ألقت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي (ECB)، كلمة أمام الصحافة بعد اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي في ديسمبر. قرر البنك المركزي الأوروبي عدم تعديل أسعار الفائدة الرئيسية في هذا الاجتماع.
ذكرت لاغارد أن اقتصاد منطقة اليورو يظهر مرونة. وتتوقع أن يقود قطاع الخدمات النمو في المستقبل القريب وأن يكون الطلب المحلي هو المحرك الرئيسي للنمو في السنوات القادمة.
وتتوقع لاغارد أن يستمر المشهد العالمي في تقديم تحديات. ومن المتوقع أن تنخفض معدلات الادخار، بينما يتوقع أن يدعم الإنفاق الحكومي على البنية التحتية والدفاع الاستثمار.
ولاحظت أن التضخم الأساسي يتماشى مع هدف البنك المركزي الأوروبي على المدى المتوسط البالغ 2%. ومن المتوقع أن يتباطأ نمو الأجور في الأرباع القادمة، وفي النهاية يستقر عند أقل من 3% بحلول نهاية عام 2026.
يشير البنك المركزي الأوروبي إلى فترة استقرار من خلال ثبات الأسعار، مما يجب أن يخفف التقلبات على المدى القريب. نرى انقسامًا واضحًا بين منطقة اليورو المحلية التي تظهر مرونة والصورة العالمية الأضعف. وهذا يشير إلى أن استراتيجيات التداول يجب أن تركز على الأسواق المحصورة بالنطاق بدلاً من التحركات القوية في اتجاه معين حتى أوائل عام 2026.
يعتبر “السحب العالمي” المذكور عائقًا كبيرًا لليورو، خاصةً مع ظهور بيانات حديثة من نوفمبر أظهرت تراجع مؤشرات مديري المشتريات الآسيوية في التصنيع إلى أقل من 50 للشهر الثالث على التوالي. من المحتمل أن يقيد هذا الضغط الخارجي أي ارتفاع كبير في زوج اليورو/الدولار الأمريكي. يمكن أن يكون بيع خيارات الشراء وعقود البيع الخارجة من سعر التنفيذ استراتيجية قابلة للتطبيق لجمع القسط بينما يظل ضمن قناة متوقعة.
يجب أن نكون حذرين من المؤشرات الأوروبية الرئيسية مثل مؤشر DAX الألماني، الذي يعتمد بشكل كبير على الصادرات العالمية. نظرًا للضعف الخارجي، فإن التحوط بخيارات البيع أو إنشاء فروقات البيع الدبية على هذه المؤشرات هو خطوة حكيمة. وعلى النقيض من ذلك، تقدم القطاعات المرتبطة بالطلب المحلي، المدعومة بالإنفاق الحكومي المعلن على البنية التحتية، نظرة مستقبلية أكثر استقرارًا.
ويعد التعليق على تراجع نمو الأجور أمرًا مهمًا، حيث بلغت أرقام الأجور المتفق عليها للربع الثالث من عام 2025 بالفعل 3.1%، انخفاضًا من ذروة بلغت 3.5% التي شهدناها في وقت سابق من العام. وهذا يؤكد الرأي القائل بأن التضخم محصور، بعكس فترة رفع الأسعار المضطربة 2022-2023. هذا الاستقرار يرسخ العقود الآجلة لأسعار الفائدة القصيرة الأجل، مما يجعل أي تحركات كبيرة في الجزء الأمامي من المنحنى غير مرجحة.
يبدو أن التوقعات لخفض معدل الادخار مستندة إلى واقعية، حيث زادت أحجام مبيعات التجزئة في منطقة اليورو في الربع الثالث بنسبة 0.8%، متجاوزة التوقعات. يدعم هذا قوة المستهلك الأساسية الاقتصاد المحلي في مواجهة التباطؤ العالمي. ولذلك، قد تقدم مبادلات الائتمان الافتراضي على الشركات التي تركز على المستهلكين الأوروبيين قيمة حيث يجب أن تظل ملفات مخاطرها مستقرة.
