يتراجع مؤشر الدولار الأمريكي وسط توقعات باستمرار السياسة التسهيلية من قبل الاحتياطي الفيدرالي. يتم تداول المؤشر حول مستوى 98.10 خلال الساعات الآسيوية يوم الثلاثاء، ويواجه ضغوطاً حيث لا يزال مسؤولو الفيدرالي منقسمين بشأن الإجراءات المستقبلية.
أشار ستيفن ميرن، أحد مسؤولي الفيدرالي، إلى أن الركود يبدو غير محتمل في المدى القريب، مشيراً إلى أن الإلحاح لخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس يتضاءل مع انخفاض المعدلات. يواجه الدولار الأمريكي أيضاً منافسة من المعادن الثمينة، مدفوعة بالاضطرابات الجيوسياسية.
التوترات الجيوسياسية والطلب على الملاذات الآمنة
فيما يتعلق بالتوترات الجيوسياسية، قامت الولايات المتحدة بمصادرة النفط قبالة ساحل فنزويلا واحتجزت السفن، بينما تواصل أوكرانيا هجماتها على البنية التحتية للطاقة الروسية. تساهم هذه العوامل في تغيير الطلب على الملاذات الآمنة.
الدولار الأمريكي، العملة الأكثر تداولاً في العالم، يمثل أكثر من 88% من حجم التداول العالمي في الفوركس، حيث يبلغ معدله اليومي 6.6 تريليون دولار. تؤثر السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير على قيمته، حيث تستخدم أدوات مثل تعديلات أسعار الفائدة لإدارة التضخم ومستويات التوظيف.
يسهم التسهيل الكمي (QE) في زيادة تدفق الائتمان من خلال قيام الفيدرالي بشراء السندات الأمريكية، مما يضعف الدولار. وعلى العكس، يعزز التشديد الكمي (QT) الدولار بوقف مثل هذه المشتريات. كلا الإجراءين يؤثران بشكل عميق على قوة الدولار الأمريكي.
بالنظر إلى الاعتقاد المتزايد بأن الفيدرالي سيواصل سياسته التسهيلية، ينبغي أن نستعد لمزيد من ضعف الدولار الأمريكي في الأسابيع المقبلة. يضغط مؤشر الدولار (DXY) بالفعل نحو مستوى 98.00، وتبدو الاستراتيجيات التي تدر الربح من هذا الاتجاه، مثل شراء خيارات البيع على صناديق تتبع الدولار، جذابة. يترسخ هذا الشعور على الرغم من وجود انقسامات في الفيدرالي، حيث يدعو بعض المسؤولين للتوقف.
تخفيضات الفائدة والاستراتيجيات الدفاعية
يتم تأكيد التوقعات بمزيد من التخفيضات في الفائدة من خلال بيانات التضخم الأخيرة، التي توفر للفيدرالي المساحة اللازمة للتحرك. على سبيل المثال، أظهرت أحدث أرقام Core PCE الصادرة عن نوفمبر 2025 انخفاض التضخم إلى معدل سنوي 2.8%، مقترباً من هدف الفيدرالي ومؤكداً على الحاجة للتسهيل لتجنب الركود. هذا يجعل بيع العقود الآجلة لأسعار الفائدة التي تتضمن سعراً أقل لمعدل الأموال الخاصة بالفيدرالي استراتيجية قابلة للتنفيذ حتى الربع الأول من عام 2026.
نرى أيضاً إشارات واضحة على الهروب نحو الأمان، مما يسحب رأس المال بعيداً عن الدولار ويدفعه نحو المعادن الثمينة. العوامل الجيوسياسية، مثل التوترات المتعلقة بفنزويلا والصراع المستمر في أوكرانيا، دفعت الذهب للتداول بقوة فوق 2,350 دولاراً للأونصة. يشير هذا إلى أن الاحتفاظ بمراكز طويلة الأمد في عقود الذهب أو الفضة الآجلة قد يكون وسيلة فعالة للتحوط ضد تدهور الدولار وعدم الاستقرار العالمي.
تسبب هذا الوضع من عدم اليقين السياسي والمخاطر الجيوسياسية في ارتفاع التقلبات السوقية، حيث ارتفع مؤشر VIX مؤخراً من مستويات منخفضة إلى حوالي 16. بالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني هذا أن الأقساط على الخيارات أصبحت أكثر تكلفة، لكنه أيضاً يشير إلى فرصة. يمكننا استخدام استراتيجيات مثل “spreads” على مؤشر DXY لتحديد المخاطر ونحن نراهن على استمرار تراجع الدولار في العام الجديد.
يشبه هذا الوضع ما شهدناه في دورة السياسة النقدية لعام 2019، حيث قام الفيدرالي بتنفيذ سلسلة من “التخفيضات التأمينية” وسط مخاوف النمو العالمي. في تلك الفترة، شهد الدولار ضعفاً وقوة في الأصول الآمنة. يشير التاريخ إلى أنه عندما يغير الفيدرالي اتجاهه بهذه الطريقة، يمكن أن يستمر اتجاه ضعف الدولار لعدة أشهر.
