تُقدر أسعار الذهب حالياً بحوالي 4,195 دولار في الجلسة الآسيوية المبكرة، مما يعكس المخاوف بشأن نهج متشدد من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي رغم التوقعات بخفض سعر الفائدة. تتوقع الأسواق احتمالية 90% لخفض سعر الفائدة بواقع 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية المفتوحة في ديسمبر، بزيادة من 66% في نوفمبر. يُتوقع صدور متوسط تغيير الوظائف من ADP لمدة أربعة أسابيع وتقرير فرص العمل JOLTS، مما قد يؤثر على توقعات خفض الفائدة.
قيمة المعدن الثمين عكسياً مرتبطة بالدولار الأمريكي والخزانات الأمريكية، وكلاهما أصول احتياطية رئيسية. أضافت البنوك المركزية 1,136 طنًا من الذهب، تُقَّدر قيمتها بـ70 مليار دولار، إلى احتياطياتها في عام 2022، مشكلين أعلى شراء سنوي مسجل. يعمل الذهب كملاذ آمن خلال عدم الاستقرار الجيوسياسي أو الركود، وغالبًا ما يرتفع مع انخفاض أسعار الفائدة. التوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة وأوكرانيا قد تعزز أيضاً الذهب كملاذ آمن تقليدي.
تحركات أسعار الذهب والتأثيرات الاقتصادية
تتأثر تحركات أسعار الذهب بشكل كبير بسلوك الدولار الأمريكي، حيث يتم تداولها في السوق العالمية بالدولار (XAU/USD). انخفاض أسعار الفائدة يقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب، مما يدعم قيمته عادةً. ستستمر الأوضاع الاقتصادية الحالية والقرارات المالية في التأثير على أسعار الذهب.
نلاحظ أن الذهب يتراجع إلى حوالي 4,195 دولار مع توقع السوق الكامل لخفض سعر الفائدة بواقع 25 نقطة أساس من الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع. رغم أن الغموض الرئيسي لنا ليس في القطع نفسه، ولكن في نغمة الإعلان والتوقعات الاقتصادية المحدثة. قطع “متشدد”، حيث يُشير الفيدرالي إلى أن هذا هو آخر خفض لبعض الوقت، يمكن أن يعزز الدولار الأمريكي ويضغط على الذهب أكثر.
تعقَّدت قرارات الفيدرالي بسبب بيانات التضخم التي، بعد أن انخفضت من ذروتها في 2023، أظهرت نوعًا من الثبات، مما جعلها تحوم فوق نسبة 3% خلال الأشهر الماضية. يعتبر هذا التضخم المستمر السبب الرئيسي الذي يجعلنا نعتقد أن الفيدرالي سيكون حذراً في توجيهاته المستقبلية، رغم أنه يقدم الخفض المتوقع في الفائدة. يخلق هذا تحديًا حيث تبدو العناوين الرئيسية مواتية للذهب، لكن التفاصيل قد لا تكون كذلك.
اعتبارات استراتيجيات التداول
بالنسبة للمتداولين المشتقات، يُشير هذا الوضع إلى احتمال ارتفاع في التقلبات الضمنية حول المؤتمر الصحفي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. نعتقد أن الاستراتيجيات التي تحقق ربحًا من تقلبات الأسعار الكبيرة، مثل الصفقات الضاربة الطويلة أو الخيارات الغريبة على عقود الذهب الآجلة، قد تكون فعالة. تستفيد هذه المراكز من تحرك حاسم سواء فوق 4,250 دولار أو تحت 4,150 دولار، بغض النظر عن الاتجاه.
إذا اضطررنا إلى اتخاذ وجهة نظر اتجاهية، فقد تكون الخيارات الاستدعائية وسيلة حكيمة للتموضع لنتيجة متسامحة غير متوقعة. قد يؤدي نغمة متسامحة إلى ارتفاع كبير، والخيارات ستحد من المخاطر إذا كان الفيدرالي أكثر تشددًا مما هو متوقع. في المقابل، يمكن أن تخدم الخيارات البيعية كتحوط رخيص ضد انخفاض حاد في الذهب إذا ارتفع الدولار بقوة على رسالة متشددة.
لا يمكننا تجاهل الدعم القوي الأساسي للذهب من البنوك المركزية، التي استمرت في اتجاه الشراء العدواني الذي شهدناه في 2022 و2023. أظهرت بيانات مجلس الذهب العالمي أنه حتى الربع الثالث من عام 2025، كانت البنوك المركزية مشتريًا صافياً، مما يوفر مصدرًا ثابتًا للطلب. يجب أن يخفف هذا الشراء المستمر، بالإضافة إلى التوترات الجيوسياسية المتصاعدة، أي انخفاض كبير.
