شهد اليورو (EUR) ارتفاعًا مقابل الجنيه الإسترليني (GBP) مع احتمالية تمرير إصلاح المعاشات في ألمانيا، بعدما قررت دي لينكه الامتناع عن التصويت. التباطؤ في الإصلاحات الهيكلية والأغلبية الضيقة للائتلاف يحدان من ارتفاع EUR/GBP، مع توقع تحقيق مكاسب متواضعة في العام المقبل.
احتمالية خفض معدلات الفائدة من بنك إنجلترا، والنمو البطيء، والتحديات السياسية تثير القلق بالنسبة للجنيه الاسترليني. وفي الوقت نفسه، قد يستفيد اليورو من الاعتقاد بأن البنك المركزي الأوروبي قد انتهى من خفض معدلات الفائدة، على الرغم من الحاجة للصبر إزاء الإصلاحات الهيكلية الألمانية.
تطور إيجابي لليورو
ظهرت أخبار جيدة لليورو حيث تخطط دي لينكه للامتناع عن التصويت على إصلاح المعاشات، مما يساعد في تمريره في البرلمان. يأتي هذا التطور بعد تمرد داخلي من حزب المستشار ميرتس، حيث يعارض الأعضاء استدامة فوائد المعاشات الحالية.
قد يجد ائتلاف ميرتس، المقيد بأغلبية ضيقة من اثني عشر صوتًا، بعض الراحة مع إمكانية نجاح الإصلاح. ومع ذلك، فإن وتيرة الإصلاح الهيكلي البطيئة تثير القلق بين أصوات الصناعة الألمانية. التوقعات تشير إلى اتجاه تصاعدي تدريجي لـ EUR/GBP في العام المقبل، ليصل إلى 0.89 في غضون 6-12 شهرًا.
مرور إصلاح المعاشات في ألمانيا أعطى اليورو دفعة مؤقتة مقابل الجنيه، لكننا نرى أن هذا تحرك مؤقت. تصويت الأغلبية الضيق يسلط الضوء على هشاشة الائتلاف الحاكم، وهو ما سيحد على الأرجح من أي شراء مستدام لليورو. بالنسبة للمتداولين، هذه حالة “بيع الأخبار” الكلاسيكية بعد صعود مؤقت ناتج عن الارتياح.
وجهة نظرنا هي أن التحديات الاقتصادية الأساسية في ألمانيا، مثل وتيرة الإصلاح الهيكلي البطيئة، ستعيد فرض نفسها كمجال رئيسي للتركيز في السوق. أظهرت البيانات الحديثة من ديستاتيس انخفاضًا غير متوقع في الطلبات الصناعية الألمانية بنسبة 0.4% في أكتوبر 2025، مما يعزز المخاوف من أن الاقتصاد يعاني من الكفاح لاكتساب الزخم. يشير هذا الضعف الأساسي إلى أن الإمكانات الصعودية لليورو تظل محدودة في الأجل القريب.
تأثير توقعات البنوك المركزية
وفي الوقت نفسه، يتأثر الجنيه الإسترليني بانخفاض دورة التيسير للبنك المركزي لإنجلترا، خاصة بعد أن أظهرت آخر أرقام التضخم لشهر نوفمبر 2025 انخفاض مؤشر أسعار المستهلك (CPI) إلى 2.1%، مما يزيد من الرهانات على خفض آخر في معدلات الفائدة في الربع الأول من 2026. هذا يتناقض مع البنك المركزي الأوروبي، الذي يبدو أنه أنهى دورة خفضه الخاصة، مما يوفر قاعدة لزوج EUR/GBP.
