يبقى الذهب مستقرًا ضمن نطاق ضيق بينما ينتظر المتداولون إشارات حول خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. تظل السلعة ثابتة لليوم الثالث على التوالي، دون إظهار اتجاه هبوطي واضح فيما تتداول ضمن نطاق أسبوعي خلال الجلسة الآسيوية يوم الثلاثاء. المشاركون في السوق يتخذون موقف الحذر ويختارون تأجيل القرارات حتى بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء. يركز التجار على التوقعات الاقتصادية وتعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، التي يمكن أن تؤثر على الدولار الأمريكي وتؤثر على جاذبية الأصول غير المربحة مثل الذهب.
توقعات خفض سعر الفائدة المرتقب من قبل البنك المركزي الأمريكي والمراهنات المضاربية على تخفيضات إضافية في عام 2026 قد أعاقت تعافي الدولار. إلى جانب الاضطرابات الجيوسياسية المستمرة من الصراع المستمر بين روسيا وأوكرانيا، قد تواصل هذه العوامل تعزيز جاذبية الذهب كملاذ آمن. علاوة على ذلك، يفضل المشاركون في السوق انتظار إشارات حقيقية قبل توقع أي اتجاه انخفاض كبير لزوج XAU/USD.
المؤشر السعري PCE الأمريكي يوم الجمعة الماضي لم يغير التوقعات بشأن التخفيف من السياسات النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي. يتوقع التجار احتمالًا يزيد عن 85٪ بأن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع القادم. بينما وصل العائد على سندات الحكومة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له في شهرين ونصف يوم الاثنين. قد تشير هذه التكهنات حول تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى توقف في خفض الفائدة المُقبِل، مما يخلق مقاومة في السوق الآسيوية للذهب. سيركز المستثمرون على الإصدارات الاقتصادية الأمريكية، حيث قد تؤثر البيانات على ديناميكيات الدولار الأمريكي وبالتالي على تحركات زوج XAU/USD.
يبدي الذهب بعض الصمود دون المتوسط المتحرك الأسي لـ200 ساعة منذ بداية الشهر. تبقى مؤشرات التذبذب على الرسم البياني اليومي إيجابية، مما يدل على إمكانية حركة فوق مستوى 4200 دولار، مما يدفع بأسعار الذهب إلى تحدي المقاومة قرب منطقة 4,245-4,250. توجد دعوم حول منطقة 4,175-4,174، مع إمكانية حدوث انهيار يؤدي إلى اختبار سعر الذهب لمستويات دون 4100 دولار.
يعتبر الذهب تاريخيًا كأصل يحتفظ بالقيمة كوسيلة للتبادل وملاذ آمن، وغالبًا ما يتم استخدامه في فترات الاضطراب الاقتصادي. تحتفظ البنوك المركزية بكميات كبيرة من الذهب، وتستخدمه لتعزيز التصورات الاقتصادية والنقدية من خلال تنويع احتياطياتها. في عام 2022، أضافت البنوك المركزية 1136 طنًا من الذهب، بقيمة حوالي 70 مليار دولار، إلى احتياطياتها، وهو أعلى زيادة سنوية مسجلة. توسيع اقتصادات ناشئة مثل الصين والهند وتركيا احتياطياتها من الذهب بسرعة.
يتحرك الذهب عكس الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. بخلاف أسعار الفائدة، عادة ما تشجع تراجع الدولار على ارتفاع الأسعار، مما يسمح بالتنويع خلال عدم استقرار السوق. وبالمثل، غالبًا ما تكون انخفاضات الأسواق عالية المخاطر في صالح الذهب نظرًا لمكانته كأصل عديم العائد. يمكن أن تقود أسعار الفائدة المنخفضة إلى ارتفاع أسعار الذهب، بينما تُكَبحها فعليًا معدلات الفائدة الأعلى. ومع ذلك، فإن معظم التحركات السعرية تتأثر بسلوك الدولار الأمريكي بينما يتم تسعير الذهب بالدولار (XAU/USD). يمكن لدولار قوي أن يحد من أسعار الذهب، في حين أن ضعف الدولار يميل إلى دفعها للارتفاع.
في الوقت الحالي، يبقى الذهب محصورًا في قناة ضيقة بينما ننتظر مزيدًا من الوضوح حول خطط الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة. مع القرار الحيوي للاحتياطي الفيدرالي المقرر هذا الأربعاء، 10 ديسمبر 2025، تتخذ السوق موقفًا حذرًا حيث تعتمد معظم التوقعات على تخفيض بنسبة 25 نقطة أساس وفقًا لتسعير CME FedWatch Tool الحالي الذي يظهر احتمالًا يقارب 90%.
هذا التوقع لانخفاض الفائدة مدفوع بالبيانات الاقتصادية الأخيرة التي أظهرت تباطؤ التضخم. على سبيل المثال، جاء مؤشر الأسعار PCE للاستهلاك الشخصي لشهر أكتوبر 2025 بمعدل سنوي قدره 2.9٪، وهو الشهر الرابع على التوالي الذي يأتي دون مستوى 3٪. هذه النزعة تحافظ على ضعف الدولار الأمريكي، مما يوفر دعماً للأصول غير المربحة مثل الذهب.
نرى أوجه تشابه مع عدم اليقين الجيوسياسي في أوائل العشرينات من القرن الحالي، عندما عزز أحداث مثل النزاع بين روسيا وأوكرانيا جاذبية الذهب كملاذ آمن. واليوم، تخلق المفاوضات التجارية المستمرة والتوترات المتصاعدة في بحر الصين الجنوبي بيئة مماثلة، وإن كانت أقل حدة، لدعم الذهب.
ما زال الطلب من البنوك المركزية عاملًا قويًا طويل الأجل للمعدن. نتذكر رقم الشراء القياسي الذي وصل إلى 1136 طنًا من قبل البنوك المركزية في عام 2022، ولم يتلاشى هذا الشهية بالكاد. وفقًا للبيانات الأخيرة من مجلس الذهب العالمي، أضافت البنوك المركزية بالفعل أكثر من 900 طن إلى احتياطياتها حتى الربع الثالث من عام 2025، مع احتلال الاقتصادات الناشئة الصدارة.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يشير هذا إلى اللعب على التذبذب المتوقع حول إعلان يوم الأربعاء بدلاً من اتخاذ رهان اتجاهي ثابت مسبقًا. يمكن أن يكون شراء استراتيجيات straddles أو strangles التي تنتهي مدة صلاحيتها في نهاية هذا الأسبوع وسيلة حكيمة للاستفادة من حركة حادة في أي اتجاه. قد يرى مفاجأة متساهلة أننا نختبر بسرعة قمة النطاق بالقرب من منطقة 4,250 دولار.
ومع ذلك، يجب أن نرصد أي لغة صارمة من رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خلال مؤتمره الصحفي. إذا أشار إلى معيار أعلى لمزيد من التخفيضات، يمكن للذهب أن يخرق بسرعة دعمه الفوري حول منطقة 4,174 دولار. يمكن أن يجعل التحرك الحاسم أدنى الانخفاض الشهري بالقرب من 4,163 دولار الأصول عُرضة لهبوط أعمق نحو دعم خط الاتجاه الطويل الأجل تحت 4100 دولار.
