التوقعات بشأن التضخم والناتج المحلي الإجمالي
من المتوقع أن يبقى معدل البطالة عند 4.5% بحلول نهاية 2025، لينخفض قليلاً إلى 4.4% في 2026. وتقديرات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي تشير إلى انخفاضه إلى 2.9% بنهاية العام، مع مزيد من الانخفاض إلى 2.4% في 2026 و2.1% في 2027.
يعرض “الرسم البياني النقطي” توقعات معدلات الفائدة من لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، مقدماً لمحة عن مؤشرات الاقتصاد مثل النمو والتضخم. يُنشر ربعياً، وهو دليل لتوقع الاتجاه الاقتصادي والتغيرات المحتملة في معدلات الفائدة، مما يؤثر على قيمة الدولار الأمريكي. يمكن لأي بيانات مفاجئة مقارنة بالتوقعات السابقة أن تؤثر على تقييم العملة.
بالنظر إلى الخفض الأخير لمعدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 10 ديسمبر 2025، يعد الرسم البياني النقطي الجديد إشارة أكثر أهمية بالنسبة لنا. يشير إلى مسار أبطأ بكثير من التخفيف، مع توقع وجود تخفيضين إضافيين بمقدار 25 نقطة أساس فقط حتى نهاية 2027. يتطلب هذا التغيّر إعادة تقييم كبيرة لمشتقات معدلات الفائدة، حيث تم إحباط التوقعات لدورة خفض سريعة في 2026.
هذا الموقف الحذر مستند إلى بيانات جديدة تُظهر أن الاقتصاد متماسك، مما يبرر رفع الاحتياطي الفيدرالي لتوقعاته للناتج المحلي الإجمالي. على سبيل المثال، جاء تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر 2025 مرتفعاً بشكل غير متوقع عند 3.2%، بينما أظهرت مبيعات التجزئة لنفس الشهر زيادة قوية بنسبة 0.8%. تشير هذه الأرقام القوية إلى أن الاقتصاد لا يحتاج إلى تحفيز عنيف، مما يعزز التوقعات بمعدلات فائدة “أعلى لفترة أطول”.
التعديلات المالية الاستراتيجية
في الأسابيع المقبلة، ينبغي أن نفكر في تعديل المراكز في العقود الآجلة لأسعار الفائدة التي كانت تراهن على تخفيضات أعمق لعامي 2026 و2027. في حين أن دورة التخفيف النموذجية، مثل تلك التي بدأت في عام 2019، غالبًا ما تؤدي إلى منحدر للمعدلات، قد يكون هذا السيناريو مختلفًا. يمكن أن تبقي التوجيهات المتشددة العائدات الطويلة الأجل مرتفعة، مما يؤدي إلى منحدر مسطح مع انخفاض بطيء للنهاية الأمامية.
من المحتمل أن يدعم هذا التوقع الدولار الأمريكي، مما يجعل المراكز الصعودية في مشتقات العملات جذابة مقابل العملات ذات البنوك المركزية الأكثر دوفاءً. بالنسبة لمشتقات الأسهم، قد يكون التوقع بمعدلات مرتفعة مستمرة كريح معاكسة للقطاعات التي تعتمد على النمو. قد نشهد زيادة في الطلب على خيارات البيع على المؤشرات ذات التركيبة التكنولوجية المكثفة كتحوّط ضد هذا الوضع.
