ارتفع سعر الذهب (XAU/USD) يوم الخميس بعد صدور بيانات التضخم في الولايات المتحدة التي كانت أقل من المتوقع. في ذلك الوقت، كان XAU/USD يتداول حول $4,368، متجاوزًا نطاق الأسبوع السابق.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأمريكي بنسبة 2.7% على أساس سنوي في نوفمبر، مقارنة بتوقعات السوق التي كانت 3.1%، متراجعًا من 3.0% في سبتمبر. كما تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.6% مقارنةً مع التوقعات البالغة 3.0%، مما يؤثر على قرارات السياسات النقدية المحتملة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي
تزداد التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي حتى عام 2026، حيث يتم تسعير عقود الفائدة الأمريكية الآجلة بانخفاض قدره 62 نقطة أساس. وفي الوقت نفسه، تساهم التوترات بين الولايات المتحدة وفنزويلا في زيادة التدفقات الاستثمارية إلى الملاذ الآمن، مما يدعم أسعار الذهب بالقرب من مستوياتها القياسية.
تظهر بيانات العمالة في الولايات المتحدة إشارات متباينة؛ انخفضت مطالبات البطالة الأولية إلى 224 ألف، أقل بقليل من التقديرات، بينما ارتفعت المطالبات المستمرة إلى 1.897 مليون، متجاوزةً المستوى السابق 1.83 مليون. كما انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى 98.27 بعد ارتفاع مؤقت، مما يعزز من جاذبية الذهب.
من المتوقع أن يعلن الرئيس ترامب عن رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يفضل خفض الأسعار. واقترح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي والر إقدامًا حذرًا في التيسير النقدي مع بقاء التضخم فوق الهدف.
من الناحية التقنية، تخطى XAU/USD مقاومة $4,350، مستهدفًا أعلى مستوى قياسي عند $4,381. يوفر المتوسط المتحرك البسيط لـ50 يومًا دعمًا ديناميكيًا عند $4,142، مع مؤشر القوة النسبية المفرط الذي يشير إلى زخم قوي. يدعم مؤشر الاتجاه المتوسط (ADX) عند 26.49 الاتجاه السوقي القوي.
الذهب، الذي يعتبر ملاذًا آمنًا وتحوطًا من التضخم، يحتفظ به أساسًا البنوك المركزية، مع تسجيل شراء قياسي في عام 2022. يرتبط بشكل عكسي مع الدولار الأمريكي والأصول الخطرة. كما تؤثر القضايا الجيوسياسية وأسعار الفائدة على سعر الذهب، حيث يرتفع عادةً مع انخفاض الأسعار وضعف الدولار.
لقد رأينا للتو التضخم في الولايات المتحدة لشهر نوفمبر 2025 يصل إلى 2.7%، وهو ما كان مفاجأة كبيرة تحت توقعات السوق البالغة 3.1%. وهذا يعزز رؤيتنا بأن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى التحرك نحو تيسير السياسة النقدية في العام المقبل. في الواقع، تفاعلت الأسواق الآجلة على الفور، ويتم الآن تسعير أكثر من 60 نقطة أساس من خفض الفائدة لعام 2026.
الإعلان القادم من مجلس الاحتياطي الفيدرالي
الإعلان المقبل عن رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هو أكبر عنصر غير معلوم للأسبوعين المقبلين ومصدر كبير للتقلب المحتمل. أعلن الرئيس ترامب بوضوح أنه يريد قائدًا يفضل أسعار فائدة منخفضة بكثير، مما يشير إلى تحول هيكلي نحو سياسة نقدية أكثر تساهلاً. يجب على متداولي المشتقات توقع زيادة في التقلبات الضمنية في خيارات الذهب مع اقتراب هذا الإعلان، فيما يعيد السوق ترتيب أولوياته لهذا الواقع الجديد.
من الناحية التقنية، تجاوز الذهب بشكل حاسم مستوى المقاومة البالغ $4,350، مما يفتح المجال لاختبار أعلى مستوى على الإطلاق بالقرب من $4,381. ومع ذلك، يظهر مؤشر القوة النسبية قراءة مفرطة فوق 74، مما يشير إلى أن هذه الحركة القوية قد تحتاج إلى توقف مؤقت أو انسحاب طفيف. يجب أن ننظر إلى أي انخفاض نحو الدعم الديناميكي حول المتوسط المتحرك لـ50 يومًا، حاليًا بالقرب من $4,142، كنقطة دخول محتملة للمراكز الطويلة.
يوفر ضعف الدولار الأمريكي دعماً قوياً للذهب، حيث انخفض مؤشر الدولار إلى حوالي 98.27. لقد كانت هذه العلاقة العكسية موثوقة، لا سيما خلال فترات توقعات التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي كما شهدنا خلال عام 2024 بشكل كبير. طالما أن السوق يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الأسعار بشكل أكثر عدوانية من البنوك المركزية الأخرى، ينبغي أن يبقى الدولار تحت ضغط، مما يجعل الذهب أكثر جاذبية.
لا يمكننا أيضًا تجاهل الدعم من الطلب على الملاذ الآمن، حيث تستمر التوترات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة وفنزويلا في الغليان. هذا يوفر أرضية صلبة للسعر ويؤمّن ضد أي تصحيحات مفاجئة. استمر أيضًا شراء البنوك المركزية بقوة، حيث أظهرت أحدث البيانات من نوفمبر 2025 أن البنوك في الأسواق الناشئة على وجه الخصوص واصلت إضافة احتياطياتها من الذهب، وهو اتجاه نتوقع أن يستمر.
