شهد زوج اليورو/الدولار الأمريكي تقلبات بعد خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة للمرة الثالثة على التوالي. وبعد ارتفاع أولي، استقر في منتصف النطاق بعد مؤتمر صحفي حذر لرئيس الفيدرالي جيروم باول، الذي وصف موقف الفيدرالي بأنه “مريح” لتقييم البيانات قبل اتخاذ قرارات إضافية بشأن الأسعار.

صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بأغلبية تسعة مقابل ثلاثة لصالح خفض الفائدة بمقدار ربع نقطة. وقد طالب أحد صانعي السياسات بخفض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، بينما فضل اثنان منهم عدم إجراء أي تخفيض. هذا يدل على زيادة المعارضة داخل اللجنة، وهو وضع لم يُشاهد منذ عام 2019. تشير التوقعات الحالية للفائدة إلى قطع واحد فقط بحلول عام 2026.

جدول اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي

يعقد الاحتياطي الفيدرالي ثمانية اجتماعات مجدولة سنويًا لاتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة لإدارة التضخم بنسبة 2% والتوظيف الكامل. تؤثر تغييرات أسعار الفائدة على قوة الدولار الأمريكي، حيث تجذب الفائدة الأعلى رأس المال الأجنبي، بينما يمكن أن تؤدي الأسعار المنخفضة إلى تدفقات خارجية. تؤثر أسعار الفائدة للبنك المركزي على تكاليف القروض، فوائد الودائع، وقوة العملة.

يمكن لأسعار الفائدة العالية أن تقوي عملة الأمة، مما يجعلها جذابة لصناديق العالمية. على العكس، فإنها تؤثر على أسعار الذهب بزيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول غير مدرة للفائدة. سعر الأموال الفيدرالية هو سعر الإقراض بين البنوك الأمريكية بين عشية وضحاها، مما يؤثر على سلوك السوق.

أدى تخفيض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يوم أمس إلى تقلبات كبيرة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي، وهو مؤشر رئيسي بالنسبة لنا. تم عكس الضعف الأولي للدولار بسرعة بسبب النغمة الحذرة، مما يوحي بأن السوق غير متأكد من الخطوة التالية للفيدرالي. هذا الجو من عدم اليقين المتزايد يعني أنه يجب علينا الانتباه بعناية لمستويات التقلب الضمني في عقود الخيارات.

نهج “الانتظار والترقب” للفيدرالي يشير إلى فترة من التماسك قد تكون قادمة للدولار في الأسابيع المقبلة. وفقًا لأداة CME FedWatch، يسعر السوق الآن بنسبة 85% أن الفيدرالي سيحافظ على استقرار الفائدة في اجتماعه التالي في يناير 2026. هذا يدعم استراتيجيات مثل بيع عقود الخيارات قصيرة الأجل على اليورو/الدولار للاستفادة من سوق محتمل النطاق وجمع العلاوات.

البيانات الاقتصادية تشير إلى الحذر

يدعم هذا الحذر أحدث البيانات الاقتصادية، التي تظهر اقتصادًا متينًا ولكنه يتباطأ. بينما أظهر تقرير الوظائف في نوفمبر تباطؤًا طفيفًا بإضافة 150,000 وظيفة فقط، أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأخيرة أن التضخم الأساسي يظل لزجًا عند 2.8%، وهو لا يزال أعلى بكثير من هدف الفيدرالي البالغ 2%. هذا التعارض بين النمو المتباطئ والتضخم المستمر يبرر قرار الفيدرالي بالتوقف عن دورة التخفيض مؤقتاً.

كان التصويت بتسعة مقابل ثلاثة لخفض الفائدة هو الأكثر انقسامًا الذي شهدناه منذ فترة ما قبل الجائحة في 2019. تاريخياً، غالبًا ما تسبق هذه الاختلافات القوية داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية فترات من عدم اليقين السياسي وإعادة تسعير السوق. يشير هذا إلى أنه بينما من المحتمل حدوث توقف مؤقت قصير الأجل، يجب أن نأخذ في الاعتبار استخدام المشتقات ذات الأجل الطويل للتمركز من أجل حركة مفاجئة محتملة في منتصف 2026 إذا تغيرت البيانات الاقتصادية بشكل كبير.

رأينا أيضًا هذا التردد ينعكس في سوق الذهب، الذي يكون حساسًا للغاية لأسعار الفائدة. ارتفعت العقود الآجلة للذهب لفترة وجيزة فوق 2,450 دولار للأوقية بعد أخبار خفض الفائدة لكنها تراجعت مجددًا مع تعافي الدولار من أدنى مستوياته. بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى أن فروق الأسعار في الذهب قد تكون استراتيجية فعالة، مما يسمح بتحقيق مكاسب محتملة مع تحديد المخاطر إذا أدى رسالة الفيدرالي الحذرة إلى تجدد قوة الدولار.