أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة لشهر نوفمبر أرقامًا أضعف مما كان متوقعًا، حيث انخفض المعدل السنوي إلى 3.2٪، وهو أقل بـ 0.3 نقطة مئوية من التوقعات. انخفض التضخم في الخدمات بشكل طفيف إلى 4.4٪، مع تباطؤ خدمات الإسكان والإيجارات في حين ارتفعت تكاليف السفر والنقل.
لا تزال هناك مخاوف داخل لجنة السياسة النقدية بشأن الضغوط التضخمية الأساسية، حيث زاد مقياس الخدمات الأساسي لبنك إنجلترا إلى 4.1٪. قد يخفف هذا التقرير من المخاوف العامة بشأن التضخم، خاصة مع تدهور الطلب على العمالة كما يظهر في بيانات الوظائف.
تداعيات السياسة النقدية
قبل بيانات هذا الأسبوع، كان من المتوقع تصويت ضيق بنتيجة 5-4 لصالح خفض الفائدة، مع احتمال دعم من الحاكم بيلي. الآن، يبدو أن تصويت يصل إلى 7-2 لصالح خفض الفائدة ممكن، رغم أنه قد يستمر المقاومة بسبب التضخم الأساسي. لا يزال لدى بنك إنجلترا ما يجب تخفيضه أكثر من البنوك المركزية الأخرى في مجموعة العشر.
من المتوقع أن تكون توقعات التضخم لشهر فبراير أقل، مما يشير إلى احتمال خفض آخر. لم يتم مراعاة هذا في السوق حاليًا، مما قد يؤدي إلى انخفاض العوائد الأمامية، مما يضغط نزولاً على الجنيه. من المتوقع زيادة في زوج اليورو/الجنيه الإسترليني في الأشهر المقبلة.
كانت البيانات التضخمية الضعيفة بشكل مفاجئ التي رأيناها في نوفمبر 2024 الحافز الذي أكد دورة التيسير لبنك إنجلترا. هذا الانخفاض الحاد في المعدل السنوي إلى 3.2٪ أزال أي شك وحفز بداية عدة تخفيضات في الفائدة. لا زلنا نواجه عواقب ذلك التغيير في السياسة اليوم.
تقدماً إلى الوقت الحالي، تُظهر أحدث بيانات ONS الصادرة هذا الصباح لشهر نوفمبر 2025 أن مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي عند 2.1٪، لكن القضية الأساسية للتضخم في الخدمات المستدام لا تزال قائمة، ويبلغ 3.8٪. هذا يعكس المخاوف من العام الماضي، حيث حافظت الضغوط الأساسية المستدامة على بعض أعضاء لجنة السياسة النقدية متشددين. يشير هذا الديناميكي إلى أن الخطوات الأخيرة لكبح التضخم ستكون الأكثر صعوبة.
توقعات السوق
هذا التضخم المستمر في الخدمات يحدث جنباً إلى جنب مع تباطؤ اقتصادي واضح، مع تأكيد نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث لعام 2025 عند 0.1٪ فقط. مع توقف الاقتصاد، لدى لجنة السياسة النقدية سبب أكبر لتعطي الأولوية للنمو على حساب القضاء على التضخم بالكامل. هذا يدعم الرأي بأن بنك إنجلترا لا يزال أمامه المزيد من التخفيض بالمقارنة مع أقرانه في مجموعة العشر.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، تشير هذه التوقعات إلى اتخاذ مواقف لخفض العوائد الأمامية في المملكة المتحدة في الأسابيع المقبلة. مع اتساع الفرق في معدلات الفائدة بين المملكة المتحدة واقتصادات أخرى مثل منطقة اليورو، سيتعرض الجنيه لضغط هبوطي متزايد. نرى استمرار في إمكانية ارتفاع اليورو/الجنيه الإسترليني مع حلول العام الجديد.
