تحديات الذهب والعملات المشفرة
يتراجع الانتعاش الذي دام يومين لبيتكوين وإيثريوم وريبل مع تلاشي التأثير الإيجابي لرفع مجموعة فانغارد حظرها على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة. تواجه ريبل ضغوطات ولا تتمكن من تجاوز مستوى مقاومة، وقد تشهد انخفاضًا إضافيًا وسط الشعور المستمر في السوق.
يحافظ زوج العملات EUR/USD فوق مستوى 1.1650 بعد البيانات الإيجابية الأمريكية، بينما يواصل زوج العملات GBP/USD تحقيق مكاسب فوق 1.3350 على الرغم من صعوبات تعافي الدولار الأمريكي. تتواصل الضغوط على XRP رغم النشاط القوي على السلسلة وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المستقرة.
نهج سياسة الاحتياطي الفيدرالي معقد، ويعكس تحولاً من تخفيضات الفائدة إلى احتمالات التوقف ثم المزيد من التخفيضات المتوقعة في ديسمبر. يتطلب هذا المشهد المعقد تحليلًا دقيقًا للسوق لفهم استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي المتطورة.
سوق العمل والتضخم
نشهد انخفاضًا كبيرًا في إعلانات تسريح الموظفين، وهو ما كان سيقوي الدولار الأمريكي في الأوقات العادية. ومع ذلك، يتجاهل السوق بشكل تام هذه الأخبار الإيجابية المتعلقة بالعمالة. يظل تركيز المتداولين مركزًا على الاحتياطي الفيدرالي والاعتقاد المتزايد بأن خفضًا للفائدة قادم.
يؤكد هذه النظرة بيانات العمالة الأخيرة. التقرير الأخير للوظائف غير الزراعية لشهر نوفمبر، الذي صدر قبل أسبوع واحد من منظورنا في عام 2025، أظهر زيادة قوية بمقدار 199,000 وظيفة بينما انخفض معدل البطالة إلى 3.7%. على الرغم من هذه الصورة القوية لسوق العمل، واصل الدولار فقدان الأرض أمام العملات مثل اليورو والجنيه الإسترليني.
السبب وراء ذلك هو الانخفاض المستمر في التضخم الذي شهدناه على مدار العام الماضي. أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر أكتوبر 2025 تراجع التضخم الرئيسي إلى 3.1%، مما يقترب من هدف الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2%. وهذا يمنح البنك المركزي الفرصة لبدء تخفيف السياسة لضمان هبوط ناعم للاقتصاد.
تعكس السوق هذا الاقتناع بشكل شبه مؤكد. بالنظر إلى أداة CME FedWatch، نرى أن المتداولين يقومون بتسعير احتمال يزيد عن 90% بخفض فائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) القادم في ديسمبر. هذا يجعل رهانات المشتقات التي تعارض الدولار الأمريكي، مثل شراء خيارات الشراء على زوج العملات EUR/USD، تبدو جذابة.
لقد شهدنا هذا السيناريو من قبل. في عام 2019، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة كنوع من “التأمين” حتى عندما كان سوق العمل قويًا، مما أدى بنجاح إلى تمديد الدورة الاقتصادية. يشير شعور السوق الحالي إلى أن المتداولين يعتقدون أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يتبعون استراتيجية مماثلة الآن.
