احتفظ البنك المركزي في المجر بسعر الفائدة الحالي عند 6.50% لكنه أشارت إلى توقعات تيسيرية، مما يشير إلى احتمالية تخفيضات في الأسعار في المستقبل. توقعت البنك انخفاض التضخم من 3.8% إلى 3.2% للعام المقبل، بينما تدهورت التوقعات الاقتصادية.
وأشار المحافظ ميهالي فارغا إلى أن البنك المركزي سيُقيم البيانات بشكل فردي، ومستعد لخفض الأسعار إذا توافرت الظروف المناسبة. على الرغم من التوقعات، تسبب المفاجأة التيسيرية للبنك في أن تتوقع الأسواق تخفيضات في الأسعار تصل إلى 60 نقطة أساس إضافية في العام المقبل، مع خفض معدل النهاية إلى 5.72% في عام 2027.
التأثير على الفورنت المجري
انخفض الفورنت المجري بعد مكاسب سابقة وضعفت قليلاً، مع توقعات بزيادة EUR/HUF قريبًا. الفارق في السعر مع اليورو قريب من أضيق مستوياته منذ مايو، مما يشير إلى احتمال ارتفاع EUR/HUF إلى بين 386 و388. يُدعم الموقف التيسيري بالتفاؤل بشأن اتفاق سلام بين أوكرانيا وروسيا، مما يفيد الفورنت، في حين يقترب EUR/USD من مستويات جديدة. إذا استمرت هذه الاتجاهات، فقد توازن المخاطر الصعودية لـ EUR/HUF، وبذلك تدعم الموقف التيسيري للبنك المركزي.
نرى أن البنك المركزي المجري يشير الآن بشكل واضح إلى تخفيضات مستقبلية في الأسعار، وهو تحول كبير في السياسة. هذا يجعل فورنت المجري الأضعف مقابل اليورو هو الطريق الأكثر احتمالية في الأسابيع القادمة. السوق يتكيف بالفعل، متوقعًا أن تكون أسعار الفائدة أقل بكثير في العام المقبل.
بالنسبة للتجار في المشتقات، يشير هذا إلى شراء خيارات شراء على زوج EUR/HUF. مع تداوله حاليًا بالقرب من 384.50، فإن استهداف أسعار تنفيذ تبلغ 388 أو حتى 390 للانتهاء في يناير أو فبراير 2026 يقدم طريقة مباشرة للمراكز تجاه هذا الضعف المتوقع. هذه الاستراتيجية لها مخاطرة محددة، وهو أمر مهم نظرًا للعوامل الخارجية المتداخلة.
التضخم والسياسة النقدية
يُدعم هذا التحول التيسيري ببيانات حديثة، حيث أفاد المكتب المركزي للإحصاءات في المجر بأن التضخم في نوفمبر 2025 انخفض إلى 3.1%، أقل من التوقعات البالغة 3.3%. بالنظر إلى التغيرات السياسية الحادة التي شهدناها في عام 2023، يمكن للبنوك المركزية أن تتصرف بسرعة بمجرد تأكيد اتجاه التضخم. قد يؤدي إصدار آخَر لتضخم مُنخفِض بسهولة إلى تجاوز EUR/HUF لمستوى 388.
ومع ذلك، هناك مخاطر لهذا الرأي، تنبع أساسًا من الجغرافيا السياسية والسوق الأوسع. قد تؤدي التحديثات الإيجابية من المفاوضات الجارية للسلام في أوكرانيا إلى تقوية سريعة للفورنت، حيث إن اقتصادها حساس بشكل كبير للاستقرار الإقليمي. كما أن قوة اليورو مقابل الدولار الأمريكي توفر بعض الدعم للعملات الإقليمية، مما قد يبطئ تراجع الفورنت.
يجب على التجار أيضًا النظر إلى أسواق أسعار الفائدة، حيث نرى فرصًا. لقد تم تسعير السوق بحوالي 60 نقطة أساس من التخفيضات لعام 2026، لكننا نعتقد أن البنك المركزي قد يكون أكثر عدوانية إذا استمر تدهور التوقعات الاقتصادية. استخدام اتفاقيات أسعار الفائدة الآجلة أو مقايضات أسعار الفائدة للتخمين على تراجع الأسعار أكثر من المُسَعّر حاليًا يمكن أن يكون استراتيجية ثانوية مربحة.
