حافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة، مما قاد إلى انتعاش اليورو بعد الترقيات في توقعات النمو والتضخم. رغم ذلك، يظل الحماس لزيادات محتملة في أسعار الفائدة بحلول نهاية 2026 مستبعدًا.
على المدى القصير، لا يُتوقع أن تُحرك فروق أسعار الفائدة النسبية اليورو بشكل كبير. قد يتحرك الصرف في الربع الأول من 2026 بسبب ضعف مشاعر الدولار الأمريكي، المخاطر المحتملة في سوق العمل، وتراجع التهديدات الجيوسياسية التي تؤثر على منطقة اليورو.
قرارات البنوك المركزية
في مكان آخر، خفض بنك Banxico أسعار الفائدة من 7.25% إلى 7% كما كان متوقعًا. في المملكة المتحدة، قام بنك إنجلترا بخفض الأسعار إلى 3.75%، وهو قرار أكثر تشددًا مما كان متوقعًا، مما أثر على أسعار السوق وقام بتقوية الجنيه الاسترليني قليلًا.
أسعار الذهب ظلت مستقرة حول 4,330 دولار، ولم تُظهر اهتمامًا كبيرًا بالمضاربات وسط إعلانات البنوك المركزية. في العملات المشفرة، بقيت البيتكوين والإيثريوم ثابتة، مع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المختلطة، في حين تم تداول الريبل بين 1.82 و2.00 دولار، مكافحًة تحت ضغط الطلب الضعيف من قبل التجزئة.
تقلبت أزواج العملات بسبب العوامل الاقتصادية الكلية، مثل اقتراب اليورو/الدولار من 1.1700 بعد قرارات البنك المركزي الأوروبي وبيانات التضخم الأمريكية التي تؤثر على الدولار. كما استجاب الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي لتطورات بنك إنجلترا ومؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي.
التوقعات الاقتصادية
أظهرت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر نوفمبر 2025 تسجيل 95,000 وظيفة فقط، وهي أقل بكثير من توقعات 180,000، مما يؤكد تباطؤ سوق العمل. تبع ذلك قراءة لمؤشر الأسعار الاستهلاكية بنسبة 2.6% سنويًا، مما يبقي الضغوط على الاحتياطي الفيدرالي للنظر في تخفيف السياسة. هذه العوامل تغذي المشاعر الهابطة للدولار الأمريكي.
نحن نبحث عن شراء خيارات استدعاء اليورو/الدولار الأمريكي مع انتهاء صلاحيتها في أواخر يناير وفبراير 2026. التقلب الضمني في هذه الخيارات لا يزال معقولًا، مما يشير إلى أن السوق لم يقم بعد بتسعير كامل للإمكانية القوية للتحرك نحو الأعلى في الربع الأول.
يجب أن نتذكر أن دورة رفع الاحتياطي الفيدرالي العدوانية من 2023 إلى 2024 تخلق الآن هذه المخاطر السلبية للاقتصاد الأمريكي. الفرق في أسعار الفائدة الذي كان يفضل الدولار لفترة طويلة من المتوقع الآن أن يتقلص بشكل كبير. هذا التحول في ديناميكيات السياسة النقدية هو المحرك الرئيسي لرؤيتنا الحالية.
