قرار بنك إنجلترا يثير المخاوف

خفض بنك إنجلترا سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%، مع انقسام ضيق في التصويت 5-4 بين صناع السياسات، مما يشير إلى انقسام حول المزيد من التيسير. من المتوقع أن تكون قرارات سعر الفائدة المستقبلية من بنك إنجلترا أكثر تدرجًا.

حافظ البنك المركزي الأوروبي على معدلات السياسة الرئيسية، مؤكداً على نهج يعتمد على البيانات بحذر. بعض مسؤولي البنك المركزي الأوروبي عبروا عن شكوك بشأن تحركات الفائدة المستقبلية، مع استقرار محتمل خلال الأشهر الستة القادمة.

يتجه الاهتمام الآن إلى بيانات الناتج المحلي الإجمالي البريطاني المتوقع صدورها يوم الاثنين. تُظهر التغيرات النسبية في أسعار العملات اليورو كأقوى مقابل الين الياباني، مع ملاحظة التغيرات مقابل العملات الرئيسية الأخرى. تُوضح خريطة الحرارة للعملات هذه التغيرات، مع إظهار اليورو مكاسب ملحوظة مقابل عدة عملات.

بالنظر إلى سعر صرف اليورو/الجنيه الإسترليني الحالي بحوالي 0.8767، نرى أن الجنيه يتراجع بسبب أرقام مبيعات التجزئة البريطاني المخيبة للأمل. هذا الأداء الضعيف في الإنفاق الاستهلاكي مع انكماش بنسبة 0.1% في نوفمبر مقابل توقعات بارتفاع 0.4%، يشير إلى أن الاقتصاد البريطاني يفقد الزخم. الآن يتطلع السوق إلى علامات تشير إلى أن هذا الضعف الاقتصادي سيستمر في العام الجديد.

قرار بنك إنجلترا الأخير بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 3.75% رافقه تصويت منقسم بنسبة 5-4، مما يكشف عن انقسام داخل اللجنة. هذا يشير إلى أن الطريق نحو خفض معدلات الفائدة في المستقبل غير مؤكد للغاية وسيكون محل للنقاش، مما يخلق بيئة متقلبة للجنيه. يجب ألا نفترض أن هناك دورة تيسير قوية مضمونة، حيث شعر أربعة أعضاء بوضوح أن الحفاظ على معدلات الفائدة عند 4.00% هو السياسة الصحيحة فقط البارحة.

البنك المركزي الأوروبي يتخذ نهجًا حذرًا

لنضع ذلك في السياق، فقد رأينا بيانات التضخم في المملكة المتحدة لشهر نوفمبر 2025 تصل إلى 4.2%، ورغم أنها انخفضت عن ذروتها، لا تزال بعيدة عن الهدف البالغ 2%. من المحتمل أن يكون هذا التضخم المستمر السبب وراء المعارضة المتشددة في بنك إنجلترا، حيث يوازن بين مكافحة الضغوط السعرية وتباطؤ الاقتصاد. تاريخيًا، تسبب مثل هذه الانقسامات في البنوك المركزية، مثل تلك التي حدثت خلال الفترات العاصفة في عام 2022، في تحركات حادة في أزواج العملات.

في الوقت نفسه، يبقى البنك المركزي الأوروبي على الهامش، محافظاً على معدلاته ثابتة ومؤكداً على نهج يعتمد على البيانات. يتجنب المسؤولون عن عمد أي التزام، مما يشير إلى أنهم في مرحلة انتظار على الأقل للأشهر القليلة المقبلة. هذا يتناقض مع بنك إنجلترا، الذي بدأ بالفعل في دورة التيسير، مما يمنح اليورو ميزة استقرار حتى الآن.

بيانات منطقة اليورو الأخيرة تدعم هذا الموقف الحذر، مع أحدث أرقام فلاش HICP لشهر نوفمبر 2025 البالغة 3.1% وفلاش مركب PMI لشهر ديسمبر التي تقترب من العلامة المحايدة 50. وهذا يشير إلى أن اقتصاد منطقة اليورو راكد ولكنه لا ينكمش بنشاط كما يبدو أن قطاع التجزئة في المملكة المتحدة. هذا الاستقرار النسبي يجعل اليورو أصلًا جذابًا مقابل الجنيه الذي يواجه رياحًا اقتصادية أكثر فورية.

بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا الشك المتزايد في مسار سياسة بنك إنجلترا إلى زيادة التقلبات الضمنية للـ EUR/GBP في الأسابيع القادمة. نعتقد أن شراء استراتيجيات الستردلز أو سترانغلز يمكن أن يكون استراتيجية فعالة للاستفادة من تحركات حادة محتملة في أي اتجاه، خاصة حول بيانات الناتج المحلي الإجمالي البريطاني المقرر صدورها يوم الاثنين. ستستفيد هذه الاستراتيجية من تقلبات الأسعار المتزايدة بغض النظر عما إذا كان الاقتصاد البريطاني يظهر مرونة مفاجئة أو ضعفًا أكبر.

بدلاً من ذلك، بالنسبة لأولئك الذين يمتلكون توقعات اتجاهية، يفضل الزخم الحالي استمرار الصعود لـ EUR/GBP. يعد شراء خيارات الشراء قصيرة الأجل بسعر تنفيذ حوالي 0.8800 طريقة محدودة المخاطر للمضاربة على استمرار ضعف الجنيه الإسترليني. سيكون هذا قويًا بشكل خاص إذا جاءت أرقام الناتج المحلي الإجمالي البريطاني القادمة مخيبة للآمال أيضًا، مؤكدة على تباطؤ اقتصادي أوسع.