انخفض زوج العملات USD/JPY إلى ما دون مستوى 155.00 بسبب الطلب القوي على السندات الحكومية اليابانية لأجل 30 عاماً، مما أدى إلى انخفاض العوائد. وبلغ متوسط نسبة العطاءات مقابل الغطاء لسندات الـ 30 عاماً في ديسمبر 4.04، وهو الأعلى منذ مايو 2019، مقارنة بـ 3.125 في نوفمبر.
لقد قامت سوق المقايضات بتسعير كامل تقريباً لزيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الياباني ليصل إلى 0.75% في 19 ديسمبر. ويصاحب ذلك، أن أحدث حزمة تحفيز مالي لليابان تفضل الين الياباني، مما يشير إلى تعديلات محتملة أخرى لزوج الدولار/الين نحو المستوى الذي يشير إليه فروق عوائد السندات لأجل عامين بين الولايات المتحدة واليابان، حول 140.00.
الانخفاض إلى ما دون المستوى الرئيسي
لقد قام زوج العملات USD/JPY بالانخفاض إلى ما دون مستوى 155.00 الرئيسي، مما يشير إلى تحول محتمل في الزخم. ويعزى هذا التحرك إلى فجوة سياسة متزايدة، حيث يتوقع السوق أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الأسعار في 10 ديسمبر بينما من المتوقع أن يقوم البنك المركزي الياباني برفعها. نحن نشهد إعادة تقييم أساسية للين، الذي كان مقوماً بأقل من قيمته لفترة طويلة.
تؤكد الطلبات القوية على السندات الحكومية اليابانية هذا الشعور، مع وصول نسبة العطاءات مقابل الغطاء في أحدث مزاد لمدة 30 عاماً إلى مستوى عالٍ لم يشهد منذ مايو 2019. ويعزز حالة رفع سعر الفائدة، أن مؤشر أسعار المستهلكين الوطني الأساسي لليابان لشهر أكتوبر 2025 قد بلغ 2.9%، مما يشير إلى الشهر التاسع عشر على التوالي الذي ظل فيه فوق هدف البنك المركزي الياباني البالغ 2%. هذا التضخم المستمر يعطي البنك المركزي الياباني تفويضاً واضحاً لتشديد السياسة في 19 ديسمبر.
على العكس، يضعف الدولار الأمريكي بسبب تركيز السوق على التحول المتساهل للاحتياطي الفيدرالي. قراءة أحدث مؤشر أسعار النفقات الاستهلاكية الشخصية الأساسي للولايات المتحدة التي بلغت 2.8% لشهر أكتوبر 2025 تدعم التوقعات بخفض السعر الأسبوع المقبل. هذا يتناقض بشكل حاد مع دورة الرفع العدواني التي شهدناها خلال عامي 2022 و2023.
استراتيجيات للمتداولين
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى توجه نحو تعزيز قوة الين مقابل الدولار خلال الأسابيع القادمة. نعتقد أن شراء خيارات الشراء للين الياباني أو خيارات البيع للدولار الأمريكي مع انتهاء الصلاحية بعد اجتماع البنك المركزي الياباني في 19 ديسمبر قد يكون إستراتيجية فعالة. هذا يُمكّن المتداولين من الاستفادة من الانخفاض المحتمل نحو مستوى 140.00، الذي يتماشى مع فروق أسعار الفائدة.
