ميزة اليورو
يتداول زوج اليورو/الجنيه الإسترليني بمكاسب طفيفة حول 0.8735 في الجلسة الأوروبية المبكرة يوم الثلاثاء. من المتوقع أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75% في الأسبوع المقبل بسبب ضعف ظروف سوق العمل في المملكة المتحدة.
تشير المخاوف الضريبية في المملكة المتحدة بعد ميزانية الخريف، جنباً إلى جنب مع تضخم أقل، إلى أن المزيد من التحولات في السياسات من بنك إنجلترا قد تؤثر على الجنيه الإسترليني. يرى السوق احتمالية بنسبة 90% لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع المقبل لبنك إنجلترا في ديسمبر، وهو الخفض السادس منذ أغسطس 2024.
يستفيد اليورو من البيانات الاقتصادية الإيجابية من ألمانيا، حيث ارتفع الإنتاج الصناعي بنسبة 1.8% في أكتوبر، متجاوزاً التوقعات. بالإضافة إلى ذلك، تحسنت ثقة المستثمرين في منطقة اليورو إلى -6.2، مما يعزز احتمالية دعم اليورو مقابل الجنيه الإسترليني.
تشير التوقعات إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد أنهى خفض أسعار الفائدة، مما قد يدعم اليورو. تتوقع الأسواق المالية استقرار الأسعار في الاجتماع المقبل، وانخفاض التوقعات لخفض في عام 2026. وأبدت عضوة مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي إيزابيل شنابل استعدادها لاحتمال أن تكون الخطوة التالية للبنك المركزي الأوروبي زيادة في الأسعار.
أهمية السياسات المتباينة
الجنيه الإسترليني هو أقدم عملة، مسؤولة عن 12% من معاملات الفوركس العالمية. يؤثر بنك إنجلترا في قيمة الجنيه الإسترليني من خلال قرارات أسعار الفائدة بناءً على أهداف التضخم، مما يؤثر على النمو الاقتصادي. كما تلعب المؤشرات الاقتصادية وأرقام ميزان التجارة دوراً في تحديد قوة الجنيه الإسترليني.
الفجوة الواضحة بين سياسة بنك إنجلترا والسياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي هي العامل الأكثر أهمية لنا في الوقت الراهن. يسير بنك إنجلترا في اتجاه التيسير، حيث تسعير الأسواق احتمالية بنسبة 90% لخفض الفائدة مرة أخرى الأسبوع المقبل. هذا يخلق رياحاً معاكسة جوهرية للجنيه الإسترليني.
نرى تأكيداً لضعف الاقتصاد البريطاني في البيانات الأخيرة التي تدعم موقف بنك إنجلترا التيسيري. أظهر أحدث تقرير من مكتب الإحصاءات الوطنية أن معدل البطالة في المملكة المتحدة ارتفع إلى 4.5% في الأشهر الثلاثة حتى أكتوبر 2025. هذا، إلى جانب انخفاض تضخم أسعار المستهلكين إلى أدنى مستوى في عامين عند 2.3% في نوفمبر، يمنح بنك إنجلترا الضوء الأخضر لخفض الفائدة أكثر.
على العكس، تبدو منطقة اليورو في وضع أفضل لدعم اليورو. تدعم أرقام الإنتاج الصناعي الألماني الأقوى من المتوقع نتائج استطلاع ثقة الاقتصاديين ZEW، الذي ارتفع الآن لأربعة أشهر متتالية. يشير هذا إلى أن البنك المركزي الأوروبي ليس لديه سبب كبير لاتباع مسار خفض الفائدة لبنك إنجلترا، خاصة مع تلميحات أعضاء مجلس الإدارة بأن خطوتهم التالية قد تكون زيادة.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا نحو تهيئة لمزيد من الاتجاه الصعودي لزوج اليورو/الجنيه الإسترليني في الأسابيع القادمة. نحن نعتقد أن شراء الخيارات الثنائية لزوج اليورو/الجنيه الإسترليني التي تنتهي في يناير 2026 هو استراتيجية مناسبة للاستفادة من الاجتماع المقبل لبنك إنجلترا. يسمح لنا هذا باستهداف حركة محتملة نحو مستوى 0.8800 مع تحديد واضح للمخاطر.
هذا الوضع يشكل تغييراً كبيراً عما رأيناه في عام 2024، عندما كانت معظم البنوك المركزية تتحرك بالتنسيق للحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة. قدّم ذاك البيئة السياسية المتناسقة فرصاً أقل للتداولات عبر العملات بناءً على تباين السياسة النقدية. الانقسام الحالي بين بنك إنجلترا الذي يخفض الفائدة والبنك المركزي الأوروبي الذي يحافظ عليها يوفر ميلاً اتجاهياً أوضح لزوج اليورو/الجنيه الأسترليني.
