوات.
يجب أن نتذكر أن السلطات اليابانية لديها تاريخ في دعم كلماتهم بالإجراءات، كما شوهد في الإنفاق القياسي البالغ 9.2 تريليون ين على التدخل في أواخر عام 2022. ومع ذلك، كل ما فعلته تلك الإجراءات كان تقديم راحة مؤقتة لليَن، حيث أعادت الفروقات الأساسية في أسعار الفائدة السيطرة في نهاية المطاف. يجب أخذ التهديد الحالي بجدية بالنسبة للصفقات قصيرة الأجل، بينما يبقى تأثيره على المدى الطويل محل شك.
يبقى المحرك الأساسي هو الفجوة الواسعة في أسعار الفائدة بين البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان، والتي تقف حالياً عند 300 نقطة أساس. مع تثبيت البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة عند 3.75% وعدم توقع بنك اليابان برفع أسعار الفائدة مجدداً حتى منتصف 2026، يبقى العائد الموازي لصالح اليورو جذاباً للغاية. تشير هذه الديناميكية الأساسية إلى أن أي انخفاضات كبيرة تسببها مخاوف التدخل قد تقدم فرص شراء طويلة الأجل.
