من المتوقع أن يحافظ بنك كندا على معدل السياسة عند 2.25٪، على الرغم من الشكوك الاقتصادية العالمية وإعادة التفاوض حول اتفاقية USMCA في 2026. تسهم المكاسب الحالية في الوظائف بدوام جزئي في ضعف محتمل للدولار الكندي على المدى القصير.
تشهد السوق العالمية مرحلة إعادة تسعير، مع توقعات برفع بنك كندا السعر بمقدار 30 نقطة أساس بحلول أكتوبر من العام المقبل. وعلى الرغم من الدعم المالي الحكومي، يبقى بنك كندا حذرًا، تحت تأثير تقريره الأخير عن السياسة النقدية الذي يركز على توقعات سلبية للاقتصاد العالمي.
نهج بنك كندا الحذر لعام 2026
يتجنب بنك كندا الزيادات المبكرة في المعدل لعام 2026، نظرًا للاعتماد على أرقام التوظيف بدوام جزئي. يعكس هذا الموقف الحذر المخاطر المحتملة للدولار الكندي، مع تفاقم الشكوك بسبب التوقعات للمحادثات حول USMCA.
نرى أن بنك كندا يحافظ على معدل سياسته عند 2.25٪ اليوم، مما يخلق فرقًا واضحًا عن المواقف الأكثر عدوانية التي تُرى عالميًا. من المرجح أن يضغط هذا التباين في السياسة على الدولار الكندي في المدى القريب. يجب أن يتمركز الاستراتيجيات المشتقة لهذا الضعف المتوقع ضد العملات الرئيسية الأخرى.
هذا الحذر من البنك المركزي مفهوم عند النظر إلى البيانات من استبيان قوة العمل في نوفمبر 2025. رأينا صافي مكاسب بلغت 5,000 وظيفة بدوام كامل فقط، والتي طغى عليها زيادة 45,000 في الوظائف بدوام جزئي. مع بقاء التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي ثابتًا عند 2.6٪، لا يوجد ضغط محلي كبير على البنك للتحرك فورًا.
نعتقد أيضًا أن إعادة التفاوض حول USMCA لعام 2026 المقبلة تجعل صناع السياسة مترددين، مع تقارير حديثة تشير إلى احتكاكات حول قواعد التجارة الرقمية ومنتجات الألبان. هذا يتناقض بشكل صارخ مع البنك الاحتياطي الأسترالي، الذي رفع سعر النقد إلى 4.85٪، مما يوسع الفجوة في السياسة. هذا الاختلاف يجعل الاحتفاظ بالدولار الكندي أقل جاذبية.
التوجه الاستراتيجي وسط تباين السياسات
نرى قيمة في شراء خيارات بيع بعيد عن المال على الدولار الكندي أو خيارات شراء على زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي في الأسابيع المقبلة. تقدم هذه الإستراتيجية طريقة ذات مخاطر محددة للربح من الانخفاض المحتمل في العملة. قد تجعل التقلبات الضمنية الهادئة هذه الخيارات غير مكلفة نسبيًا في الوقت الحالي.
تذكرنا هذه الحالة بالفترة من 2014-2016، عندما أدى تباين مسار السياسة بين بنك كندا والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى انخفاض مستمر في الدولار الكندي. خلال تلك الفترة، تحرك سعر الصرف USD/CAD من بالقرب من التكافؤ إلى فوق 1.45. قد يتكشف اتجاه مشابه، وإن كان أقل دراماتيكية، ونحن نتجه إلى 2026.
