صرح عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، بيتر كازيمير، أنه لا يرى حاجة لتعديل السياسة النقدية في الاجتماع المقبل. وأكد أن تغيير أسعار الفائدة في الأشهر القادمة، خصوصًا في ديسمبر، ليس ضروريًا.
أشار كازيمير إلى أن تأثير تبادل العملات الأجنبية على الأسعار قد لا يكون بالقوة المتوقعة. كما ذكر أن البقاء منتبهًا للمخاطر الصعودية يحتل أهمية كبيرة لتجنب عدم اليقين غير الضروري في السياسة.
استقرار اليورو
ظل اليورو مستقرًا حول مستوى 1.1660 مقابل الدولار الأمريكي بعد تصريحات كازيمير. وهذا يشير إلى أن تعليقاته لم يكن لها تأثير كبير على قيمة اليورو.
يدير البنك المركزي الأوروبي، الواقع في فرانكفورت، السياسة النقدية لمنطقة اليورو. وهدفه هو الحفاظ على استقرار الأسعار، مستهدفًا تضخمًا حول 2% من خلال تعديلات في أسعار الفائدة. يحدد مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي قرارات السياسة، حيث يجتمعون ثماني مرات سنويًا، مع مدخلات من رؤساء البنوك الوطنية ورئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد.
التيسير الكمي (QE) يتضمن شراء البنك الأصول لزيادة السيولة، مما يضعف عادة اليورو. بينما يحدث التشديد الكمي (QT) خلال التعافي الاقتصادي وغالبًا ما يقوي اليورو من خلال تقليص السيولة.
استراتيجية أسعار البنك المركزي الأوروبي
من المرجح أن يبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه القادم في ديسمبر، مما يزيل عدم اليقين قصير الأجل من السوق. لقد شهدنا بالفعل بقاء معدل الودائع عند 3.75% منذ التعديل الأخير في يوليو 2024، مما يجعل هذا التوقف المتوقع المسار المنتظر. وهذا يعزز الفكرة بأن البنك المركزي لن يقوم بأي تحركات مفاجئة.
الدافع للإبقاء على الأسعار مدعوم بالبيانات الأخيرة التي شهدناها. فقد كان التقدير السريع للتضخم في منطقة اليورو لشهر نوفمبر 2025 بنسبة 2.4%، ورغم أنه انخفض بشكل كبير عن ذروات 2022، لا يزال أعلى من هدف 2% بشكل ملحوظ. ومع نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة هزيلة بلغت 0.1%، لا يوجد سبب وجيه لرفع الأسعار أكثر من ذلك والمخاطرة بحدوث ركود، ولكن أيضًا لا يوجد مجال لخفضها بعد.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى أن التقلب الضمني على الأصول المرتبطة باليورو يجب أن ينخفض في الأسابيع المقبلة. استراتيجيات تستفيد من انخفاض التقلبات، مثل بيع استراتيجيات الاختناقات قصيرة الأجل على EUR/USD، يمكن أن تكون مفيدة. يركز البنك المركزي على الاستقرار، مما يعني أن التغيرات غير المتوقعة والواسعة في الأسعار تكون أقل احتمالًا.
عند النظر إلى الأفق المستقبلي، تعكس الأسواق الآجلة هذا الشعور بتوقف مطول. نرى أن التسعير الحالي يشير إلى أقل من احتمال 25% لخفض السعر قبل منتصف 2026. وهذا يشير إلى أن التموضع لتغييرات كبيرة في الأسعار في الربع الأول أو الثاني من العام المقبل من غير المرجح أن يكون مربحًا.
