دور البنك الوطني السويسري
اختار البنك الوطني السويسري (SNB) الحفاظ على معدلات الفائدة عند 0%، حيث تحدث رئيس مجلس الإدارة مارتن شليجل عن التوقعات الاقتصادية وتفاصيل التضخم. يخطط البنك لمواصلة مراقبة مناخ الاقتصاد، مستعدًا لتعديل السياسة النقدية عند الضرورة لضمان استقرار الأسعار. على الرغم من معدلات الفائدة المنخفضة، يظل الضغط على التضخم في المدى المتوسط بالقوة ذاتها في الربع السابق.
أكد شليجل على استعداد البنك للتدخل في سوق العملات إذا لزم الأمر وأن سياسة المؤسسة النقدية تهدف إلى تحفيز التضخم في الأرباع المقبلة. ستستمر دعم النمو الاقتصادي نظرًا لتراجع حالة عدم اليقين قليلاً. من المتوقع أن يحقق الاقتصاد العالمي تقدماً معتدلًا، رغم بقاء العديد من المخاطر مثل الرسوم الجمركية الأمريكية.
وأشار إلى أن معدلات البطالة قد ترتفع قليلاً قبل أن تنخفض مرة أخرى. كانت سياسة الفائدة فعالة عقب التخفيضات المبكرة. اكتسب الدولار/الفرنك السويسري قوة بعد الإعلان. يهدف البنك الوطني السويسري، البنك المركزي للبلاد، إلى استقرار الأسعار ويمكنه التدخل في سوق الصرف الأجنبي لمنع الفرنك السويسري من أن يصبح قويًا جدًا، مما يحافظ على قطاع التصدير. يجتمع البنك الوطني السويسري ربعياً في مارس، يونيو، سبتمبر، وديسمبر لتقييم السياسات النقدية.
استراتيجية السياسة النقدية
وضَّح البنك الوطني السويسري موقفه: ستظل السياسة النقدية توسعية لدعم النمو وزيادة التضخم ببطء. يعزز هذا الرؤية بأن البنك سيعمل بنشاط ضد أي تقوية ملحوظة للفرنك السويسري. بالنسبة لنا، يشير هذا إلى نظرة هبوطية على الفرنك السويسري في الأسابيع المقبلة.
إن موقفهم مفهوم بالنظر إلى أن قراءة نوفمبر الأخيرة لمؤشر أسعار المستهلك جاءت بنسبة 0.8% فقط على أساس سنوي، وهو بعيد تماماً عن هدفهم البالغ 2%. هذا التضخم المنخفض، إلى جانب نمو الناتج المحلي الإجمالي الضعيف في الربع الثالث بنسبة 0.3%، يمنح البنك كل الأسباب للحفاظ على سياسته الحذرة. لا نرى أي سبب لتغيير هذا قبل اجتماعهم المقبل في مارس 2026.
تعتبر الطريقة المباشرة هي شراء خيارات الشراء على زوج الدولار/الفرنك السويسري. هذه الاستراتيجية تسمح لنا بالربح من ضعف الفرنك بينما نحد من خسائرنا المحتملة إلى قسط التأمين المدفوع. إنها وسيلة حكيمة لتحديد الاتجاه الصاعد، خاصة مع إعلان البنك الوطني السويسري عن استعداده للتدخل في سوق العملات.
إدارة الاستثمار والمخاطر
يقدم فرق أسعار الفائدة أيضاً فرصة واضحة. مع احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بمعدله الرئيسي في نطاق 3.00-3.25%، يُعد استخدام الفرنك كعملة تمويل للتجارة الحاملة أمرًا جذابًا. يمكن أن يولد الاقتراض بنسبة 0% أو قريبًا منها في سويسرا لشراء الأصول الأمريكية ذات العوائد الأعلى عوائد ثابتة.
يجب أن لا ننسى قدرة البنك الوطني السويسري على اتخاذ إجراءات حاسمة. كلنا نتذكر الفوضى السوقية في يناير 2015 عندما أزال البنك بشكل غير متوقع ارتباط اليورو/الفرنك السويسري، مما تسبب في تقلبات هائلة. تضيف هذه التاريخية مصداقية للتهديدات الحالية للبنك بالتدخل ضد قوة الفرنك السويسري.
