سجلت المزاد الأخير للسندات الأمريكية لمدة 20 عامًا عائدًا قدره 4.798%، مقارنة بالعائد السابق البالغ 4.706%. قد يعكس هذا الارتفاع تغيرًا في مشاعر السوق أو ردود الفعل على التوقعات الحالية للاقتصاد والتضخم.
تمثل عائدات السندات الحكومية مؤشرات هامة في الأسواق المالية، حيث تؤثر على الأصول مثل الأسهم والعملات. عادةً، يمكن للعائدات المرتفعة أن تحول الانتباه من الأصول الأكثر مخاطرة، مثل الأسهم، إلى الخيارات الأكثر أمانًا، مما قد يتسبب في انخفاضات في سوق الأسهم.
استجابة السوق للمزاد
تعتبر استجابة السوق لهذه النتيجة المزادات مهمة، لأنها تتعلق بمؤشرات اقتصادية أوسع وقرارات مستقبلية حول السياسة النقدية. يُشجع أصحاب المصلحة على مراقبة الإصدارات الإضافية من البيانات التي قد تؤثر على سلوك السوق.
يعكس العائد المرتفع في مزاد السندات لمدة 20 عامًا قلق السوق المتزايد. وقد كنا ندرك ذلك منذ إصدار بيانات التضخم الأساسية لشهر نوفمبر 2025 الأسبوع الماضي، التي أظهرت ارتفاعًا غير متوقع إلى 3.4%. هذا يضع تحديًا أمام الرؤية السائدة بأن العمل الذي تقوم به الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم قد اكتمل.
تداعيات على أسواق الأسهم
إلى جانب تقرير الوظائف القوي بشكل غير متوقع لشهر نوفمبر، الذي سجل 210,000 وظيفة جديدة، تشير هذه العائدات إلى أن السوق قد بدأ في استبعاد المزيد من تخفيضات الفائدة في بداية 2026. نلاحظ الآن تقليص المتداولين في سوق عقود الفائدة المستقبلية رهاناتهم على تخفيف السياسة. وهذا يذكرنا بالوضع في عام 2023، حينما كان السوق يستخف باستمرار بعزم الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء الفائدة مرتفعة.
بالنسبة لأسواق الأسهم، فهذا تحذير واضح، إذ تضغط معدلات الخصم الأعلى على تقييمات الأسهم، وخصوصًا في قطاع التكنولوجيا. وفي استجابة لذلك، نشهد زيادة ملحوظة في الطلب على خيارات الحماية في مؤشري S&P 500 وNasdaq 100. كما يتزايد التوقعات بالتقلبات، حيث تُتداول عقود VIX المستقبلية لشهر يناير 2026 بعلاوة في ظل استعداد المتداولين للاضطرابات.
يجب على المتداولين المعرضين مباشرة لأسعار الفائدة أن يفكروا في استراتيجيات تستفيد من انخفاض أسعار السندات. وقد يشمل ذلك بيع عقود الخزانة المستقبلية أو شراء خيارات بيع عليها للمضاربة على ارتفاع العائدات نحو علامة 5% التي شهدناها في أواخر عام 2023. المفتاح هو مراقبة محاضر اجتماع الفيدرالي القادمة لأي تغيير في النغمة من صناع السياسات.
