انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى أدنى مستوى خلال اليوم بعد أن أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن تخفيض ثالث متتالي لأسعار الفائدة، مما جعل سعر الفائدة الرئيسي يصل إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات. أدى هذا القرار إلى زيادة التقلبات بينما استوعبت الأسواق اتجاه الفيدرالي الجديد.
أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، إلى أن الفيدرالي مرتاح لنهج الانتظار والترقب، مترقبًا بيانات جديدة قبل اتخاذ قرار بشأن تغييرات إضافية في سعر الفائدة. تظل توقعات سعر الفائدة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مستقرة إلى حد كبير، متوقعة تخفيضًا واحدًا في السعر في 2026، يتبعه آخر في 2027، قبل أن تستقر عند حوالي 3.0%.
قرار سعر الفائدة
صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بتسعة مقابل ثلاثة لخفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة. اقترح أحد الأعضاء خفضًا أكبر، بينما فضل اثنان عدم الحد.
يجتمع الاحتياطي الفيدرالي ثماني مرات سنويًا لتحديد أسعار الفائدة بهدف الحفاظ على تضخم بنسبة 2% وتوظيف كامل. تؤثر أسعار الفائدة على قوة الدولار الأمريكي وسعر الذهب، مما يؤثر على قرارات المستثمرين. يعتبر سعر الفائدة الأساسي، الذي يحدده الاحتياطي الفيدرالي، جوهريًا لأسعار الإقراض البنكي قصيرة الأجل. توقعات السوق التي تتبعها أداة CME FedWatch هي محورية في تشكيل سلوك الأسواق المالية في توقعات قرارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.
لقد لاحظنا ضعف مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بشكل كبير مع متابعة الاحتياطي الفيدرالي لسياسة خفض أسعار الفائدة. مع تماسك سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الآن عند 3.75-4.00% وأحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين يظهر تضخمًا بنسبة 2.8%، تتوقع الأسواق توقفًا. يشير ذلك إلى أن المشتقات المتحيزة نحو استمرار ضعف الدولار السريع قد تُقل أداءها على المدى القريب.
نهج البنك المركزي الحالي “الانتظار والترقب” يخلق حالة من عدم اليقين في السوق، وهي ظاهرة تنعكس في قوة مؤشر VIX بالقرب من 18. يفضل هذا الوضع استراتيجيات الخيارات التي يمكن أن تحقق الربح من التذبذب الجانبي أو انطلاق مفاجئ مدفوع بالبيانات، مثل استراتيجيات التقاطع في العقود الآجلة للعملات. أداة CME FedWatch تقوم حاليًا بتسعير فرصة 88% بعدم تغيير سعر الفائدة في اجتماع يناير 2026، مما يعزز موقفًا محايدًا.
تأثير سوق الذهب
نتيجة لذلك، قد تواجه الارتفاع في الذهب، الذي تجاوزت أسعاره 2,250 دولارًا للأونصة، مقاومة مع إيجاد الدولار لقاع. استقرت عوائد السندات الأمريكية لعشر سنوات حول 3.6%، مما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول غير المنتجة للعوائد مثل الذهب. قد ينظر المتداولون في استخدام الخيارات للتحوط من تعرضهم الطويل للذهب أو التجهيز لانكماش محتمل في الأسعار.
لا ينبغي لنا أن ننسى الخلاف داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خلال تلك الدورة التيسيرية، مما أشار إلى توافق هش. بالنظر إلى التحول السريع في السياسات في 2019، نعلم أن أي تدهور كبير في البيانات الاقتصادية يمكن أن يدفع الفيدرالي بسرعة نحو خفض الأسعار مرة أخرى. لذلك، في حين يجب أن تكون الاستراتيجيات على الأمد القريب محايدة، فإن التمركز لانخفاض الأسعار في أواخر 2026 من خلال المشتقات طويلة الأمد قد يكون لا يزال حكيمًا.
