ارتفعت أسعار الذهب بنسبة تقرب من 0.50% بعد أن قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، كما كان متوقعاً. وقد تمت الموافقة على القرار بتصويت مقسم 9 إلى 3، مما يشير إلى عدم اليقين في السياسات، وكان يتم تداول الذهب (XAU/USD) عند 4,227 دولارًا، مرتفعًا عن أدنى مستوياته اليومية التي سجلت 4,182 دولارًا.
تضمن بيان السياسة النقدية المخاطر المتعلقة بالتوظيف وضغوط التضخم المستمرة. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، حيث تراجع سعر الفائدة للسندات لمدة 10 سنوات إلى 4.155%، بينما انخفضت العوائد الحقيقية الأمريكية إلى 1.895%، مما يدعم الذهب. وتراجع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.58% إلى 98.65، مما أثر على أسعار الذهب.
تصريحات جيروم باول
صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأن الفيدرالي “في وضع جيد” لمراقبة الاقتصاد بعد تخفيض 75 نقطة أساس هذا العام. كما ذكر أن معدل الفائدة الحالي ضمن النطاق المحايد، متوقعًا أن يصل إلى حوالي 3.4% العام المقبل. بما أن صناع السياسة في الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون أن تظل المعدلات المحايدة حوالي 3% بحلول عام 2028.
لطالما كان الذهب وسيلة لتخزين القيمة وملاذاً آمناً. البنوك المركزية تعتبر من الحائزين الرئيسيين، فقد اشتروا 1,136 طنًا بقيمة حوالي 70 مليار دولار في عام 2022. أسعار الذهب لها علاقة عكسية مع الدولار الأمريكي وسندات الخزانة، وترتفع مع المخاوف من الركود أو عدم الاستقرار الجيوسياسي. كأصل لا يدر عائداً، يستفيد الذهب من انخفاض أسعار الفائدة ولكنه يواجه صعوبة مع ارتفاعها.
كان قرار الاحتياطي الفيدرالي بخفض الأسعار متوقعًا، لكن التصويت المقسم 9 إلى 3 يكشف عن عدم اليقين العميق الذي يجب أن نتداوله الآن. هذا الانقسام يضع المخاوف من تراجع سوق العمل مقابل التضخم المستمر، والذي أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر نوفمبر 2025 أنه لا يزال متماسكاً عند 3.2%. مع إظهار بيانات الرواتب الأخيرة تباطؤًا في نمو الوظائف إلى 95,000 فقط، فإن الاحتياطي الفيدرالي يواجه موقفًا صعبًا.
في الوقت الحالي، المسار الأقل مقاومة للذهب هو الأعلى، حيث توفر عوائد سندات الخزانة المتراجعة والدولار الأضعف دفعة قوية. مع وصول العائد لمدة 10 سنوات إلى 4.155٪، يصبح الذهب الذي لا يدر عائداً أكثر جاذبية. نرى هذا كفرصة لخيارات الشراء على الذهب على المدى القريب، متوقعين أن يركز السوق أكثر على خطر الركود أكثر من التضخم.
اعتبارات التحوط في السوق
ومع ذلك، يجب أن نحمي أنفسنا من انعكاس حاد إذا استعاد الصقور في الاحتياطي الفيدرالي السيطرة. التأكيد في البيان على التضخم المرتفع هو تحذير واضح أن انخفاض التضخم الحاد في المستقبل يمكن أن يعكس هذا التحرك السياسي سريعًا. يجب على المتداولين الحذرين النظر في شراء خيارات البيع بسعر تنفيذ أقل من مستوى 4,200 دولار كتحوط ضد هذا الخطر الحقيقي.
بالنظر إلى اللجنة السياسية المنقسمة والتوقعات المحايدة، نتوقع تقلبات كبيرة في الأسابيع القادمة. نهج رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول المعتمد على “الانتظار والمراقبة” يعني أن كل قطعة من البيانات الاقتصادية الجديدة قد تسبب تقلبات حادة في السوق. هذه البيئة أقل ملاءمة للرهانات القوية الاتجاهية وأكثر للاستراتيجيات مثل “الستراتدلز”، التي يمكن أن تحقق أرباحًا من التحركات الكبيرة للأسعار في أي اتجاه.
فقط بحاجة للنظر إلى التقلبات السوقية في عامي 2023 و2024 لنرى كيف يمكن أن يتغير الشعور بسرعة بناءً على توجيهات البنك المركزي. يبدو الوضع الحالي مشابهًا جدًا، مما يشير إلى أنه يجب إدارة أي مواقف بحذر. التصويت المقسم هو إشارة إلى أن التوقعات منخفضة، ويجب على المتداولين تعديل مخاطرهم وفقًا لذلك.
