تحوم مؤشر داو جونز الصناعي حول 48,000 قبل أن يتراجع بنحو 100 نقطة. يأتي هذا التوقف في الأسواق مع تحول الانتباه نحو قرار الفيدرالي القادم بشأن سعر الفائدة.
يتوقع الأسواق تخفيض ثالث في سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل، مع احتمالية تقارب 90% لخفض ربع نقطة. تشير البيانات الأخيرة إلى وجود مشكلات في سوق العمل الأمريكي، مما يلمح إلى توقعات عالية لمزيد من التخفيضات في الفائدة.
القلق بشأن سوق العمل
انخفضت عمليات قطع الوظائف من قبل تشالنجر في نوفمبر إلى 71.3 ألف، لكنها لا تزال تشكل قلقاً حيث أنها تزيد بنسبة 24% عن نفس الوقت في العام الماضي. وتصل عمليات قطع الوظائف حتى الآن هذا العام إلى 1.17 مليون، وهو أحد أعلى الأرقام المسجلة خارج فترة ركود.
سيجتمع الاحتياطي الفيدرالي قبل إصدار مؤشر تكلفة الاستهلاك الشخصية. على الرغم من كونه قديمًا، إلا أن أي ارتفاع حاد في هذا البيانات يمكن أن يؤثر على القرار بخصوص خفض آخر للفائدة.
يتعلق أداة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي بتعديل أسعار الفائدة لإدارة التضخم والبطالة. في حالات الأزمات، يستخدم الفيدرالي التيسير الكمي بشراء السندات لضخ الأموال في الاقتصاد.
التشديد الكمي هو العملية المعاكسة، حيث يتم إيقاف شراء السندات، مما يدعم عادة قيمة الدولار الأمريكي. هذه التعديلات الاستراتيجية ضرورية للحفاظ على الاستقرار الاقتصادي.
توقعات السوق
مع قرار سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي الذي لا يفصلنا عنه سوى أيام في العاشر من ديسمبر، يتخذ السوق موقفًا قويًا تجاه خفض ربع نقطة. نرى أسواق العقود المستقبلية تسعر في احتمالية تقارب 90%، مما يشير إلى توافق قوي أن الاحتياطي الفيدرالي سيتحرك لدعم اقتصاد يتراجع. هذا يخلق بيئة تجارية واضحة ولكن قد تكون مزدحمة قبل الأسبوع المقبل.
التوقع بسياسة نقدية ميسرة مدفوع بتدهور سوق العمل، حتى لو كان البيانات الرسمية تصل ببطء. تجاوزت عمليات قطع الوظائف الـ 1.17 مليون المبلغ عنها من تشالنجر المستويات التي شهدناها في تباطؤ 2023، مما جعلها واحدة من أسوأ السنوات خارج الركود المعلن. هذا الضعف هو السبب الرئيسي الذي يجعلنا نعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى خفض الفائدة للمرة الثالثة على التوالي.
نظرًا لليقين العالي بشأن خفض الفائدة، ينبغي أن نأخذ بعين الاعتبار التداولات التي تستفيد من ضعف الدولار الأمريكي وانخفاض أسعار الفائدة. يشمل ذلك شراء خيارات استدعاء على مؤشرات الأسهم الكبرى مثل S&P 500 أو شراء خيارات البيع على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). هذه المواقف تستفيد كم التكاليف الاقتراض الأقل التي تعزز عادة تقييمات الأسهم وتقلل من جاذبية الدولار.
ومع ذلك، مع ارتفاع التوقعات، يكمن الخطر الأكبر في قرار مفاجئ من الفيدرالي بالإبقاء على الفائدة كما هي. وسيلة تحوط قليلة التكلفة ستكون شراء خيارات الشراء على صناديق الاستثمار المتداولة SPY أو QQQ التي تبعد كثيرًا عن المال، والتي سترتفع قيمتها بشكل ملحوظ إذا تم بيع السوق نتيجة مفاجأة صقر.
