يلاحظ تقرير بنك التسويات الدولية (BIS) ارتفاعاً في أسعار الذهب، مدفوعاً بمشتريات تجزئة مضاربة، مما ينحرف عن وضعه التقليدي كملاذ آمن. يتوازى هذا الاتجاه مع فئات الأصول الخطرة مثل الأسهم، مما يتناقض مع الأنماط التاريخية.
في البداية، استثمر المستثمرون المؤسسيون في الذهب وسط تقييمات عالية للسوق المالية، مما جذب فيما بعد المستثمرين الأفراد، وتحول الذهب إلى أصول مضاربة. يذكر بنك التسويات الدولية اهتماماً كبيراً بصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، حيث يكشف أن الذهب والأسهم شهدا مؤخراً “سلوكاً انفجارياً” متزامناً، وهو أمر نادر في الخمسين سنة الماضية.
أنماط السوق التاريخية
يحذر التقرير من تصحيح سريع، مساوياً لحالة عام 1980. ومع ذلك، توجد اختلافات حيث أن الانخفاض السابق كان بسبب ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية، وهو احتمال غير مرجح حالياً، مع احتمال خفض الفيدرالي للأسعار بدلاً من ذلك.
تشير بيانات وضع السوق من CFTC إلى عدم وجود تأثير مضاربة كبير على مستويات أسعار الذهب القياسية في أكتوبر. كانت المراكز الطويلة الصافية المضاربة أقل في أواخر أكتوبر مقارنة ببداية سبتمبر. لذلك، يظهر أن خطر التصحيح الحاد منخفض، رغم أن البيانات الإضافية معلقة بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية في أكتوبر.
نرى أن الذهب يتصرف بشكل أشبه بسهم تقني بدلاً من كونه أصول ملاذ آمن، وهو نمط غير مألوف للغاية. مع وصول الذهب مؤخراً إلى 2,650 دولار للأونصة، عكست ارتفاعاته دفع S&P 500 إلى ما فوق 5,800، وهو تحرك متزامن لم يُشهد بمثل هذه الحدة منذ عقود. وهذا يشير إلى أن المضاربة بالتجزئة، خاصة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، هي المحرك الرئيسي للسعر الحالي.
وقد أدى ذلك إلى تحذيرات من تصحيح حاد وسريع في الأسعار، مقارناً بذروة سوق الذهب في عام 1980. كان ذلك الانخفاض التاريخي بسبب الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة، وهذا هو الفرق الرئيسي مع البيئة الحالية. رغم ذلك، فإن الطبيعة الانفجارية للارتفاع الحالي تدعو إلى الحذر لأي شخص لديه تعرض طويل.
تأثير سياسة الفيدرالي الأمريكي
ومع ذلك، نرى فرقاً رئيسياً عن سيناريو 1980 في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. تستمر النقط المؤشرية للفيدرالي في نوفمبر 2025 في الإشارة إلى احتمال تقليصين في الأسعار في النصف الأول من 2026 لدعم اقتصاد متباطئ. هذا الموقف الداعم بشكل أساسي للأصول غير المربحة مثل الذهب، مما قد يخفف من أي تراجع محتمل.
في حين أظهرت بيانات سابقة من أكتوبر مضاربات محدودة، إلا أن الوضع قد تغير. تُظهر أحدث بيانات CFTC لشهر نوفمبر 2025، الصادرة بعد مسح تراكم البيانات الحكومية، زيادة كبيرة في المراكز الطويلة الصافية من الأموال المدارة. يشير هذا إلى أن المضاربين الكبار قد انضموا الآن إلى الارتفاع، مما يزيد من خطر التراجع السريع إذا تحول الشعور.
نظراً لهذه الإشارات المتضاربة، ينبغي على المتداولين النظر في استراتيجيات تحقق الربح من التقلبات. قد يكون شراء خيارات الشراء بعيدة المدى نوعاً من التحوط ضد التصحيح الحاد، بينما يمكن أن يستفيد من عقود الشراء الطويلة من حركة سعرية كبيرة في أي اتجاه مع دخولنا العام الجديد. يعكس ارتفاع التقلب الضمني في خيارات الذهب، التي أصبحت الآن قريبة من أعلى مستوى لها في 12 شهراً، هذا الشك في السوق.
أنشئ حسابك في VT Markets و ابدأ التداول الآن.
