تتوقع الحكومة السويسرية أن يبلغ متوسط التضخم 0.2% في عامي 2025 و2026، مع ارتفاع يصل إلى 0.5% بحلول عام 2027. ومن المتوقع أن يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 1.4% في 2025، و1.1% في 2026 و1.7% في 2027.
لا يُتوقع أن يتأثر الفرنك السويسري (CHF) بشكل كبير بهذه البيانات، حيث يتم تداول زوج العملة الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري بزيادة قدرها 0.06% ليصل إلى 0.7965. سويسرا هي تاسع أكبر اقتصاد في أوروبا من حيث الناتج المحلي الإجمالي، وتحتل مكانة عالية في معايير المعيشة العالمية.
هيكل الاقتصاد السويسري
يعتمد اقتصاد سويسرا على نظام سوق حر ومفتوح يعتمد أساسًا على الخدمات، ويعد الاتحاد الأوروبي شريكه التجاري الرئيسي. يشتهر بقطاع تصدير قوي، حيث يتفوق في صناعات الساعات والأغذية والصناعات الكيميائية والصيدلانية، ويعتبر ملاذًا ضريبيًا بسبب انخفاض معدلات الضرائب.
وعلى الرغم من تباطؤ معدل نمو الاقتصاد السويسري، فإن استقراره ومعاييره العالية للمعيشة تعزز الفرنك السويسري. أسعار السلع الأساسية لها تأثير محدود على الفرنك السويسري، ورغم ذلك تظهر أسعار الذهب والنفط تأثيرًا طفيفًا. وتساهم حالة الفرنك السويسري كملاذ آمن في ارتباطه بالذهب، ومع قيام سويسرا باستيراد الوقود، فإن أسعار النفط يمكن أن تؤثر في تقييمه.
مع توقع تضخم سويسري بنسبة 0.2% ونمو الناتج المحلي الإجمالي يتباطأ إلى 1.1% في العام المقبل، نرى سببًا ضئيلًا لبنك سويسرا الوطني (SNB) لرفع أسعار الفائدة. هذا الموقف المتساهل أصبح راسخًا، خاصة مع تسجيل مؤشر أسعار المستهلك في نوفمبر نسبة 0.1% فقط على أساس سنوي. من المرجح أن يحتفظ بنك سويسرا الوطني بسعر الفائدة الحالي عند نسبة 1.00% حتى عام 2026 على الأقل، مما يخلق عائقًا كبيرًا للعوائد على الفرنك.
هذا البيئة التوقعية للسياسة يجب أن تحد من تقلبات العملة، مما يجعلها وقتًا مثاليًا للنظر في بيع الخيارات. مع إبقاء البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة على أسعار الفائدة أعلى بكثير، من المرجح أن تظل التقلبات الضمنية على الأزواج مثل EUR/CHF وUSD/CHF مكبوتة. نرى فرصًا في بيع الخناق لجمع العلاوة، مما يراهن على أن الفرنك سيبقى ضمن نطاق محدد مقابل نظرائه الرئيسيين.
أسعار الفائدة وتقلبات العملة
الفرق في أسعار الفائدة يميل بشدة إلى فرنك أضعف، خصوصًا مقابل الدولار الأمريكي حيث يُحافظ سعر الفائدة الأمريكية على نسبة تفوق 3.5%. وهذا يجعل العقود الآجلة الطويلة لزوج USD/CHF تجارة محمولة جذابة، حيث يمكن للمتداولين الاستفادة من الفرق في أسعار الفائدة وكذلك التقدير المحتمل في السعر. بالنظر إلى أن بيانات التصنيع في الأسبوع الماضي أظهرت انكماشًا طفيفًا، فإن الصورة الأساسية للاقتصاد السويسري لا تدعم الفرنك القوي.
ومع ذلك، يجب أن نظل واعين لحالة الفرنك كملاذ آمن، وهو المصدر الأساسي لقوته. أي ضغوط مالية عالمية غير متوقعة أو تصعيد جيوسياسي يمكن أن يؤدي إلى هروب سريع إلى الأمان، مما يعزز الفرنك ويفكك هذه المواقف بسرعة. قد يكون شراء خيارات البيع الرخيصة والبعيدة عن النقود على زوج USD/CHF تحوطًا حكيمًا ضد مثل هذا الحدث الأسود البجعة في الأسابيع القادمة.
يشعر هذا الوضع بأنه مشابه للفترات التي شهدناها في منتصف 2010، حيث كان بنك سويسرا الوطني يعمل بنشاط لمنع الفرنك من التزايد كثيرًا والإضرار باقتصادها المعتمد على الصادرات. مع إظهار الصادرات إلى الاتحاد الأوروبي بالفعل علامات ضعف في الربع الثالث من عام 2025، نتوقع أن يتدخل البنك المركزي لفظيًا إذا زاد الفرنك بشكل كبير. هذا يوفر سقفًا ناعمًا لقيمة الفرنك ويعزز نظرتنا المتشائمة.
