تخطط نتفليكس لشراء شركة وارنر برذرز ديسكفري بقيمة 72 مليار دولار في صفقة نقدية وأسهم، مُقدرة وارنر برذرز بسعر 27.75 دولار للسهم. تأتي هذه الصفقة ضمن أكبر صفقات الوسائط، جنباً إلى جنب مع شراء فودافون لمانزمان واستحواذ ديزني على 21st Century Fox بقيمة 71.3 مليار دولار.
على الرغم من ضخامة الصفقة، انخفضت أسهم نتفليكس بأكثر من 2% بعد الإعلان وتراجعت بأكثر من 6% في الشهر الماضي. القلق ينجم عن الاستحواذات الكبيرة السابقة التي فشلت، مثل AOL مع تايم وارنر، والخوف من ارتفاع أسعار الاشتراكات مما يؤثر على الإيرادات.
الاهتمامات التنظيمية والمالية
تعقيدات التنفيذ والتدقيق التنظيمي من المنظمين في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي قد تؤخر إتمام الصفقة لمدة من 12 إلى 18 شهرًا، مما يزيد من المخاوف الاحتكارية. إذا لم تنجح الصفقة، يجب على نتفليكس دفع نحو 6 مليارات دولار لورنر برذرز. لم تقنع التوفيرات المحتملة بين 2-3 مليارات دولار سنويًا أصحاب المصلحة.
ومع ذلك، قد تعزز الصفقة نتفليكس بكاتالوج قوي وفريق صناعة أفلام ماهر، مما يعزز سيطرتها في مجال الأفلام والتلفزيون. ومع ذلك، تباطأت أيضا أسعار أسهم منافسي البث الآخرين مثل باراماونت وديزني، مما يشير إلى مخاوف السوق الأوسع وضغوط المنافسة، حيث تؤثر حركة نتفليكس الأخيرة على شهية المخاطر العالمية والمؤشرات الأمريكية.
يخلق الإعلان حالة من عدم اليقين الكبيرة للأشهر الـ 12 إلى الـ 18 القادمة، وهو بيئة مثالية للمتداولين في الخيارات. لقد شهدنا بالفعل ارتفاع تذبذب نتفليكس ضمن 30 يوما ليصل إلى أكثر من 60%، وهو ما يقارب ضعف متوسطه على مدى 52 أسبوعا مؤخرا. وهذا يشير إلى أن السوق يسعِّر في تغييرات كبيرة في الأسعار مع تطور الأخبار المتعلقة بالمراجعات التنظيمية.
بالنظر إلى رد الفعل السلبي الفوري على الأسهم، فمن المحتمل أن يفكر المتداولون في استراتيجيات حماية. قد يكون شراء خيارات بيع، خاصة تلك التي تنتهي في منتصف عام 2026 لتتوافق مع الجدول الزمني للصفقة، وسيلة للتحوط ضد انهيار الصفقة. ما علينا سوى النظر إلى الوراء على دمج AT&T وTime Warner الصعب في عام 2018 لرؤية كم يمكن أن تكون المعارك التنظيمية طويلة وضرورية للأسهم.
آثار السوق الأوسع
يأتي عدم اليقين بشأن هذه الصفقة في وقت حساس بالنسبة للسوق الأوسع. في حين أن البيانات الأخيرة، مثل تقرير الوظائف لشهر نوفمبر الذي يُظهر تباطؤ نمو الأجور إلى 3.8%، قد دعمت الأسهم، فإن أخبار نتفليكس تضيف مخاطرة محددة للشركة. ويمكن أن يؤدي تراجع أكبر في اسم بهذه القيمة السوقية الكبيرة بسهولة إلى تعكير المزاج في الوقت الذي تحاول فيه المؤشرات تأمين مكاسب نهاية العام.
السعر الحالي لسهم وارنر براذرز ديسكفري يتداول دون سعر الاستحواذ عند 27.75 دولار، مما يخلق فرصة للاستفادة من انتشار الفارق (مراجحة الاندماج). ربما يشتري المتداولون سهم وارنر ويبيعون سهم نتفليكس أو يستخدمون الخيارات لإنشاء موقف مشابه. هذا رهان على أن الصفقة سيتم اعتمادها في نهاية المطاف، مما يتسبب في إغلاق فارق السعر.
