أدوات السياسة للبنك المركزي الصيني
يستخدم البنك مجموعة من أدوات السياسة، بما في ذلك سعر إعادة الشراء العكسي، تسهيلات الإقراض متوسطة الأجل، نسبة الاحتياطي الإلزامي، وسعر الفائدة الأساسي على القروض (LPR). التغييرات في LPR تؤثر مباشرة على معدلات القروض والرهن العقاري وكذلك فوائد الادخار، مما يؤثر على أسعار صرف اليوان الصيني.
يتضمن القطاع المالي في الصين 19 بنكًا خاصًا، مع بنوك رئيسية مثل WeBank و MYbank مدعومة من قبل شركات تقنية كبيرة. تم السماح لهذه البنوك الخاصة بالعمل في القطاع الذي تهيمن عليه الدولة بدءًا من عام 2014، حيث تسهم بجزء صغير في النظام المالي. تعكس هذه التحديثات الإصلاحات المالية الجارية والتطورات السوقية في الصين.
حدد بنك الشعب الصيني سعر USD/CNY عند 7.0764، وهو ضعف طفيف لليوان. يعد هذا إشارة دقيقة ولكن مهمة إلى أن السلطات قد تكون تميل ضد قوة العملة. يجب أن نعتبر هذا خطوة متعمدة لإدارة سعر الصرف، وليس مجرد تقلب في السوق.
تعد هذه الخطوة جديرة بالملاحظة بشكل خاص بالنظر إلى البيانات الأخيرة التي تظهر أن صادرات الصين قفزت بنسبة 8.5% على أساس سنوي في نوفمبر 2025، متجاوزة التوقعات. ستكون العملة الأقوى قد جعلت البضائع الصينية أكثر تكلفة وقد تخمد هذا المحرك الحيوي للنمو. من المرجح أن يتدخل البنك المركزي بلطف لضمان استمرار هذا الزخم التصديري في العام الجديد.
المؤشرات الاقتصادية الرئيسية
في المقابل، يرسل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إشارات معاكسة، حيث يقوم سوق العقود الآجلة بتسعير احتمالية 92% لخفض الأسعار في اجتماعه هذا الشهر. هذا التباين الكبير في السياسات، الاحتياطي الفيدرالي ذو النهج التيسيري مقابل البنك المركزي الصيني المركّز على الاستقرار، يمثل التوتر المركزي للتداول. من المتوقع أن يضعف الدولار الأمريكي بشكل عام، ولكن قد لا يقوى اليوان مع العملات الأخرى.
بالنسبة لتجار المشتقات، تشير هذه الوضعية إلى أن تقلبات الخيارات على الزوج USD/CNH منخفضة للغاية. مع تقلبات لمدة شهر واحد تحوم حول 4.5%، يبدو أنه يتم تسعير الخطر بحركة أكثر حدة، خاصة عندما نتذكر الارتفاعات فوق 8% خلال فترات مماثلة من عدم اليقين السياسي في عام 2023. يجب علينا التفكير في شراء خيارات الاسترادل أو الاسترانجل للتوقع بحركة محتملة في الأسابيع المقبلة.
نهج آخر هو التركيز على أزواج العملات المتقاطعة التي يتم إدارتها بشكل أقل مباشرة من قبل البنك المركزي الصيني. بالنظر إلى النظرة الضعيفة للدولار الأمريكي، فإن الشراء على أزواج مثل AUD/CNH أو EUR/CNH يمكن أن يكون استراتيجية أكثر فعالية. هذا الموقف يستفيد من كل من الضعف المتوقع للدولار الأمريكي وجهود البنك المركزي الصيني للحد من ارتفاع اليوان ضده.
