ارتفعت صادرات روسيا من النفط الخام عبر البحر إلى مستويات لم تشهدها منذ أوائل عام 2022. على الرغم من هذا الارتفاع، يشير الوكالة الدولية للطاقة (IEA) إلى انخفاض حاد في إجمالي صادرات روسيا من النفط في نوفمبر بسبب الاضطرابات في عمليات المصافي.
وصلت صادرات النفط الروسية عبر البحر إلى 4.24 مليون برميل يومياً الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى منذ أوائل 2022. زادت الشحنات بحوالي مليون برميل يومياً على مدى أسبوعين، وارتفع المتوسط للأربعة أسابيع إلى 3.68 مليون برميل يومياً، وهو الأعلى منذ أواخر أكتوبر.
جزء كبير من هذه الشحنات يفتقر للمشترين، مما أدى إلى زيادة في المخازن المخزنة في الناقلات. وفقاً للوكالة الدولية للطاقة، نمت المخزونات بمقدار 213 مليون برميل منذ أواخر أغسطس، بزيادة تزيد عن 2 مليون برميل يومياً.
في نوفمبر، انخفضت صادرات النفط الروسية إلى أقل من 7 مليون برميل يومياً لأول مرة منذ أوائل 2022. انخفضت صادرات النفط الخام، بما في ذلك تسليم الأنابيب، إلى 4.7 مليون برميل يومياً. وانخفضت صادرات المنتجات النفطية إلى 2.1 مليون برميل يومياً، على الأرجح بسبب هجمات الطائرات الأوكرانية المسيرة على المصافي الروسية مما قلل من الإنتاج والتصدير للمنتجات النفطية.
نلاحظ زيادة كبيرة في صادرات النفط الخام الروسية عبر البحر، التي وصلت إلى أعلى مستوياتها منذ أوائل 2022. ومع ذلك، فإن هذا الرقم العنواني مضلل حيث يبدو أن جزءاً كبيراً من هذا النفط غير مباع ومخزن في الناقلات. وهذا يشير إلى احتمال وجود فجوة بين العرض الذي يضرب الماء والطلب الفعلي من المستخدم النهائي.
هذا التراكم في التخزين العائم، الذي زاد بأكثر من 200 مليون برميل منذ أغسطس، يشير إلى مشاعر هبوطية لأسعار النفط الخام. سيتعين في النهاية بيع هذا النفط، ولربما بخصم، مما سيضع ضغوطاً تنازلية على المؤشرات القياسية مثل برنت وWTI. يجب أن نفكر في موقع للاستقرار أو انخفاض طفيف في أسعار النفط الخام في الأسابيع المقبلة، ربما عن طريق بيع خيارات الشراء الخارجة عن المال.
في نفس الوقت، انخفضت صادرات روسيا من المنتجات المكررة، كوقود الديزل والبنزين، إلى أدنى مستوياتها منذ بداية 2022. وهذا نتيجة مباشرة لهجمات الطائرات الأوكرانية المسيرة المستمرة على البنية التحتية للمصافي الروسية. وهذا يخلق حالة صعودية لأسعار المنتجات المكررة، حيث يتقلص العرض العالمي.
هذا الاختلاف يقدم فرصة واضحة في فروق الهوامش، التي تمثل ربحية تكرير النفط إلى منتجات. ارتفع فرق هوامش تكرير 3-2-1 بالفعل إلى أكثر من 45 دولاراً للبرميل، وهو مستوى لم نشهده باستمرار منذ صدمات السوق منتصف 2024. يجب أن نفكر في تداولات تضارب على المنتجات المكررة مثل العقود الآجلة لزيت التدفئة أو البنزين بينما نبيع العقود الآجلة للنفط الخام.
المخاطر الجيوسياسية الناتجة عن الهجمات المستمرة على المصافي تقدم حالة من الشك الكبيرة واحتمالية عالية لتذبذب الأسعار. هذه البيئة مثالية لتجار الخيارات الذين يمكنهم الاستفادة من تقلبات الأسعار الكبيرة. يجب أن ننظر في شراء الخيارات المزدوجة أو المتعددة على العقود الآجلة للطاقة الرئيسية للاستفادة من هذه الاضطرابات المنتظرة.
