فرانكلين أريزونا للدخل المعفى من الضرائب (FTAZX) هو صندوق سندات بلدي برتبة 2 من زكس (شراء). تستثمر صناديق السندات البلدية في أوراق الدين التي تصدرها الولايات والهيئات المحلية، وغالبًا ما تُستخدم لمشاريع البنية التحتية والمشاريع الحكومية الأخرى. تقدم هذه السندات فوائد ضريبية.
يدير الصندوق فرانكلين في سان ماتيو، كاليفورنيا، وبدأ FTAZX في سبتمبر 1987، وجمع أكثر من 273.03 مليون دولار من الأصول. يتم إدارة الصندوق حاليًا بواسطة فريق من المحترفين في الاستثمار.
أداء الصندوق والتقلب
يعرض FTAZX عائد سنوي لمدة 5 سنوات بنسبة 0.61٪ وعائد سنوي لمدة 3 سنوات بنسبة 3.94٪، مما يضعه في الثلث الأوسط بين نظائره. قد لا تشمل العوائد جميع النفقات، مما قد يقلل من العائد الإجمالي. كما يتميز بتقلب أقل من نظرائه، مع انحراف معياري لمدة 3 سنوات و5 سنوات بنسبة 6.08٪ و6.31٪ على التوالي.
يحتوي FTAZX على مدة معدلة تبلغ 7.44، مما يشير إلى حساسية للتغيرات في أسعار الفائدة. كما يقدم قسيمة متوسطة بنسبة 4.6٪، مما يعني أن استثمار 10,000 دولار يدر 460 دولارًا سنويًا. مع بيتا 0.69 وألفا سلبية -0.23، يحمل الصندوق مخاطر أقل من السوق العامة.
الصندوق هو صندوق مع حمل مع نسبة مصاريف 0.67٪، وهي أقل من متوسط الفئة بنسبة 0.91٪. الحد الأدنى للاستثمار الأولي هو 1,000 دولار، دون حد أدنى للاستثمارات اللاحقة.
نشهد اهتمامًا متزايدًا بصناديق مثل FTAZX، التي تم تصنيفها على أنها “شراء”، نظرًا للظروف الحالية للسوق. أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك التي صدرت الأسبوع الماضي ارتفاعًا غير متوقع في التضخم، مما يثير الجدل حول الخطوات القادمة للاحتياطي الفيدرالي في يناير 2026. هذا أدى إلى ارتفاع حاد في عوائد الخزانة خلال الجلسات الماضية، حيث بلغ الآن عائد السندات لعشر سنوات 4.15٪.
إدارة المخاطر واستراتيجية السوق
الرقم الأساسي للمتداولين في المشتقات هو مدة الصندوق المعدلة 7.44. يعني هذا حساسية كبيرة للتغيرات في أسعار الفائدة، والتي شهدناها مؤخراً. لكل زيادة بنسبة 1٪ في الأسعار، نتوقع أن ينخفض قيمة الصندوق بنحو 7.44٪، مما يجعله مؤشرًا مفيدًا للمخاطر في سوق السندات البلدية ذات المدى الطويل.
في الأسابيع المقبلة، تتضمن الاستراتيجية الحكيمة حماية هذا الخطر المرتبط بالمدة. نشهد زيادة في النشاط لشراء خيارات البيع على صناديق تجارة السندات البلدية العامة، مثل MUB، لحماية أنفسهم من مزيد من الانخفاض في أسعار السندات. وضع بيع الآجلة للخزينة هو لعب مباشر لتوقع أن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى تبني نغمة أكثر صرامة مما كان عليه السوق في الخفض في أواخر 2024 وأوائل 2025.
من المثير للاهتمام ملاحظة انخفاض تقلبات الصندوق التاريخية مقارنة بنظرائه. الانحراف المعياري لمدة 3 سنوات بنسبة 6.08٪ يشير إلى فترة من الهدوء النسبي الذي قد ينتهي الآن. هذا الاختلاف بين الهدوء الماضي وعدم اليقين الحالي يشير إلى فرصة محتملة في مشتقات التقلب، مثل خيارات الشراء على مؤشر MOVE، الذي يتتبع تقلبات سوق السندات.
القسيمة المتوسطة للصندوق بنسبة 4.6٪ تقدم أيضًا إشارة لتداولات القيمة النسبية. بينما هي جذابة على أساس معفى من الضرائب، تضاءلت علاوتها على عائد الخزانة الخاضع للضريبة الذي يبلغ الآن 4.15٪ بشكل كبير. ينبغي على المتداولين متابعة هذا الفارق، حيث أن الهروب إلى الأمان قد يتسبب في توسيع الفارق بين السندات البلدية عالية الجودة والخزائن، مما يعرض الفرص في هذه العلاقة.
