الذهب كملاذ آمن
أسعار الذهب مرتبطة عكسياً بالدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. عندما تنخفض الأصول ذات المخاطر، يميل الذهب إلى الارتفاع. تؤثر معدلات الفائدة أيضاً على الذهب؛ فالمعدلات المنخفضة غالباً ما تؤدي إلى زيادة الأسعار، في حين أن المعدلات الأعلى يمكن أن تثبط القيم. بشكل عام، يؤثر سلوك الدولار بشكل كبير على تسعير الذهب.
الانخفاض الطفيف اليوم في الذهب ليس إشارة للضعف، بل هو فرصة، وتمثل وقفة قصيرة في اتجاه تصاعدي أوسع. نرى هذا التعديل الطفيف في الأسعار كإجراء لأخذ الأرباح في نهاية العام، وليس كا تغيير في الاتجاه الأساسي. المفتاح هو النظر إلى ما وراء الضوضاء اليومية والتركيز على الصورة الاقتصادية الكلية الأكبر.
الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وسوق الذهب
نعتقد أن السوق تتفاعل بشكل أساسي مع الإشارات الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي ألمح إلى إيقاف دورة رفع أسعار الفائدة في أوائل عام 2026. وقد أدى ذلك إلى هبوط مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) تحت مستوى 102، وهو مستوى نفسي مهم. الدولار الأضعف يميل تاريخياً إلى أن يكون داعماً للذهب، حيث يتم تسعير المعدن بالدولار.
يبقى الطلب الأساسي قوياً جداً، مما يجعل أي انخفاض في الأسعار يبدو مؤقتاً. لقد رأينا البنوك المركزية تستمر في موجة شراء تاريخية، حيث أظهرت بيانات الربع الثالث لعام 2025 إضافة 250 طنًا أخرى إلى الاحتياطيات العالمية. يوفر هذا الشراء المستمر من المؤسسات الرسمية أساساً قوياً للسوق.
هذا الوضع يذكرنا بالتكوين الذي رأيناه في أواخر عام 2023، عندما بدأ السوق لأول مرة في تسعير تخفيضات السعر لعام 2024، مما أدى إلى كسر الذهب لمستويات مقاومة هامة. تشير تلك النمطية إلى أننا قد نكون على وشك خطوة مهمة أخرى نحو الأعلى بمجرد تأكيد تحول الفيدرالي. بالنظر إلى الوراء، كانت تلك الفترة فرصة شراء كبيرة قبل الأداء القوي للمعدن في عام 2024.
بالنسبة لنا، هذا يعني أن التقلب الضمني هو الآن المقياس الرئيسي الذي يجب مراقبته. نحن نرى مؤشر تقلب الذهب في بورصة CBOE (GVZ) يصل إلى 17.5، مما يشير إلى أن التجار يتوقعون تحركات سعرية أكبر في المستقبل. هذا يجعل امتلاك الخيارات أكثر جذباً من محاولة توقيت سوق العقود الآجلة بدقة.
لذلك، يجب أن نعتبر شراء خيارات الشراء مع تواريخ انتهاء صلاحية في فبراير ومارس 2026 لالتقاط الزيادة المحتملة من تحول السياسة المؤكد. انتشار دعوة الثور هو استراتيجية فعالة أخرى، حيث يمكن أن تقلل التكاليف الأولية للاستفادة من الانتعاش. تتيح لنا هذه التداولات استغلال أي قفزة في الأسعار مع تعريف واضح للمخاطر.
