دور الذهب كملاذ للقيمة
تمتلك البنوك المركزية معظم الذهب، مع مشتريات قياسية في عام 2022 بلغت 1,136 طنًا بقيمة 70 مليار دولار. هذا السلوك يهدف إلى دعم العملات في الأوقات الغير مستقرة وتعزيز تصورات الاقتصاد.
تتعلق أسعار الذهب بشكل عكسي بالدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. تؤثر عوامل مختلفة مثل عدم الاستقرار الجيوسياسي وأسعار الفائدة على أسعار الذهب. بشكل عام، يؤدي ضعف الدولار الأمريكي إلى ارتفاع أسعار الذهب، بينما يؤدي الدولار القوي إلى إبقاء الأسعار تحت السيطرة.
تأثير السياسة النقدية على أسعار الذهب
تعكس الاستقرار الحالي في أسعار الذهب، مثل التغيرات الطفيفة التي رأيناها في أسعار الريال السعودي، سوقًا تنتظر بتلهف. تتجه الأنظار إلى الاحتياطي الفيدرالي بعد اجتماعهم في نوفمبر 2025 الذي ألمح إلى ذروة دورة سعر الفائدة. الآن، تأمل الأسواق في احتمالية بنسبة 60% لخفض الفائدة بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026، مما يخلق دعماً قوياً للذهب.
هذا التحول المحتمل في السياسة النقدية يؤدي بالفعل إلى ضعف الدولار الأمريكي، حيث انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى أقل من 102 لأول مرة منذ عدة أشهر. وعلى الرغم من أن هذا يكون عمومًا إيجابيًا للذهب، فإننا نشهد تضخمًا مستمرًا، مع صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأخير في أكتوبر 2025 عند 3.1%، مما يحد من سرعة انخفاض الأسعار. هذه التوترات تشير إلى أن استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من التقلبات، مثل الاستراتيجيات المركبة، قد تكون حكيمة.
يجب ألا نتجاهل الطلب القوي المستمر من البنوك المركزية، وهي ظاهرة استمرت منذ المشتريات القياسية التي لاحظناها في عام 2022. آخر بيانات مجلس الذهب العالمي للربع الثالث من عام 2025 أكدت أن بنوك الأسواق الناشئة أضافت 260 طناً أخرى إلى احتياطياتها. هذا الشراء المستمر يوفر شبكة أمان قوية ضد أي تراجع كبير في الأسعار.
في الوقت نفسه، تظهر الأصول ذات المخاطر علامات ضعف، حيث يكافح مؤشر S&P 500 لإيجاد اتجاه وسط التعديلات الهبوطية لتوقعات الأرباح لعام 2026. كما أن التوترات الجيوسياسية، وخاصة تلك المتعلقة بمسارات التجارة في بحر الصين الجنوبي، تدفع أيضًا إلى البحث عن الأمان. هذا البيئة تجعل الاحتفاظ بمراكز طويلة في مشتقات الذهب استراتيجية تحوط جاذبة ضد الانخفاضات المحتملة في أسواق الأسهم.
