يتداول اليورو بشكل منخفض مقابل الفرنك السويسري، مع اقتراب EUR/CHF من أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر بينما ينتظر المتداولون قرار السياسة النقدية للبنك الوطني السويسري (SNB) يوم الخميس. في الوقت الحالي، يبلغ EUR/CHF حوالي 0.9380، قريبًا من ذروته منذ أوائل سبتمبر.
من المتوقع أن يبقي البنك الوطني السويسري على أسعار الفائدة دون تغيير عند 0.00% للمرة الثالثة على التوالي. يظهر استطلاع لرويترز أن 38 من أصل 40 اقتصاديًا يتوقعون عدم تغيير، بينما يتوقع اثنان معدلًا يبلغ -0.25%. علاوة على ذلك، يتوقع 21 من أصل 25 اقتصاديًا أن يبقى معدل الفائدة عند 0.00% حتى نهاية عام 2026، رغم أن بعضهم يتوقع تخفيضًا محتملاً العام المقبل.
التضخم وتوقعات أسعار الفائدة
في اجتماعه في سبتمبر، أشار البنك الوطني السويسري إلى أن التضخم يقترب من الحد الأدنى لهدفه بين 0-2%، حيث اعتبر الإعدادات الحالية مناسبة. على الرغم من الضغوط التضخمية المنخفضة، لا يزال احتمال العودة إلى أسعار الفائدة السلبية منخفضًا.
من جهة اليورو، من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي (ECB) على معدلات الفائدة ثابتة في 18 ديسمبر. أظهرت محاضر البنك المركزي الأوروبي الأخيرة دعمًا بالإجماع للحفاظ على موقف السياسة الحالي، واصفه بأنها مستقرة. وقد كرر مسؤولو البنك المركزي الأوروبي نيتهم في انتظار تحديث التوقعات في ديسمبر قبل التفكير في أي تغييرات.
نسبة التقاطع بين EUR/CHF تجلس بالقرب من أعلى مستوى لها في ثلاثة أشهر عند حوالي 0.9380، وتركيزنا الآن ينصب بوضوح على قرار سعر البنك الوطني السويسري هذا الخميس. مع وصول التضخم السويسري لشهر نوفمبر 2025 عند نسبة 1.4% المريحة، تظل التوقعات ثابتة على أن يبقي البنك الوطني السويسري معدل سياسته عند 0.00%. هذا يهيئ سيناريو حيث ستكون توجيهات البنك المستقبلية أكثر أهمية من القرار نفسه.
نحن نعتقد أن المتداولين يجب أن ينظروا إلى الخيارات قصيرة الأجل للتكيف مع أي مفاجأة في نغمة البنك الوطني السويسري، حيث يبدو أن التقلبات الضمنية منخفضة نسبيًا. في حين أن التثبيت المتوقع في السعر إلا أي تلميح لقلق بشأن قوة الفرنك المستمرة يمكن أن يرفع EUR/CHF للأعلى، مما يجعل خيارات الشراء قصيرة الأجل جذابة. بينما مفاجأة مشددة، رغم أنها غير محتملة، ستؤدي إلى انخفاض حاد وتكافئ حاملي خيارات البيع.
توقعات اجتماع البنك المركزي الأوروبي
بالنظر إلى اجتماع البنك المركزي الأوروبي في 18 ديسمبر، يتوقع أن يكون هناك يد ثابتة أيضًا، خاصة بعد انخفاض التضخم في منطقة اليورو لشهر نوفمبر إلى 2.8%. هذا يترك فرق سعر فائدة كبير، مع معدل إيداع البنك المركزي الأوروبي عند 2.75% مقارنة بمعدل 0.00% للبنك الوطني السويسري. هذا الفارق الإيجابي يستمر في جعل الاحتفاظ بمراكز اليورو الطويلة مقابل الفرنك استراتيجية جذابة من الناحية الأساسية للمتداولين المركزين على العائد.
نحن نرى سيناريو أصبح مألوفًا على مدار العامين الماضيين، مما يعكس الأنماط التي لوحظت في أواخر 2023 وعلى مدار 2024. وقد أظهر البنك الوطني السويسري باستمرار تقبلًا عاليًا للتضخم عند الحد الأدنى لهدفه لتجنب أن يضر الفرنك القوي بشكل خطير باقتصاده المعتمد على التصدير. يشير هذا السجل التاريخي إلى أن مسار الأقل مقاومة لـ EUR/CHF يبقى إما للأعلى أو الجانبي.
